Die Volatilität verschwindet an den Märkten, während sich Händler auf Powells Rede in Jackson Hole vorbereiten

Eine allgegenwärtige Ruhe hat sich in den Anlageklassen breitgemacht, da die Händler gespannt auf die Rede von Federal Reserve (Fed)-Vorsitzendem Jerome Powell beim jährlichen Jackson Hole Symposium, das vom 21. bis 23. August stattfindet, blicken.

Die 30-Tage implizite Volatilität von Bitcoin BTC$90.126,26, gemessen am BVIV von Volmex und dem DVOL-Index von Deribit, ist in den letzten Monaten deutlich zurückgegangen und lag laut TradingView-Daten letzte Woche nahe einem Zweijahrestief von etwa 36 %.

In ähnlicher Weise hat sich der CME Gold Volatility Index (GVZ), der die erwartete 30-Tage-Volatilität der Renditen des SPDR Gold Shares ETF (GLD) schätzt, in den letzten vier Monaten mehr als halbiert und ist auf 15,22 % gefallen – den niedrigsten Stand seit Januar.

Der MOVE-Index, der die implizite Volatilität von 30-Tage-Staatsanleihen misst, ist in den letzten Monaten ebenfalls gesunken und erreichte ein 3,5-Jahres-Tief von 76 %.

In der Zwischenzeit fiel der VIX, der weithin als Wall Streets „Angstbarometer“ gilt, letzte Woche unter 14 % und damit deutlich von seinen Höchstständen Anfang April nahe 45 %. Ein ähnlicher Volatilitätskompression wird beobachtet in FX-Majors wie das EUR/USD.

Die Zinssätze sind „immer noch hoch“

Der deutliche Rückgang der Volatilität bei den wichtigsten Vermögenswerten erfolgt, während die Zentralbanken, insbesondere die Fed, voraussichtlich Zinssenkungen aus dem restriktiven Bereich vornehmen werden, anstatt inmitten einer Krise.

""Die meisten großen Volkswirtschaften gehen nicht von ultra-niedrigen oder Notfall-Niveaus zurück, wie wir es nach der Finanzkrise oder während der COVID-Pandemie gesehen haben. Sie senken die Zinsen aus einem restriktiven Bereich, was bedeutet, dass die Zinssätze immer noch hoch genug sind, um das Wachstum zu bremsen, und in vielen Fällen sind die Realzinsen, inflationsbereinigt, immer noch positiv. Das ist eine große Veränderung im Vergleich zu den letzten Lockerungszyklen und beeinflusst, wie die nächste Phase verlaufen wird," so der pseudonyme Beobachter Endgame Macro auf X vermerkt, die Hausse in allen Vermögenswerten, einschließlich Kryptowährungen und Aktienmärkten, erklärend.

Laut dem FedWatch-Tool der CME wird erwartet, dass die Fed im September die Zinsen um 25 Basispunkte senkt und damit nach einer achtmonatigen Pause den Lockerungszyklus wieder aufnimmt. Der Investmentbanking-Gigant JPMorgan erwartet dass die Referenzkreditkosten bis Ende des ersten Quartals 2026 auf 3,25 % bis 3,5 % sinken werden, was einem Rückgang um 100 Basispunkte gegenüber den aktuellen 4,25 % entspricht.

Laut einigen Beobachtern könnte Powell während seiner Rede in Jackson Hole den Grundstein für eine erneute Lockerung legen.

"Der Weg zu Zinssenkungen könnte ungleichmäßig verlaufen, wie wir in den letzten zwei Jahren gesehen haben, in denen die Märkte auf Zinssenkungen gehofft und manchmal enttäuscht wurden, weil die Fed diese nicht vorgenommen hat. Doch wir sind der Ansicht, dass die Zinsentwicklung voraussichtlich weiterhin nach unten gehen wird", sagte Angelo Kourkafas, Senior Global Investment Strategist bei Edward Jones, in einem Blogbeitrag am Freitag.

"Angesichts der stagnierenden Inflation und der sich verschärfenden Belastungen am Arbeitsmarkt könnte sich das Risiko bald zugunsten von Maßnahmen verschieben. Die bevorstehenden Äußerungen von Vorsitzendem Powell in Jackson Hole könnten die mittlerweile hohen Erwartungen bestätigen, dass nach einer siebten-monatigen Pause die Zinssenkungen im September wieder aufgenommen werden," fügte Jones hinzu.

Mit anderen Worten, der Rückgang der Volatilität über die Anlageklassen hinweg spiegelt wahrscheinlich die Erwartungen an eine lockere Geldpolitik und wirtschaftliche Stabilität wider.

Märkte zu sorglos?

Konträre Anleger könnten dies jedoch als ein Zeichen dafür sehen, dass die Märkte zu selbstzufrieden sind, da die Handelstarife von Präsident Donald Trump das Wirtschaftswachstum belasten könnten und die jüngsten Daten auf anhaltend hohe Inflation hinweisen.

Werfen Sie einfach einen Blick auf die Preisniveaus der meisten Vermögenswerte, einschließlich BTC und Gold: Sie befinden sich alle auf Rekordhöhen.

Scott Bauer von der Prosper Trading Academy letzte Woche argumentiert äußerte während eines Interviews mit dem Schwab Network, dass die Volatilität nach der jüngsten Runde von Wirtschaftsdaten zu niedrig sei und in naher Zukunft mehr Unsicherheit zu erwarten sei.

Das Argument für Marktcomplacency gewinnt an Glaubwürdigkeit, wenn man es vor dem Hintergrund der Anleihemärkte betrachtet, wo die Spreads von Unternehmensanleihen den niedrigsten Stand seit 2007 erreicht haben. Dies veranlasste die Analysten von Goldman Sachs, ihre Kunden vor Complacency zu warnen und Absicherungen zu empfehlen.

„Es gibt genügend Quellen für Abwärtsrisiken, die es rechtfertigen, in Portfolios einige Absicherungen beizubehalten“, schrieben die Goldman-Strategen unter der Leitung von Lotfi Karoui in einer am 31. Juli datierten Mitteilung, laut Bloomberg.

„Das Wachstum könnte weiter überraschend nach unten ausfallen“, disinflationäre Druckfaktoren könnten nachlassen oder erneute Sorgen bezüglich der Unabhängigkeit der Fed könnten einen starken Ausverkauf bei langfristigen Renditen auslösen.

In jedem Fall ist die Volatilität mittelwertumkehrend, was bedeutet, dass Perioden mit geringer Volatilität typischerweise den Rahmen für eine Rückkehr zu turbulenteren Bedingungen bereiten.