Steigende Arbeitslosenanträge überlagern Inflationsdaten, während Rezessionsängste wieder aufkommen

Die Märkte ignorieren einen heißeren als erwarteten Inflationsbericht und richten stattdessen ihre Aufmerksamkeit auf die neuesten Anzeichen dafür, dass der US-Arbeitsmarkt ins Stocken gerät – eine Verschiebung des Fokus, die auf wachsende Besorgnis über eine tiefere wirtschaftliche Abschwächung hinweist.

Die Verbraucherpreise stiegen im August etwas stärker als erwartet, wie die am Donnerstag vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlichten CPI-Daten zeigen. Sowohl die Gesamtinflationsrate von 2,9 % als auch die Kerninflationsrate von 3,1 % liegen damit deutlich über dem 2 %-Ziel der Federal Reserve. Normalerweise würde dies darauf hindeuten, dass die US-Zentralbank mit Zinssenkungen zurückhaltend sein sollte.

Doch die Anleger zeigten kaum Reaktion auf die Daten und konzentrierten sich stattdessen auf die meist weniger beachteten wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe vom Arbeitsministerium. Diese Daten zeigten, dass die Anträge in der vergangenen Woche auf 263.000 anstiegen – der höchste Wert seit fast vier Jahren und ein Anstieg gegenüber 236.000 in der Vorwoche sowie 235.000 prognostizierten Anträgen. Dieser Fokus spiegelte sich in den Anleiherenditen wider, wobei die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen um fünf Basispunkte auf unter 4 % fiel – erstmals seit der Panik um die April-Zölle, die die globalen Aktienmärkte stark belastete.

Die Kryptomärkte gaben zunächst aufgrund der schneller als erwarteten Inflationsdaten nach, erholten sich jedoch rasch, als die Beschäftigungsdaten in den Fokus rückten. Bitcoin BTC$89.763,40 und Ether ETH$3.054,59 verzeichnen nur moderate Kursgewinne, doch die größeren Bewegungen finden bei den Altcoins statt, was auf eine Art „Animal Spirits“ hindeutet, wie man sie mit einer sich deutlich lockernden Geldpolitik verbindet. Solana SOL$133,47 ist im Wochenvergleich um 11 % gestiegen und erreichte damit den höchsten Stand seit Januar, während DOGE$0.1404 im Wochenvergleich um 17 % zulegte. XRP$2,0734 liegt in der vergangenen Woche 6,6 % im Plus und notiert wieder über 3 Dollar.

„Anzeichen einer Abschwächung in den USA zeigen sich nun in den harten Daten; sie sind nicht mehr nur in den Stimmungsumfragen zu finden“, sagte Brian Coulton, Chefvolkswirt bei Fitch.

Was die Realwirtschaft betrifft, so bieten die heutigen Zahlen einen beunruhigenden Einblick in etwas, das die US-Zentralbank mit aller Kraft zu vermeiden versucht: Stagflation. Dieser Wirtschafts­zustand, definiert durch das gleichzeitige Auftreten von hoher Inflation und stagnierendem Wachstum, ist selten und schwer zu beheben. Für politische Entscheidungsträger stellt dies ein Dilemma dar.

Die Senkung der Zinssätze zur Ankurbelung des Wachstums birgt das Risiko, die Inflation anzufachen. Doch das Versäumnis, die Geldpolitik zu lockern, während sich die Beschäftigungslage verschlechtert, ist keine wesentlich bessere Alternative.

Für den Moment setzen Händler darauf, dass die Fed eher den Schutz des Wachstums als die Bekämpfung der Inflation priorisieren wird, wobei die Chancen auf eine Zinssenkung in der kommenden Woche nahezu als sicher gelten. Die heutigen Daten deuten jedoch darauf hin, dass das Gleichgewicht zunehmend schwerer zu steuern ist und der weitere Weg komplexer sein könnte, als der Markt derzeit einpreist.

„Es wird in den kommenden Monaten eine schwierige Zeit, da die Auswirkungen der Zölle sich durch die Wirtschaft ziehen werden,“ sagte Heather Long, Chefvolkswirt bei der Navy Federal Credit Union. „Die Amerikaner werden mit höheren Preisen und (wahrscheinlich) mehr Entlassungen rechnen müssen.“