Hat Bitcoin in diesem Zyklus seinen Höchststand erreicht oder gibt es noch mehr Treibstoff im Tank?

Die größte Frage bei Bitcoin derzeit lautet: Hat es am 6. Oktober mit 126.500 $ seinen Zyklushöchststand erreicht, oder gibt es noch weiteres Aufwärtspotenzial?

Alle vier Jahre wird die neue Bitcoin-Menge durch ein Halving halbiert. Historisch gesehen traten die explosivsten Kursgewinne ungefähr 18 Monate nach einem Halving auf, doch trotz des Verbleibs in diesem Zeitraum gab es bisher keinen klassischen „Blow-off-Top“ im Kursverlauf.

Da die Marktkapitalisierung von Bitcoin wächst und seine Inflationsrate sowie Emission mit jedem Zyklus an Bedeutung verlieren, sollte der marginale Einfluss des Halvings theoretisch weiterhin abnehmen.

Ein wiederkehrendes Muster seit den frühen Jahren von Bitcoin ist ein dreijähriges starkes Wachstum, gefolgt von einem scharfen und oft langanhaltenden Bärenmarkt. Mit Gewinnen in 2023, 2024 und wahrscheinlich 2025 erwarten viele, dass 2026 ein rotes Jahr wird.

Dennoch deuten mehrere Indikatoren darauf hin, dass der Höhepunkt möglicherweise noch nicht erreicht ist, da die Stimmung noch keine echte Euphorie erreicht hat; die Volatilität bleibt gedämpft, und die typischen Merkmale eines Blow-off-Tops fehlen weiterhin.

Onchain-Daten zeigen starke realisierte Gewinne von Walen und langfristigen Anlegern auf dem psychologischen Niveau von 100.000 US-Dollar im Laufe des Jahres, während alte Münzen bewegen sich niedrige Transaktionsgebühren und Bedenken hinsichtlich der Quanten­sicherheit fördern eine Umorientierung oder den Verkauf. Letztendlich neigen Verkäufer jedoch dazu, erschöpft zu sein.

Im Gegensatz zu den vorherigen Höhepunkten in den Jahren 2017 und 2021, die mit Zinserhöhungen der Federal Reserve einhergingen, findet dieser Zyklus inmitten einer Phase von Zinssenkungen statt. Die Fed hat die Zinsen seit September 2024 bereits um mehr als 100 Basispunkte gesenkt, mit einer weiteren Senkung um 25 Basispunkte, die für Mittwoch erwartet wird, und die Zinsen werden für das erste Quartal 2026 nahe 3,25–3,50 % projiziert – Bedingungen, die risikobehafteten Anlagen weiteren Spielraum verschaffen könnten. Die Fed beendet zudem die quantitative Straffung, den Prozess der Verkleinerung ihrer Bilanz und Liquidität abziehen, was auf eine Lockerung der Geldpolitik hindeutet.

Die bedeutendste strukturelle Veränderung in diesem Zyklus war die Einführung von US-Spot-Bitcoin-ETFs, die Anfang 2024 gestartet wurden. Seit ihrem Debüt waren Korrekturen bemerkenswert gedämpft und überschritten nur selten 20 %, da diese Fonds eine konstante Quelle für Nachfrage und Liquidität darstellen. Die Hinzufügung von ETF-Optionen hat die Marktdynamik weiter verändert und Strategien zur Volatilitätssteuerung eingeführt, die starke Schwankungen in beide Richtungen minimieren.

Diese neue Ebene der institutionellen Beteiligung hat dazu beigetragen, Bitcoin zu einem gereifteren makroökonomischen Vermögenswert zu entwickeln. Infolgedessen könnten die typischen Euphorieausbrüche und tiefen Bärenmärkte, die frühere Zyklen prägten, nicht mehr auf dieselbe Weise verlaufen.

Gold—bitcoins traditioneller „“Debasement-Handel” Gegenstück—hat sich etwa 10 % von seinem Allzeithoch korrigiert, während Bitcoin seit seinem Tief im Oktober um mehr als 10 % gestiegen ist, was an das Setup von 2020 erinnert, als Gold im August seinen Höhepunkt erreichte, kurz bevor Bitcoin im Oktober 2021 seinen Bullenlauf begann.

Bitcoin bleibt unter seinen vorherigen Zyklushöchstständen gegenüber den Magnificent 7 Tech-Aktien (derzeit bei 42 gegenüber 55 im Jahr 2021) und gegenüber Gold (etwa 40 Unzen, nahe dem Niveau von 2021). Dies bedeutet, dass Bitcoin gegenüber dem US-Dollar neue Höchststände erreicht hat, jedoch noch nicht gegenüber wichtigen Benchmark-Assets.

Makroökonomische Unsicherheiten bestehen weiterhin, mit einem Zollkrieg zwischen den USA und China, Regierungsstillstand, und unter 50 liegende ISM Manufacturing PMI-Werte, obwohl Trumps Bestrebungen zur Wiederverlagerung der Produktion und rekordverdächtige Investitionen in KI bedeutendes Wirtschaftswachstum fördern könnten.

Trotz alledem bleibt die Stimmung verhalten—Coinglass-Daten zeigen in den letzten 16 Tagen Angst und nur sechs Tage Neutralität im vergangenen Monat, während die Volatilität nahe historischer Tiefstände liegt – Bedingungen, die an einem echten Marktgipfel selten zu beobachten sind. Kurz gesagt, obwohl viele glauben, dass der Zyklus seinen Höhepunkt erreicht hat, deutet die Evidenz darauf hin, dass Bitcoin möglicherweise noch Spielraum für Wachstum hat.