SGX's Krypto-Futures ziehen neue Liquidität an, nicht umgeleitetes Kapital, sagt der Börsen-Chef

Die Bitcoin BTC$90.261,42- und Ether ETH$3.106,77-Perpetual-Futures der SGX erfreuen sich seit ihrem Debüt vor zwei Wochen wachsender Beliebtheit, und dieses Wachstum stellt laut Michael Syn, Präsident des Holdingunternehmens der Singapore Exchange, neue Liquidität dar und nicht umgelenktes Kapital aus anderen Bereichen.

Die Produkte, Kryptowährungsderivate, die es institutionellen Händlern ermöglichen, auf den Preis eines Vermögenswerts ohne Verfallsdatum zu spekulieren, verzeichneten am 24. November fast 2.000 gehandelte Lots, was etwa 32 Millionen US-Dollar nominalem Wert entspricht. Bislang hat sich das kumulative Handelsvolumen auf 250 Millionen US-Dollar erhöht.

Der Schlüssel für die Börse ist das Volumen, das scheinbar neues Geld ist, das in das System fließt, und nicht Gelder, die von alternativen Investitionen oder anderen Börsen abgezogen werden. Die Futures bauen die Liquidität und die Preisfindung schrittweise auf, und nicht indem sie Volumen von konkurrierenden Handelstischen wie dem außerbörslichen Handel abziehen.

„Wie die Einführung von Rupien-/CNH-Futures schafft es neue Märkte, ohne den OTC-Handel zu zerstören“, sagte Syn in einem Interview und fügte hinzu, dass die frühen Volumentrends auf Interesse von institutionellen Hedgefonds mit Futures-Erfahrung sowie auf eine aktive Beteiligung von Krypto-native Akteuren hinweisen.

Perpetuals, oder Perps, ermöglichen es Investoren, auf den zukünftigen Preis eines Vermögenswerts zu spekulieren, ohne den Aufwand, ihre Positionen bei Ablauf des Futures rollen zu müssen. Die Strategie ist bei Krypto-Händlern seit Jahren beliebt, doch das Fehlen regulierter Märkte, insbesondere in Asien, hielt Institutionen bisher vom Einstieg ab.

„Wir streben einen Muttervertrag für die asiatische Zeitzone an“, sagte Syn.

Mit anderen Worten, die Börse strebt danach, ihre BTC/ETH-Perpetuals während der asiatischen Handelszeiten als Benchmark-Kontrakt zu etablieren, der als zentrale Referenz für Preisgestaltung, Abwicklung und Liquidität in dieser Zeitzone dient.

Institutionen verfolgen Arbitragemöglichkeiten

Syn erklärte, dass die Perpetual-Produkte eingeführt wurden, um der zunehmenden institutionellen Nachfrage nach regulierten Verträgen für das Basis-Trading, auch bekannt als Cash-and-Carry-Arbitrage, gerecht zu werden.

"Es beginnt mit der Stimme des Kunden ... Das institutionelle Interesse richtet sich jetzt auf das Basishandel—den Kauf von Spot/ETFs und anschließend die Absicherung mit Futures. Bis zu 90 % des Interesses am Bitcoin-ETF sind Basis-Händler, nicht reine Long-Positionen", erklärte Syn gegenüber CoinDesk. "Kunden wünschen sich kurzfristige Perpetual Contracts an einer regulierten Börse wie der SGX, nicht laute 90-Tage-Futures."

Der Basishandel ist eine zweigleisige Strategie, um die Preisdifferenz zwischen Spot- und Futures-/Perpetual-Futures-Preisen auszunutzen, indem gleichzeitig die Kryptowährung (oder der entsprechende ETF) am Spotmarkt gekauft und Futures verkauft werden.

Das Arbitragegeschäft ist seit Jahren bei krypto-affinen Händlern beliebt — Perpetuals waren erfunden von BitMEX vor etwa 11 Jahren, doch das Fehlen regulierter Perpetual-Futures-Märkte, insbesondere in Asien, hielt institutionelle Investoren zurück.

Nun sucht die SGX nach institutioneller Beteiligung, um das Volumen zu steigern, und erklärt, dass ihre konformen Kontrakte eine vertrauenswürdige Plattform bieten, um Basisgeschäfte ohne Offshore-Risiken durchzuführen.

Risikomanagement

Futures bleiben eines der beliebtesten Krypto-Produkte. Dennoch sind sie seit dem Crash am 8. Oktober, als Plattformen wie Hyperliquid, eine dezentrale Börse (DEX) für unbefristete Futures, auto-enthebelt Positionen, die profitable Wetten eliminieren und Verluste sozialisieren, um Börsen zu schützen.

Eine Theorie besagt, dass Basis-Trader, deren Short-Futures-Positionen am 8. Oktober automatisch deleveraged wurden, zu Verkäufern auf dem Spotmarkt wurden und dadurch zum im November beobachteten Preisrückgang beitrugen.

Die SGX gab an, dass ihre regulierten Perpetual Contracts unterschiedliche Risikomanagementpraktiken anwenden.

"Hier gibt es keine Auto-Liquidationen mit hohem Hebel – das ist ein OTC-Konstrukt ohne ordnungsgemäße Abwicklung. Wir handeln konservativ mit Margin, wobei Broker im Auftrag der Kunden nachschießen“, erklärte Syn.

"Die Positionen bleiben bei Basisgeschäften (long $1 Spot = short $1 Perpetual) stabil, ein bewährtes Modell, das sich in den Treasury- und FX-Basis-Märkten etabliert hat."

Auf die Frage nach Plänen für zusätzliche Produkte, wie Optionen oder Altcoin-Perpetuals, betonte Syn, dass die unmittelbare Priorität darin besteht, Liquidität und Vertrauen in BTC- und ETH-Perpetuals aufzubauen, bevor eine Erweiterung erfolgt.

Optionen, so bemerkte er, erfordern eine tiefe zugrunde liegende Liquidität, um effektiv zu funktionieren, während auch das Kundeninteresse an S&P 500- und Zinssatz-Perpetuals zunimmt. Die breitere Produkt-Roadmap, fügte er hinzu, spiegelt das wider, was derzeit auf unregulierten Märkten verfügbar ist, aber vorerst bleibt der Fokus fest darauf, die Kernkontrakte erfolgreich umzusetzen.