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NYDIG solicita a las empresas con tesorería en Bitcoin que abandonen la métrica mNAV 'engañosa'
NYDIG argumentó que mNAV no toma en cuenta los negocios operativos y utiliza acciones en circulación asumidas, lo cual puede ser inexacto.
27 sept 2025, 7:00 p. .m.. Traducido por IA
Lo que debes saber:
- Strive Asset Management adquirió Semler Scientific en una operación totalmente en acciones, creando una empresa combinada con más de 10,900 BTC en su tesorería.
- La adquisición destaca un posible problema con la métrica "mNAV", que se utiliza para valorar a las empresas con tesorería en bitcoin, pero que puede ser engañosa o poco sincera, según afirma NYDIG.
- NYDIG sostiene que mNAV no toma en cuenta las empresas en operación y utiliza acciones en circulación supuestas, lo cual puede ser inexacto.
Strive Asset Management (ASST) ha adquirido Semler Scientific (SMLR) ien un acuerdo completamente en acciones. Aunque histórico, el movimiento también llamó la atención sobre lo que podría ser un problema para los inversores que valoran a las empresas tesoreras de bitcoin.
La adquisición fue la primera fusión entre dos Tesorerías de Activos Digitales (DAT, por sus siglas en inglés) que poseen bitcoin, otorgando a la compañía combinada el control de más de 10,900 BTC y aumentando el valor neto de los activos (NAV) por acción, el cual los inversionistas de DAT consideran como una medida de “rendimiento.”
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En una nota esta semana comentando sobre la adquisición, Greg Cipolaro, Director Global de Investigación en NYDIG, argumentó que la métrica comúnmente utilizada “mNAV”, definida como la capitalización de mercado dividida por la criptomoneda poseída, debería eliminarse por completo de los informes de la industria.
“En el mejor de los casos, es engañoso; en el peor, es deshonesto”, afirmó la firma en la nota.
NYDIG señaló que no tiene en cuenta las empresas operativas u otros activos que un DAT pueda poseer. La mayoría de las principales firmas de tesorería de bitcoin, de hecho, operan negocios que añaden valor.
En segundo lugar, NYDIG escribió que mNAV a menudo utiliza "acciones en circulación asumidas", lo que podría incluir deuda convertible que no ha cumplido las condiciones de conversión.
“Los tenedores de convertibles exigirían efectivo, no acciones, a cambio de su deuda. Esta es una obligación mucho más onerosa para un DAT que simplemente emitir acciones,” añadió la firma. “Debido a que la deuda convertible es esencialmente una recolección de volatilidad (los convertibles son deuda + opciones de compra), el DAT está incentivado a maximizar la volatilidad de su capital.”
Actualmente, las empresas que cotizan en bolsa y poseen tesorerías de bitcoin tienen en total más de 1 millón de BTC, y muchas cotizan ahora por debajo de su mNAV, lo que podría sugerir que se avecinan más adquisiciones en un futuro cercano.
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