La volatilidad desaparece en los mercados mientras los operadores se preparan para el discurso de Powell en Jackson Hole

Una calma generalizada se ha apoderado de las clases de activos mientras los operadores esperan el discurso del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en el Simposio anual de Jackson Hole, programado del 21 al 23 de agosto.

La volatilidad implícita a 30 días de Bitcoin BTC$90.548,43, medida por el BVIV de Volmex y el índice DVOL de Deribit, ha disminuido considerablemente en los últimos meses, manteniéndose cerca de los mínimos de dos años alrededor del 36% la semana pasada, según datos de TradingView.

De manera similar, el Índice de Volatilidad del Oro de la CME (GVZ), que estima la volatilidad esperada a 30 días de los rendimientos del ETF SPDR Gold Shares (GLD), se ha reducido a más de la mitad en los últimos cuatro meses, cayendo a un 15.22 % — su nivel más bajo desde enero.

El índice MOVE, que rastrea la volatilidad implícita a 30 días de los bonos del Tesoro, también ha disminuido en los últimos meses, alcanzando un mínimo de 3.5 años del 76%.

Mientras tanto, el VIX, ampliamente considerado como el "medidor de miedo" de Wall Street, cayó por debajo del 14% la semana pasada, disminuyendo sustancialmente desde sus máximos a principios de abril cerca del 45%. Un se observa una compresión de la volatilidad Principales pares de divisas como el EUR/USD.

Las tasas siguen 'altas'

La pronunciada caída en la volatilidad de los principales activos se produce mientras se espera que los bancos centrales, particularmente la Fed, implementen recortes de tasas desde un territorio restrictivo, en lugar de hacerlo en medio de una crisis.

"La mayoría de las principales economías no están reduciendo desde niveles ultra bajos o de emergencia como vimos después de la crisis financiera o durante el COVID. Están recortando desde un territorio restrictivo, lo que significa que las tasas siguen siendo lo suficientemente altas como para frenar el crecimiento, y en muchos casos, las tasas reales, ajustadas por inflación, siguen siendo positivas. Esto representa un gran cambio con respecto a los últimos ciclos de relajación, y altera la manera en que se desarrolla la próxima fase," observador seudónimo Endgame Macro notado en X, explicando la carrera alcista en todos los activos, incluyendo criptomonedas y mercados bursátiles.

Según la herramienta FedWatch de la CME, se espera que la Fed reduzca las tasas en 25 puntos básicos en septiembre, reanudando el ciclo de relajación después de una pausa de ocho meses. El gigante de la banca de inversión JPMorgan espera que el costo de endeudamiento de referencia caiga a 3,25%-3,5% para finales del primer trimestre de 2026, una disminución de 100 puntos básicos desde el 4,25% actual.

Según algunos observadores, Powell podría sentar las bases para una nueva flexibilización durante este discurso en Jackson Hole.

"El camino hacia la reducción de tasas puede ser irregular, como hemos visto en los últimos dos años, donde los mercados han estado ansiosos por recortes de tasas y a veces decepcionados porque la Fed no los ha implementado. Pero creemos que la dirección probable de las tasas seguirá siendo a la baja," dijo Angelo Kourkafas, estratega senior de inversiones globales en Edward Jones, en una publicación de blog el viernes.

"Con la inflación estancada y las tensiones en el mercado laboral volviéndose más pronunciadas, el equilibrio de riesgos podría pronto inclinarse hacia la acción. Las próximas declaraciones del presidente Powell en Jackson Hole podrían validar las altas expectativas actuales de que, tras una pausa de siete meses, los recortes de tasas se reanudarán en septiembre," agregó Jones.

En otras palabras, la disminución de la volatilidad en las clases de activos probablemente refleja las expectativas de una política monetaria acomodaticia y estabilidad económica.

¿Mercados demasiado complacientes?

Sin embargo, los contrarios pueden verlo como una señal de que los mercados están demasiado complacientes, ya que los aranceles comerciales del presidente Donald Trump amenazan con afectar el crecimiento económico, y los datos más recientes apuntan a una inflación persistente.

Solo observe los niveles de precios de la mayoría de los activos, incluyendo BTC y el oro: Todos están en máximos históricos.

Scott Bauer de Prosper Trading Academy argumentó la semana pasada durante una entrevista con Schwab Network que la volatilidad es demasiado baja tras la reciente ronda de datos económicos, con mayor incertidumbre en el horizonte.

El argumento a favor de la complacencia del mercado cobra fuerza al observarse en el contexto de los mercados de bonos, donde los diferenciales de los bonos corporativos alcanzaron su nivel más bajo desde 2007. Esto llevó a los analistas de Goldman Sachs a advertir a sus clientes contra la complacencia y a adoptar coberturas.

“Existen suficientes fuentes de riesgos a la baja que justifican mantener algunas coberturas en las carteras,” escribieron los estrategas de Goldman, liderados por Lotfi Karoui, en una nota fechada el 31 de julio, según Bloomberg.

“El crecimiento podría sorprender aún más a la baja,” las presiones desinflacionarias podrían disiparse o las preocupaciones renovadas sobre la independencia de la Fed podrían alimentar una fuerte venta masiva en los rendimientos a largo plazo.

En cualquier caso, la volatilidad tiende a revertirse a la media, lo que significa que los períodos de baja volatilidad suelen preparar el escenario para un retorno a condiciones más turbulentas.