Wall Street dividida sobre el camino a seguir de Coinbase tras superar las expectativas en ganancias del tercer trimestre

El reporte de ganancias del tercer trimestre de Coinbase (COIN), que superó las expectativas, generó una variedad de reacciones entre los analistas de Wall Street, destacando marcadas diferencias en las expectativas sobre el crecimiento a largo plazo del exchange de criptomonedas y su capacidad para gestionar costos.

La empresa registró ingresos por transacciones de $1.05 mil millones y un Ebitda ajustado de $801 millones, ambos por encima de las estimaciones de consenso. Los analistas en general coincidieron en que el comercio de derivados, los servicios de suscripción y la integración de Deribit contribuyeron al resultado superior. A partir de ahí, las opiniones divergieron.

El analista de Barclays, Benjamin Budish, reconoció el desempeño de Coinbase, pero advirtió sobre el aumento de los costos y la reducción de los márgenes de beneficio de cara al cuarto trimestre. Citó un incremento en los gastos operativos, impulsado por contrataciones y adquisiciones como plataforma de recaudación de fondos Echo, como desafíos clave. Budish redujo su objetivo de precio a $357 desde $361, citando estimaciones de ganancias más bajas para 2026.

Owen Lau de Clear Street fue más optimista. Elevó su objetivo a $415 desde $405, argumentando que Coinbase está bien posicionada para beneficiarse de un papel cada vez mayor en los pagos B2B transfronterizos. Lau señaló las alianzas de Coinbase con Citi y Shopify, y afirmó que los pagos comerciales basados en stablecoins podrían ganar cuota de mercado frente a las vías tradicionales. También destacó el progreso regulatorio, como la posible aprobación de la Ley de Claridad en EE.UU. el próximo año, como un posible catalizador para un “Verano Altcoin”.

Mark Palmer de Benchmark reflejó el optimismo, manteniendo una calificación de compra y un objetivo de $421. Enmarcó los resultados como un regreso a la normalidad, con Coinbase demostrando apalancamiento operativo a medida que los mercados criptográficos se calentaban. Destacó la importancia de los ingresos por suscripciones, que crecieron un 14% trimestre tras trimestre, y el papel de la empresa en la adopción institucional más amplia de activos digitales.

Citi también adoptó un tono optimista, destacando el impulso en las líneas de negocio en expansión del exchange.

Los analistas encabezados por Peter Christiansen manifestaron estar alentados por el progreso de la empresa en la firma de nuevas asociaciones de "onchain-as-a-service", incluyendo con Samsung y varios bancos. El informe añadió que la visión de la compañía de una "Everything Exchange" está comenzando a tomar forma, con el comercio de opciones ya en funcionamiento y un aumento previsto en los volúmenes de futuros.

Las reformas pendientes en activos digitales podrían mejorar el acceso al mercado, y el banco señaló que también podrían desatar "una ola de innovación contenida". Los analistas reafirmaron su calificación de compra sobre la acción y su precio objetivo de $505.

Sin embargo, Ed Engel de Compass Point advirtió que un crecimiento de costos que supera los ingresos coloca a Coinbase en una posición vulnerable en caso de que los mercados criptográficos se enfríen. Redució su estimación de EBITDA para 2026 y bajó su objetivo de $277 a $266. Engel mostró escepticismo sobre la continuidad del crecimiento en los ingresos por stablecoins y staking, especialmente si las tasas de interés bajan y el entusiasmo minorista por las criptomonedas disminuye.

El corredor Bernstein señaló que los resultados estuvieron por debajo de sus expectativas más altas del mercado, pero afirmó que la empresa está en el "camino de una construcción empresarial generacional y su destino no está simplemente determinado por la acción del precio de las criptomonedas."

El lanzamiento de la aplicación Base a millones de usuarios, junto con el lanzamiento de un token Base, podría marcar un momento de “Venmo cripto” para Coinbase, indicó el informe, señalando un paso importante hacia la adopción masiva. La correduría reiteró su calificación de sobreponderar las acciones y el objetivo de precio de 510 dólares.

El punto de mayor consenso fue la creciente presencia de Coinbase en productos derivados y relacionados con stablecoins. Pero incluso eso vino acompañado de advertencias, ya que los analistas señalaron la disminución de las tasas de comisión y el aumento de la competencia por parte de Circle Internet (CRCL), que está tratando de atraer un mayor volumen de su stablecoin USDC hacia su propia plataforma.

En última instancia, el éxito a corto plazo de Coinbase es evidente. Pero dado que los mercados de criptomonedas siguen siendo volátiles y la empresa realiza importantes gastos en crecimiento, la perspectiva a largo plazo depende de si nuevas fuentes de ingresos como los pagos B2B y los activos tokenizados pueden escalar lo suficientemente rápido como para justificar la inversión.

Los objetivos de precio ahora oscilan entre $266 y $510, un rango que refleja tanto la oportunidad que Coinbase está persiguiendo como los riesgos en caso de que tropiece.