Los Futuros de Cripto de SGX Atraen Nueva Liquidez, No Dinero Desviado, Afirma el Director de la Bolsa

Los futuros perpetuos de bitcoin BTC$90.271,95 y ether ETH$3125,08 de SGX han ganado popularidad desde su debut hace dos semanas, y ese crecimiento representa nueva liquidez en lugar de efectivo redirigido desde otras áreas, afirmó Michael Syn, presidente de la empresa matriz de la bolsa de Singapur.

Los productos, derivados de criptomonedas que permiten a los operadores institucionales especular sobre el precio de un activo sin una fecha de vencimiento, registraron cerca de 2,000 lotes negociados el 24 de noviembre, lo que representa aproximadamente $32 millones en valor nocional. Esa cifra ha aumentado a $250 millones en operaciones acumuladas hasta ahora.

Clave para el intercambio es que el volumen parece ser dinero nuevo que ingresa al sistema, no fondos desviados de inversiones alternativas u otros intercambios. Los futuros están construyendo liquidez y descubrimiento de precios de manera incremental, no al extraer volumen de mesas rivales como el comercio extrabursátil.

"Como los lanzamientos de futuros de rupia/CNH, crea nuevos mercados sin eliminar el mercado OTC," dijo Syn en una entrevista, agregando que las primeras tendencias de volumen indican interés por parte de fondos de cobertura de grado institucional con experiencia en futuros, junto con la participación activa de actores nativos de criptomonedas.

Los contratos perpetuos, o perps, permiten a los inversores apostar sobre el precio futuro de un activo sin la molestia de tener que renovar sus posiciones cuando el contrato a futuro vence. La estrategia ha sido popular entre los operadores de criptomonedas durante años, pero la falta de mercados regulados, especialmente en Asia, mantuvo a las instituciones al margen.

“Estamos apuntando a un contrato principal en la zona horaria asiática,” dijo Syn.

En otras palabras, la bolsa aspira a establecer sus contratos perpetuos BTC/ETH como el contrato de referencia durante las horas de negociación asiáticas, representando un punto de referencia para la fijación de precios, liquidación y liquidez en la zona horaria.

Las instituciones están persiguiendo el arbitraje

Syn afirmó que los productos perpetuos fueron introducidos para satisfacer la creciente demanda institucional de contratos regulados para el trading de base, también conocido como arbitraje cash-and-carry.

"Comienza con la voz del cliente ... El interés institucional ahora está en el comercio de base: comprar spot/ETFs y luego cubrir con futuros. Hasta el 90% del interés en ETFs de Bitcoin son operadores de base, no posiciones largas directas," dijo Syn a CoinDesk. "Los clientes quieren contratos perpetuos de corta duración en una bolsa regulada como SGX, no futuros ruidosos de 90 días."

La operación de base es una estrategia de dos patas para aprovechar la diferencia de precio entre los precios al contado y los futuros/futuros perpetuos mediante la compra simultánea de la criptomoneda (o el ETF correspondiente) en el mercado al contado y la venta de futuros.

El arbitraje ha sido popular entre los operadores nativos de criptomonedas durante años — los contratos perpetuos fueron inventado por BitMEX hace aproximadamente 11 años, pero la falta de mercados regulados de futuros perpetuos, especialmente en Asia, mantuvo a las instituciones al margen.

Ahora SGX busca aumentar la participación institucional, señalando que sus contratos compatibles ofrecen un espacio confiable para ejecutar operaciones de base sin riesgos offshore.

Gestión de riesgos

Los futuros siguen siendo uno de los productos criptográficos más populares. Sin embargo, han generado controversia desde el desplome del 8 de octubre, cuando plataformas como Hyperliquid, un exchange descentralizado (DEX) de futuros perpetuos, auto-desapalancado posiciones, eliminando apuestas rentables y socializando pérdidas para proteger a los exchanges.

Una teoría sostiene que los operadores de base, que vieron cómo sus posiciones cortas en futuros se auto-desapalancaron el 8 de octubre, se convirtieron en vendedores en el mercado al contado, contribuyendo a la caída de precios observada en noviembre.

SGX afirmó que sus contratos perpetuos regulados emplean prácticas de gestión de riesgos diferentes.

"No existen auto-liquidaciones de alto apalancamiento aquí; eso es una estructura OTC sin una compensación adecuada. Operamos con margen de manera conservadora, con los corredores aportando fondos en nombre de los clientes," explicó Syn.

"Las posiciones se mantienen estables para operaciones de base (larga en $1 spot = corta en $1 perpetuo), un modelo largo probado en los mercados de base de tesorería y FX."

Al ser consultado sobre planes para productos adicionales, como opciones o perpetuos de altcoins, Syn enfatizó que la prioridad inmediata es construir liquidez y confianza en los perpetuos de BTC y ETH antes de expandirse.

Las opciones, señaló, requieren de una liquidez subyacente profunda para funcionar de manera efectiva, mientras que el interés de los clientes también está surgiendo en los perpetuos del S&P 500 y en los de tasas de interés. El plan general de productos, añadió, refleja lo que actualmente está disponible en mercados no regulados, pero por ahora, el enfoque sigue estando firmemente en ejecutar con éxito los contratos principales.