Cripto para asesores: Descifrando las presentaciones del ETF de Ether

Presidente de la SEC de EE. UU.Gary Gensler declaró recientementeque espera ver ETFs spot de Ether disponibles ya en septiembre.Roxana Islam, de VettaFi, decodifica las presentaciones S-1 del emisor para estos ETF y analiza el progreso logrado desde las aprobaciones de los ETF de Bitcoin al contado a principios de este año.

En Pregúntele a un experto,Eric Tomaszewski de Verde Capital Managementresponde preguntas comunes sobre la disponibilidad de ETF de Ether y por qué son importantes para los inversores.

-Sarah Morton

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Decodificación de S-1 para ETF de Ether al contado

Para los aficionados a las Cripto, los ETF o ambos, el posible lanzamiento de ETF de ether al contado ha contribuido al entusiasmo que comenzó a principios de este año con el lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado. A medida que se acercan las posibles aprobaciones, se ha debatido sobre ciertos documentos como los formularios 19b-4 y los formularios S-1 y su relevancia. Si bien gran parte de su contenido es estándar para las presentaciones ante la SEC, existen varias conclusiones interesantes ocultas entre la jerga legal. Basándonos en los formularios S-1 y otros datos del sector, esto es lo que sabemos hasta ahora sobre los ETF de ether al contado.

¿Qué son las presentaciones 19b-4 y S-1?

Los llamados documentos 19b-4 son presentados por las bolsas (por ejemplo, la Bolsa de Valores de Nueva York o NASDAQ) para informar a la SEC sobre un cambio de regla propuesto. Estas presentaciones son necesarias para listar un nuevo tipo de ETF. Se solicitó a los emisores que enmendaran sus 19b-4 alrededor del 20 de mayo, durante el cual la mayoría de los emisores eliminaron las disposiciones para staking. La SEC aprobó versiones enmendadas de estos de ocho emisores: VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin y Bitwise, poco después, el 23 de mayo. (Más tarde, ProShares también se unió al grupo). Si bien esto significa que la SEC probablemente aprobará los ETF de ether al contado, aún estamos esperando la aprobación oficial de los S-1 (declaraciones de registro) antes de que estos ETF comiencen a cotizar. Los emisores de ETF de ether al contado han estado presentando S-1 enmendados en respuesta a los comentarios de la SEC, a menudo una buena señal de que las conversaciones están progresando. La aprobación final probablemente se producirá dentro de los 90 días siguientes a las aprobaciones iniciales 19b-4, lo que significa que podría ser en algún momento de este verano (y probablemente más temprano que tarde).

¿Qué nos dicen los S-1 sobre los ETF de Ether al contado?

• Concentración potencial en custodios.Al igual que los ETF de Bitcoin al contado, la mayoría de los emisores de ETF de ether al contado han elegido a Coinbase como custodio, lo que podría causar problemas de concentración o un posible conflicto de intereses entre productos de la competencia. Solo VanEck y Fidelity han elegido custodios externos a Coinbase. (VanEck, sin embargo, espera firmar un acuerdo que permita a Coinbase convertirse en custodio adicional).
• Las cestas de creación/redención varían según los emisores.Emisores más grandes, como iShares, Fidelity y VanEck, emitirán y reembolsarán acciones en bloques de 40.000, 25.000 y 25.000, respectivamente. Muchos otros emisores utilizarán canastas de 10.000.
• Por determinar sobre la guerra de tarifas. Hasta el momento las tarifas se han dejado en blanco (pero lógicamente, podríamos ver tarifas tan bajas como lo hicieron para los ETF de Bitcoin al contado).
• Los factores de riesgo parecen intimidantes pero deben abordarse de manera racional.La sección más extensa del formulario S-1 trata sobre los factores de riesgo (más de 50 páginas en algunos documentos). Sin embargo, la mayoría de estos son divulgaciones estándar: los riesgos de la volatilidad de los Mercados, los riesgos relacionados con la falta de demanda y los riesgos relacionados con las nuevas clases de activos se pueden encontrar en mayoríaacciones y ETF.
• Los inversores deben sopesar los pros y los contras de invertir en ETF frente a la inversión directa.Es posible que los inversores no reciban algunos de los beneficios de los ETF de Ether al contado. No tendrían acceso al staking ni a ningún activo bifurcado o transferido por airdrop.
• Ark abandona la carrera éter puntual. A pesar de ser un actor clave en el mundo de los ETF de Cripto , Ark retiró su nombre de la solicitud de Ether al contado, dejando a 21Shares como único emisor. Ark declaró que evaluará "formas eficientes de ofrecer a sus inversores exposición a Ethereum para aprovechar al máximo sus beneficios". Esto podría deberse a la falta de staking o a que la guerra de comisiones ha hecho que los ETF de Bitcoin al contado no sean rentables.
• ProShares entra en la carrera del Ether al contado.Sorprendentemente, ProShares (que se convirtió en un referente en el sector de los ETF de futuros de Cripto ) no lanzó un ETF de Bitcoin al contado, sino que se incorporó tarde a la competencia por el ether al contado. Si bien actores financieros tradicionales como BlackRock y Fidelity podrían recuperar una cuota de mercado significativa, ProShares podría lograr una parte considerable, dado su reconocimiento en el sector.

En resumen:

En general, sabemos más sobre los ETF de ether al contado que sobre los de Bitcoin al contado, dado el precedente establecido a principios de este año. A la espera de la posible aprobación de los ETF de ether al contado, podríamos ver más claro el futuro de otros ETF de Cripto (como Solana).

-Roxanna Islam, Jefa de Investigación Sectorial e Industrial, VettaFi

Pregúntele a un experto

P: ¿Qué es lo que le entusiasma de un ETF de Ethereum ?

A: La reciente aprobación inicial del primer paso para un ETF de Ethereum representa un hito significativo para la industria de activos digitales, en parte porque podría crear un acceso más fácil para la persona promedio.

Además, la aprobación final podría crear un marco regulatorio para la adopción institucional, un mercado que se estima supera los 100 billones de dólares a nivel mundial.

En términos más generales, el lanzamiento de un ETF podría fortalecer la legitimidad de esta clase de activo y su aceptación general, lo que, en última instancia, generaría mayor atención y flujos de entrada. Esto representaría un gran WIN para la validación del sector de los activos digitales y su futura inclusión en carteras diversificadas.

P: ¿Cuáles son algunos de los riesgos de un ETF de Ethereum ?

A: Existe la preocupación de que las aprobaciones de ETFs al contado puedan generar grandes participantes que, con el tiempo, podrían influir significativamente en el poder de validación. Lo mismo aplica a los riesgos de contraparte, centralización y concentración.

P: ¿Cuáles son algunos de los riesgos con Ethereum en cadena?

A: Creo que los riesgos se diferencian más ampliamente al considerar el uso de Ethereum en cadena en diferentes ecosistemas y proyectos. Esto, sin duda, genera riesgos tecnológicos, regulatorios, financieros y de seguridad. Dicho esto, el riesgo se diferencia y se recompensa.

P: ¿Cuáles son algunas oportunidades o razones por las que alguien debería considerar Ethereum en cadena?

A:Estar en cadena abre un mundo de posibilidades, innovación sin permisos y servicios financieros inclusivos.

Por ejemplo, el staking permite a los participantes ganar recompensas por su participación en la protección de la red Ethereum , lo que de alguna manera encarna directamente el espíritu del ecosistema Ethereum y los valores de la comunidad.

Más allá del staking, existen innumerables maneras de apoyar proyectos que pueden generar diversos beneficios que van más allá de los económicos. La comunidad y la cultura son pilares del mundo digital. Un ETF podría carecer de muchos de estos atributos clave.

-Eric Tomaszewski, asesor financiero de Verde Capital Management

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Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.