La Próxima Burbuja en Tesorerías de Bitcoin

En los últimos meses, más empresas han anunciado planes para adoptar tesorerías en bitcoin. Lo presentan como una visión: un movimiento audaz hacia el futuro de las finanzas, una cobertura contra la inflación y un signo de sofisticación corporativa. En apariencia, suena a progreso. En realidad, la mayoría de estas “tesorerías en bitcoin” son una distracción peligrosa, impulsadas por empresas que ofrecen poco o ningún valor real en el mercado.

Las tesorerías corporativas nunca fueron diseñadas para ser empresas especulativas. Cuando las empresas recurren a bitcoin no como una convicción genuina, sino como una maniobra publicitaria o un intento desesperado por mantenerse relevantes, esto indica desesperación en lugar de innovación. Las tesorerías en bitcoin se venden como innovación, pero la mayoría no son más que trucos corporativos. A menos que los inversores se vuelvan más prudentes, esto podría ser la próxima burbuja ICO en formación.

Empresas zombis y pensamiento mágico

Las empresas sin un crecimiento real, fundamentos débiles o negocios claramente en declive se están aferrando al bitcoin como si fuera una solución mágica. Este es un patrón preocupante. No están resolviendo problemas, creando valor ni construyendo productos sostenibles. Son empresas zombis, muertas en todo salvo en el nombre, que intentan prestarse vida al adjuntar bitcoin a sus balances.

Esto refleja la fiebre inicial de las ICO de 2017, cuando proyectos en dificultades recaudaron miles de millones a través de lanzamientos de tokens sin un camino hacia la utilidad en el mundo real. En ese entonces, muchos de esos emprendimientos colapsaron, dejando a los inversores minoristas con activos sin valor. Los anuncios actuales sobre tesorerías en bitcoin corren el riesgo de repetir ese ciclo. La diferencia esta vez es que, en lugar de tokens especulativos, las empresas están utilizando el propio bitcoin como el centro de su promoción.

Bitcoin no es el problema. Sigue siendo la red monetaria más segura, descentralizada y resistente a la censura. El problema radica en que las corporaciones tratan a bitcoin como una estrategia de relaciones públicas en lugar de un activo de tesorería basado en una convicción a largo plazo.

Por qué importa ahora: el bombo está en aumento

Entonces, ¿por qué lanzar la alarma hoy? Porque el hype se está acelerando. Así como las tasas de interés del 0 % impulsaron una especulación imprudente en las ICO, el clima macroeconómico incierto de hoy ha creado un entorno donde los líderes corporativos están desesperados por parecer innovadores. Las reservas de Bitcoin les ofrecen una forma de lograrlo, sin tener que arreglar sus modelos de negocio defectuosos.

Pero los riesgos ahora son mayores que durante el auge de las ICO. Cuando una empresa incorpora bitcoin en su balance, no solo está especulando con el entusiasmo de los inversionistas. Está especulando con el capital de los accionistas. Esto genera un riesgo sistémico tanto para los empleados, los fondos de pensiones como para los inversionistas minoristas.

Para la persona promedio, la propuesta es seductora: “No se preocupe por aprender la autogestión o comprar bitcoin directamente, posea acciones en una empresa que lo mantiene por usted.” Esto suena seguro, pero en la práctica produce el efecto contrario. Añade riesgo corporativo, exposición a deudas y fallas de gobernanza sobre el bitcoin, transformando un activo sólido en un derivado frágil.

Cómo son las soluciones reales

Existe una alternativa clara: las personas deberían poseer bitcoin directamente, en custodia propia. La lección de los intercambios fallidos y de los intermediarios colapsados, desde Mt. Gox a FTX, no podría estar más claro. Entregar el control a una empresa contradice la razón misma por la que existe el bitcoin.

Un pequeño número de empresas con modelos de negocio robustos y estrategias claras pueden tener éxito con tesoros en bitcoin, pero serán la excepción. La gran mayoría fracasará porque no están alineadas fundamentalmente con el ethos o la realidad financiera de bitcoin. Están extrayendo atención en lugar de crear valor.

¿Qué hay de los ganadores?

Por supuesto, existen contraejemplos. Strategy, liderada por Michael Saylor, ha sido ampliamente publicitada por su estrategia agresiva de acumular bitcoin como un activo central en tesorería. Algunos argumentan que las tesorerías corporativas de bitcoin como esta pueden aportar una legitimidad más amplia y acelerar la adopción institucional. Si bien es cierto que algunos jugadores bien capitalizados y disciplinados pueden soportar la volatilidad e integrar bitcoin de manera significativa, esos ejemplos no son la norma.

Por cada ganador, habrá docenas de perdedores, empresas con balances financieros inestables y liderazgo imprudente, que utilizan bitcoin como una estrategia pasajera. La publicidad en torno a historias de éxito de alto perfil solo facilita que estos actores malintencionados vendan su narrativa a los inversores.

E incluso en los mejores casos, una tesorería corporativa que posee bitcoin no es lo mismo que un individuo que posee sus propias llaves. Los accionistas siguen estando sujetos a decisiones de la gerencia, riesgos regulatorios y capas de intermediarios. El verdadero poder de bitcoin reside en la propiedad directa, no en la custodia corporativa.

Está Bitcoin y luego está todo lo demás

Las reservas de Bitcoin podrían seguir dominando los titulares en los próximos meses. Algunas serán aclamadas como visionarias. Otras desaparecerán silenciosamente a medida que los balances se desplomen bajo la volatilidad. La burbuja se inflará mientras los inversores crean que vincular bitcoin a una empresa débil la transforma mágicamente en una fuerte.

Pero la historia muestra que los ciclos de exageración eventualmente estallan. El auge de las ICO colapsó. La manía del metaverso se desvaneció. Las reservas de Bitcoin seguirán el mismo patrón a menos que la narrativa cambie.

La solución es sencilla: los individuos que creen en bitcoin deberían comprarlo directamente (o ganarlo) y conservarlo por sí mismos. Eso no genera titulares llamativos, pero es el único enfoque que se alinea con el propósito de bitcoin y protege contra la mala gestión corporativa.

La próxima burbuja no tiene por qué perjudicar a los inversores minoristas como lo hicieron las ICO. Si las personas reconocen los riesgos y resisten la estrategia de marketing de las reservas corporativas de bitcoin, este ciclo puede terminar de manera diferente. Si el bombo publicitario prevalece sobre los fundamentales, el desplome será rápido y doloroso. Bitcoin no es un atajo hacia la riqueza. No existe el dinero gratis.