Bancos centrales, monedas estables y la inminente guerra de divisas

Michael J. Casey es el presidente del consejo asesor de CoinDesk y asesor principal de investigación de blockchain en la Iniciativa de Moneda Digital del MIT.

Este ensayo se presenta como parte de "No Closing Bell", una serie previa a Invest: Asia 2019, centrada en cómo los Mercados de Cripto asiáticos interactúan con los inversores globales y cómo los impactan. Para KEEP la conversación en persona, regístrese en Invest: Asia 2019, que se celebrará en Singapur los días 11 y 12 de septiembre.

El proyecto Libra de Facebook, en el que un grupo de empresas que gestionan una canasta de monedas fiduciarias mantendrán un token digital con un valor estable y canjeable, ha sacado la idea de las “monedas estables” de la cámara de resonancia de las Cripto y la ha empujado al ámbito público.

Pero si el intenso debate que Libra desató entre funcionarios gubernamentales, ejecutivos financieros y empresarios parece abrumador, mejor acostúmbrese. Una avalancha de stablecoins competidoras está llegando a la economía global. Y Asia, con su vibrante comercio transfronterizo, podría ser la zona cero en su batalla por la supremacía.

Esto es a la vez emocionante y algo aterrador.

Sin duda, el actor más importante aquí no es una startup, un banco ni siquiera una empresa tecnológica. Es el gobierno chino.

El La próxima moneda digital del Banco Popular de China, respaldada por el banco central, o CBDC, no es una moneda estable en sí misma: su valor no se expresa únicamente en términos de una referencia de moneda fiduciaria; es una versión completamente digital del propio renminbi. Aun así, la iniciativa de China inevitablemente impulsará a otras entidades, tanto privadas como públicas, a desarrollar sus propias monedas fiduciarias digitales, reales o de facto.

Las CBDC y las monedas estables podrían resolver ONE de los mayores problemas que enfrentan los proyectos de contratos inteligentes y blockchain. Hasta ahora, los diseñadores de soluciones blockchain para, por ejemplo, cadenas de suministro o remesas, tenían dos opciones de mecanismo de pago: podían integrar en la cadena una Criptomonedas volátil como Bitcoin , que la mayoría de la gente no usa, o podían ejecutarla, de forma ineficiente, fuera de la cadena a través del engorroso sistema bancario existente. Si, en cambio, una unidad monetaria probada como el dólar tuviera características propias de contratos inteligentes programables, en teoría, sería posible lograr nuevas y significativas eficiencias en el comercio.

Con China tomando la iniciativa, veo que otros bancos centrales seguirán su ejemplo de manera reactiva, en parte por temor a que un renminbi digital gane un papel más importante en el comercio internacional, especialmente dentro de los 65 países de laIniciativa del Cinturón y la Ruta.(Para entender por qué esto importa geopolíticamente, imaginemos a un importador ruso y un exportador chino que utilizan contratos inteligentes y swaps atómicos para cubrir los riesgos cambiarios entre las versiones digitales del renminbi y el rublo: esto haría que el dólar quedara obsoleto como intermediario confiable y estable para el comercio internacional).

Cabe destacar que, días antes de que el periódico estatal China Daily informara por primera vez sobre el progreso de las CBDC de China, Agustín Carstens, director del Banco de Pagos Internacionales, dio un sorprendente giro de 180 grados. Si bien anteriormente había desestimado el valor de las monedas digitales, ahora declaraba al Financial Times que podrían surgir otras monedas digitales de bancos centrales.“más pronto de lo que pensamos.”

Ya hemos visto bancos centrales regionales,como el de Tailandia, experimentar con monedas digitales para transferencias interbancarias.

Un problema es que las CBDC generarán temores de vigilancia estatal, especialmente por parte de China, cuya intromisión en las libertades civiles ha alimentado protestas violentas en Hong Kong. Las empresas y los ciudadanos no quieren que sus propios gobiernos, y mucho menos los gobiernos extranjeros, supervisen sus gastos.

Aquí yace una oportunidad para las monedas estables de los desarrolladores de Criptomonedas no gubernamentales, especialmente si pueden ofrecer garantías de Privacidad más sólidas que Los diseñadores de Libra de Facebook.

Entre ellas, la elección ahora es entre monedas estables respaldadas por reservas y monedas estables algorítmicas.

El mercado de la primera estaba dominado alguna vez por USDT de Tether con sede en Hong Kong, pero desde que surgieron dudas sobre su opaco sistema de gestión de reservas, un nuevo conjunto de monedas respaldadas por entidades reguladas más estrictamente ha cobrado prominencia, entre las que se incluyen GUSD de Gemini, PAX de Paxos y USDC de Circle y Coinbase.

Entre las monedas estables algorítmicas, el líder claro es DAI, un token denominado en dólares desarrollado por MakerDao, basado en Ethereum, que se basa en préstamos de ether garantizados y administrados por contratos inteligentes.

Las monedas estables algorítmicas tienen la ventaja de no depender de un tercero de confianza, mientras que el modelo de reserva requiere que una entidad identificada respalde sus tenencias declaradas de moneda fiduciaria. Sin embargo, las monedas estables en cadena como DAI podrían ser manipuladas por bots de trading de alta frecuencia y su crecimiento depende de que Ethereum supere su reto de escalabilidad y de la continua expansión del volátil y potencialmente sistémico mercado de préstamos de ether con garantía.

De cualquier manera, comoUn informe de TradeBlock mostró el mes pasadoEstas monedas estables privadas están creciendo rápidamente en volumen y su valor total superó al de Venmo en el segundo trimestre.

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