La Renaissance des Taux : Comment les Taux de Référence Déverrouillent le Potentiel de la DeFi

Les taux de référence ont longtemps été une pierre angulaire de la finance traditionnelle (TradFi), soutenant des milliards d'instruments financiers. Des références telles que le LIBOR et le SOFR jouent un rôle crucial dans la détermination des coûts de prêt et d'emprunt. Cependant, ces indices ont fait l'objet de critiques en raison de leur centralisation et de leur vulnérabilité à la manipulation. Notamment, en juin 2012, Barclays a admis avoir manipulé le LIBOR, ce qui a conduit à un règlement de 450 millions de dollars avec les régulateurs américains et britanniques. Bien que le SOFR, en tant que taux au jour le jour, résolve certaines des problématiques du LIBOR, il demeure confronté à des préoccupations liées à sa centralisation, la Réserve fédérale américaine supervisant sa publication. Malgré ces défis, le marché des titres à revenu fixe de la TradFi a continué de prospérer, devenant la plus grande classe d'actifs dans l'univers investissable.

En revanche, le marché des titres à revenu fixe dans la cryptomonnaie est fragmenté et opaque. Les sources de rendement, telles que le staking, les taux d'emprunt et les taux de financement, sont très volatiles, faiblement corrélées et souvent mal comprises. Ce manque de clarté a freiné la croissance dans le secteur des titres à revenu fixe en crypto.

Une solution potentielle ? Établir une infrastructure pour des taux de référence décentralisés similaires à ceux existant dans la finance traditionnelle, mais plus robustes. Dans la cryptosphère, nous pourrions décentraliser la prévision de ces taux de référence, en incorporant les fondamentaux des mécanismes d’oracle où les prévisions exactes sont récompensées et les prévisions inexactes pénalisées. Ainsi, le taux de référence combinerait les éléments de la méthodologie basée sur l’opinion du LIBOR et l’approche transactionnelle du SOFR. En décentralisant le processus, nous pourrions atténuer les risques de centralisation et réduire le potentiel de manipulation, garantissant l’équité dans la détermination des taux de référence.

Réparer les revenus fixes avec les FRA

Des références fiables sont essentielles pour construire de nouveaux marchés de dérivés financiers cruciaux à la maturation et à la croissance de la DeFi. En particulier, les accords de taux forward (FRAs) et autres dérivés de revenu fixe pourraient être développés en utilisant des références stables afin de couvrir plus efficacement les risques liés aux taux d'intérêt. Dans la finance traditionnelle (TradFi), Les FRAs représentent environ 10 % du montant notionnel total en circulation du marché mondial des titres à revenu fixe. Pour mettre cela en perspective, environ 116 milliards de dollars en ether sont actuellement mis en jeu. Capturer seulement 10 % de ce marché via les FRA représente une opportunité de 11 milliards de dollars, soulignant le potentiel des taux de référence pour débloquer le marché des revenus fixes dans la DeFi.

Alors, que sont les FRAs ?

Les accords de taux à terme (Forward Rate Agreements - FRA) permettent aux participants de verrouiller les taux d'emprunt ou de prêt futurs, réduisant ainsi leur exposition aux conditions de marché volatiles. Pensez à un contrat à terme, mais au lieu de fixer le prix d'un actif, vous sécurisez un taux d'intérêt — similaire à la réservation d'une transaction pour l'avenir. Par exemple, si le taux de staking actuel pour l'ETH est de 3,2 %, un FRA vous permettrait de sécuriser ce taux à une date future, rendant votre rendement sur investissement un pourcentage déterministe.

La mise en place de référentiels fiables pourrait débloquer la prochaine évolution de la DeFi — une évolution qui ne serait pas guidée par la spéculation, mais par la structure, la scalabilité et une infrastructure de niveau institutionnel.

Intéressé par ce concept ? Lisez la suite de l’article pour en savoir plus sur le potentiel des FRA ici.