La plupart des fonds spéculatifs Crypto ne sont T vraiment des fonds spéculatifs

Sina Nader est la fondatrice de CryptoLux Capital, une société de gestion d'actifs privée. Daniel Cawrey est PDG de Pactum Capital, un fonds spéculatif, Maker de marché et fournisseur de liquidités en Crypto .

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Si une entreprise se comporte comme un fonds de capital-risque, parle comme un fonds de capital-risque et agit comme un fonds de capital-risque, ce n'est probablement pas un fonds spéculatif. Pourtant, de nombreux gestionnaires de fonds Crypto lancés ces dernières années ont opté pour le modèle des fonds spéculatifs. Nombre d'entre eux auraient probablement dû opter pour une structure de capital-risque.

Traditionnellement, les hedge funds sont évalués sur leur performance sur des périodes courtes et ponctuelles : mois, trimestres, années. Cette approche est pertinente pour les Marchés établis comme celui des actions. À découvrir des prix est immédiate : on peut consulter le cours d'Apple ou de Netflix assez rapidement.

Cela pourrait également fonctionner pour les fonds Crypto , mais seulement s'ils investissent dans des actifs dont le prix peut être immédiatement fixé (par exemple, BTC, ETH, ETC). Sinon, il aurait peut-être été plus judicieux de recourir à une structure de fonds de capital-risque.

Une mauvaise configuration

Il est prouvé que de nombreux fonds Crypto ont été lancés avec une structure peu optimale : d'importants fonds spéculatifs Crypto lancent désormais des fonds de capital-risque. Certains le font tout en empêchant les investisseurs de retirer des capitaux des fonds spéculatifs d'origine.

De plus, plusieurs fonds utilisent désormais ce que l'on appelle des « side pockets ». Ce mécanisme permet de réaliser des investissements à long terme et illiquides. Ces side pockets ne peuvent pas être correctement valorisées par le marché, car il n'en ONE . De nombreux fonds investissent dans des jetons de projet ou prennent des participations dans des sociétés de Crypto . Cependant, il s'agit d'investissements dans des actifs qui ne peuvent être valorisés avec précision.

Cela s'explique par le fait que la plupart de ces premiers projets Crypto ne s'échangent T librement sur un marché ouvert. Ainsi, un fonds spéculatif Crypto commence à ressembler davantage à un fonds de capital-risque.

Le problème de nombreux fonds spéculatifs en Crypto réside dans leur préférence naturelle pour les investissements de type capital-risque plutôt que fonds spéculatifs. Ils privilégient les investissements à long terme. Or, c'est un défaut fondamental lorsqu'on tente de les intégrer dans une structure de fonds spéculatif axée sur le court terme.

Cela crée une situation où le gestionnaire de fonds spéculatifs peut avoir raison, mais être pénalisé pour cela. Il peut investir dans un Crypto largement utilisé pour le stockage de fichiers distribués, par exemple. Cependant, l'investissement est détruit chaque année. En effet, avant que la thèse d'investissement ne soit confirmée, le Crypto a chuté à plusieurs reprises avant de s'envoler.

L'étrange cas de la performance des « Crypto Hedge Funds »

Prenons le cas d’ABC Crypto Fund (ce n’est pas son vrai nom).

ABC est dirigée par une équipe de technologues hautement qualifiés, issus d'universités de l'Ivy League. ABC a terminé l'année 2018 en baisse de plus de 70 %. Ses dirigeants n'ont aucune expérience professionnelle en gestion de patrimoine. Il semble qu'ils n'aient pas envisagé que leur passion pour la technologie qu'ils ont choisie puisse diverger du sentiment actuel du marché. Sinon, leur situation actuelle aurait peut-être été différente.

Prenons l'exemple du Fonds Crypto XYZ (encore une fois, ce n'est pas son vrai nom). XYZ est dirigé par des technologues qui expriment leurs opinions avec un ton et une conviction si fervents qu'ils feraient honte à un extrémiste religieux. À lire leurs réflexions, on pourrait croire qu'ils ont atteint l'union avec l'énergie sacrée qui imprègne l'univers. On a l'impression qu'ils offrent aux simples mortels un aperçu des coulisses du Cosmos, exprimé en termes Crypto .

Alors, que s'est-il passé avec XYZ ? Ils ont perdu environ la moitié de l'argent de leurs investisseurs en 2018. L'ironie est qu'ils vantent même la similitude de leur fonds avec les fonds de capital-risque, mais hélas, ils ont choisi de s'organiser en fonds spéculatif.

Nous souhaitons bonne chance aux gestionnaires comme ABC et XYZ et espérons qu'ils réussiront. Nous croyons depuis longtemps aux Crypto et aux actifs numériques. Mais il faut aussi appeler un chat un chat.

En toute honnêteté, il a peut-être été difficile de prédire quelle aurait été la structure optimale pour les fonds Crypto . Avec le recul, on voit bien. Avec un regard objectif, on constate que de nombreux gestionnaires de fonds adoptent une approche de type « capital-risque » et tentent de détenir des investissements dans des fonds spéculatifs.

Autrement dit, ils ont un horizon de placement de 5 ou 10 ans (comme un fonds de capital-risque), mais ils ont intégré leurs fonds dans un véhicule de distribution à court terme (comme un gestionnaire de fonds spéculatifs). C'est peut-être pourquoi, lorsqu'on les interroge sur leurs performances en 2018, ils répondent souvent qu'ils « investissent à long terme ». De plus, le potentiel technologique est si grand que se laisser distraire par les rendements à court terme est une erreur.

Dans certaines situations, un modèle de fonds spéculatif est pertinent pour les Crypto. Certains des fonds Crypto les plus performants de 2018 étaient structurés comme des fonds spéculatifs. À juste titre : ils ont utilisé des stratégies spécifiques, parfaitement adaptées à une structure de fonds spéculatif. Il suffit de dire que le modèle de fonds spéculatif peut fonctionner efficacement. Certains fonds ont terminé 2018 avec des rendements positifs à deux chiffres, alors même que certains des fonds les plus importants ont été liquidés.

Enthousiasme couleur rose

Les forces du marché finiront par régler le problème après une période de difficultés assez intenses. En attendant, le moment est venu d'adopter une vision plus réaliste du secteur de l'investissement en Crypto .

L'espoir et l'enthousiasme pour la Technologies sont importants. Mais certains principes Finance ont perduré à travers les siècles, et pour cause. La Technologies pourrait bien changer le monde pour le meilleur. Cependant, l'économie et les forces du marché ne peuvent être dépassées et ne doivent certainement pas être sur-conçues.

Le problème est ONE ne peut pas avoir les deux. ONE n'investit dans les jetons et ne peut raisonnablement affirmer que c'est une stratégie à long terme. S'ils avaient vraiment une vision à long terme, ces investisseurs pourraient tout aussi bien investir dans des tours de table réguliers d'amorçage ou de série A.

Alors, si vous souhaitez vous lancer dans le choix des technologies gagnantes en Crypto, faites-vous plaisir, ainsi qu'à vos investisseurs. Appelez-vous par votre vrai nom : capital-risqueur.

Un merci spécial à Mme Birgitte Rasine pour son aide à la rédaction de cet article.

Clause de non-responsabilité:Cet article reflète les opinions des auteurs. Il ne constitue pas une offre d'achat ou de vente de titres. Les informations contenues dans cet article sont fournies à titre informatif uniquement et ne constituent pas des conseils en investissement, financiers, juridiques, fiscaux ou comptables. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Veuillez consulter un conseiller compétent et effectuer vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.

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