Ce que nous savons – et T – sur le soutien des stablecoins au dollar

Partie intégrante des Marchés des Cryptomonnaie , pièces stablessont énormes et deviennent de plus en plus gros ; la capitalisation boursière combinée de tous les stablecoins était d'environ 130 milliards de dollars au 22 octobre, soit une augmentation de plus de quatre fois depuis le début de cette année, selon CoinMarketCap.

En réponse aux demandes des investisseurs, les principaux émetteurs de stablecoins publient des rapports d'attestation mensuels ou trimestriels, dans lesquels des cabinets d'audit tiers vérifient les informations fournies par les émetteurs. Contrairement aux audits, ces cabinets n'inspectent T minutieusement les comptes et n'identifient pas les risques dans une attestation.

Les informations que les émetteurs choisissent de divulguer, comme le fait que la valeur en dollars de leurs réserves dépasse ou non l'offre de jetons, varient. La fréquence de ces rapports varie également.

L'absence de normalisation n'est pas idéale pour les investisseurs qui utilisent ces informations pour décider si un stablecoin est sûr par rapport aux alternatives, ou pour les régulateurs qui sontexprimant de plus en plus leur inquiétudesur les risques de cesersatz de dollars.

« Cela rend la comparaison difficile », a déclaré JP Koning, chroniqueur CoinDesk et ancien analyste actions. « S'ils ne divulguent pas d'informations comparables, ces rapports d'attestation T toute utilité. »

Ci-dessous, CoinDesk présente un guide consolidé de ce que nous savons et ne savons T sur les garanties derrière les plus grandes pièces stables.

Qu'est-ce qui est divulgué ?

De nombreux émetteurs de stablecoins, tels que Circle, Paxos et Gemini, ont commencé à publier des rapports d'attestation en 2018 et 2019. Cependant, l'émetteur de stablecoins le plus opaque, Tether, a publié son premier rapport d'attestation en mars.

Deux mois plus tard, Tether a révélé la répartition de ses réserves dans le cadre de son accord avec le bureau du procureur général de New YorkSes principaux concurrents, Circle et Paxos, ont également dévoilé la répartition de leurs réserves par la suite. Le 9 août, Tether a publié ses dernier rapport d'attestation, qui comprenait la composition de ses réserves et plus de détails sur ses avoirs en papier commercial (PC) et en certificats de dépôt (CD).

La plupart des émetteurs de stablecoins, dont Circle, Paxos, Huobi et Gemini, publient des rapports d'attestation chaque mois. Pour TrueUSD, l'attestation est publiée 24h/24 et 7j/7 ; vous pouvez obtenir un rapport à tout moment, indiquant l'état de ses garanties en dollars américains à la minute près. À l'inverse, Tether a annoncé la publication de rapports d'attestation trimestriels.

Répartition des actifs

Tether

Environ 49 % des 62,8 milliards de dollars de réserves de Tether sont investis dans du papier commercial (PC) - généralement de la dette d'entreprise à court terme - et des certificats de dépôt (CD), dont environ 93 % étaient notés A-2 et plus, 5,5 % à A-3 et 1,5 % en dessous de A-3 au 30 juin, selon l'émetteur de stablecoin.dernière Déclaration de transparence.

Les autres réserves comprenaient 6,28 milliards de dollars en espèces et en dépôts bancaires, soit 10 % du total, 1 milliard de dollars en billets de pension (1,6 %) et 15,28 milliards de dollars en bons du Trésor américain (24,3 %), selon l'attestation.

La société détenait également 2,52 milliards de dollars de prêts garantis (4 %) et 4,83 milliards de dollars d'obligations d'entreprises, de fonds et de métaux précieux (7,7 %). Tether a indiqué dans le rapport qu'aucun de ses prêts garantis n'avait été accordé à des entités affiliées. Les « autres investissements » de Tether, y compris les jetons numériques, représentaient 2,05 milliards de dollars, soit 3,3 % des réserves.

Depuis au moins 2017Tether a tenu à divulguer ce que peu de ses concurrents font : la part de ses actifs qui dépasse son passif, une indication – du moins en théorie – de sa marge de sécurité face aux pertes potentielles. son site WebL'actif net de Tether s'élevait à 162,3 millions de dollars, son actif total s'élevant à 70,78 milliards de dollars, contre un passif de 70,62 milliards de dollars au 27 octobre. Ses capitaux propres représentaient donc un maigre 0,2 % de son actif total. À titre de comparaison, la Réserve fédérale exige d'importantes liquidités.Les banques américaines devraient avoir leur capital à 8 %.

Cercle

En mai, Cercleont rapporté qu'environ 61 %de sonUSDC (+0,03%)Les jetons sont garantis par des liquidités et des équivalents de trésorerie, c'est-à-dire des liquidités et des fonds du marché monétaire. Dans Circledernière attestation, publié en septembre, la société a déclaré que 92 % de ses jetons étaient adossés à des liquidités et des équivalents de liquidités, au 31 août. (La société n'a T divulgué quels actifs étaient comptabilisés comme équivalents de liquidités. Les équivalents de liquidités comprennent généralement des comptes bancaires et des titres à court terme tels que des bons du Trésor américain, des billets de trésorerie et des certificats de dépôt avec des échéances de trois mois ou moins.)

Les « certificats de dépôt Yankee » – c'est-à-dire les CD émis par des banques étrangères (non américaines) – représentent 5 % de plus, contre 13 % en août. Les bons du Trésor américain représentaient 12 % en mai, mais seulement 1 % en août. Les billets de trésorerie sont en baisse de 2 %, contre 9 % en mai, et les jetons restants sont adossés à des obligations municipales et d'entreprises.

Contrairement à Tether, Circle ne se brise T ses actifs et passifsDans un bilan simple, l'actif et le passif sont parfaitement identiques, ce qui ne permet pas de dégager de marge de manœuvre supplémentaire.

PAX et BUSD

Environ 96 % des réserves de Paxos étaientdétenus en espèces et équivalents de trésorerieau 30 juin, selon un article de blog rédigé par Dan Burstein, avocat général et responsable de la conformité de Paxos.

Tous les soldes de trésorerie de Paxos sont détenus dans des institutions de dépôt assurées aux États-Unis, tandis que tous ses équivalents de trésorerie sont détenus dans des « bons du Trésor américain d'une échéance de trois mois ou moins, ou dans des accords de rachat au jour le jour, surcollatéralisés par des instruments du Trésor américain ».

Les 4 % restants des réserves se trouvent dans des bons du Trésor américain, mais ont été classés séparément, car ces bons du Trésor arrivent à échéance dans quatre mois, tous arrivant à échéance en octobre 2021, selon le message de Burstein.

Vrai USD

True USD propose des rapports d'attestation disponibles 24h/24 et 7j/7. Vous pouvez télécharger le dernier rapport depuis leur site web à tout moment et obtenir un aperçu en temps réel. Il est toutefois conseillé d'examiner attentivement la composition des réserves.

Le solde en dollars de la société est détenu auprès d'« institutions de dépôt américaines assurées par le gouvernement fédéral et d'une institution de dépôt à Hong Kong », selon lerapport d'attestation, tandis que les équivalents de trésorerie comprennent « des investissements à court terme, très liquides, d’une qualité de crédit suffisante et facilement convertibles en montants de trésorerie connus ».

HUSD

Les réserves soutenant le HUSD sont toutesdétenu en espèces sur des comptes du marché monétaire aux États-Unis, a déclaré l'émetteur du jeton, Stable Universal, à CoinDesk.

« La composition actuelle des actifs ne contient pas d'« équivalents de trésorerie » », tels que « les bons du Trésor américain, les certificats de dépôts bancaires, les acceptations bancaires, les papiers commerciaux d'entreprise et autres instruments du marché monétaire », selon la société.

Gémeaux

Selon les Gémeauxdernière attestation au 30 juin, toutes les réserves sont « détenues et conservées à la State Street Bank and Trust Company et dans un fonds du marché monétaire géré par Goldman Sachs Asset Management, investi uniquement dans des obligations du Trésor américain. »