« L'IPO silencieuse du Bitcoin » : un analyste commente l'action de prix décevante du BTC dans un essai viral du week-end

Ce n'est pas vraiment une nouveauté pour les haussiers frustrés de bitcoin BTC$90 380,87 que les actifs risqués à travers le monde enregistrent depuis des mois ce qui semble être des sommets historiques quotidiens, alors que la dynamique des prix du BTC reste plutôt mitigée.

« Et si tout le monde se trompait sur ce point, » s’interroge Jordi Visser, gestionnaire d’actifs de longue date dans la finance traditionnelle, dans un article largement partagé (»1,5 M de vues sur X et ça continue) essai du week-end intitulé « L'IPO silencieuse de Bitcoin : Pourquoi cette consolidation n'est pas ce que vous pensez. »

Bien que le bitcoin n'ait jamais eu d'introduction en bourse traditionnelle, les facteurs limitant les gains de prix sont quasiment les mêmes que ceux qui entraînent une mauvaise performance des prix lors des introductions en bourse d'actions, soutient Visser.

Les introductions en bourse Tradfi et les mois qui suivent, rappelle Visser — en particulier dans le secteur technologique — sont des événements majeurs de liquidité pour les investisseurs précoces.

Les investisseurs en phase initiale prennent d'énormes risques," a écrit Visser. "Si l'investissement réussit, ils méritent d'énormes récompenses. Mais, éventuellement, et c'est crucial, ils doivent réaliser ces gains. Ils ont besoin de liquidités. Ils ont besoin d'une sortie. Ils doivent diversifier.

Les exemples, particulièrement dans le secteur technologique, sont légion, mais considérons l'introduction en bourse de Facebook (aujourd'hui Meta) en 2012. L'offre à 38 dollars par action a levé 16 milliards de dollars pour une valorisation de 104 milliards de dollars — des chiffres modestes aujourd'hui, mais des montants vertigineux à l'époque. Un an plus tard, l'action avait perdu 30 %, les analystes remettant en question le leadership de Mark Zuckerberg.

Plus vraisemblablement que des erreurs de Zuck, ce sont les premiers investisseurs — qu'il s'agisse de ses amis de Harvard, de types de la Silicon Valley, ou des charpentiers qui ont monté les premiers bureaux de Facebook (qui ont accepté d'être rémunérés en actions plutôt qu'en espèces) — qui ont utilisé les marchés publics pour réaliser des profits transformant leur vie.

Il est important, selon Visser, que les premiers investisseurs ne vendent pas tout d'un coup. « Ils répartissent méthodiquement leurs positions. Ils sont prudents. Ils ne veulent pas faire chuter le prix. Ils font preuve de patience. Ils ont attendu des années pour ce moment. Ils peuvent attendre quelques mois de plus pour bien faire les choses. »

Le résultat, dit-il : « Une progression latérale qui rend tout le monde fou. » Cela vous rappelle-t-il quelque chose ?

Les forces économiques ne disparaissent pas

Les données on-chain racontent une histoire claire si l’on sait comment les interpréter," déclare Visser, en se tournant vers le bitcoin. "Les anciennes pièces, celles qui n’ont pas bougé depuis des années, certaines dormantes depuis l’époque où le prix était à un chiffre, sont soudainement actives.

Les ETF, l'adoption institutionnelle, l'environnement réglementaire favorable ... cela a créé des conditions similaires à une introduction en bourse pour les premiers croyants du bitcoin.

"Pendant des années, la liquidité n’existait tout simplement pas," a-t-il écrit. "Essayez de vendre 100 millions de dollars de bitcoin en 2015. Vous feriez chuter le prix. Essayez de vendre un milliard de dollars en 2019. Même problème. Le marché ne pouvait pas l’absorber."

Mais maintenant," continua-t-il. "Les ETF offrent une demande institutionnelle. Les grandes entreprises détiennent du bitcoin dans leurs bilans. Les fonds souverains s'impliquent. Le marché a finalement mûri au point où les premiers détenteurs peuvent céder des positions significatives sans provoquer de chaos.

Encore une fois, rappelle Visser, cela ne se fait pas d'un seul coup — personne n'a intérêt à faire chuter le prix. Mais plutôt de manière régulière et méthodique : d'où le mouvement latéral et les reprises qui s'inversent si rapidement.

Patience requise

Ce qui se passe actuellement ne peut guère être qualifié de marché baissier, explique Visser, mais plutôt d'une distribution de la propriété.

Sur le long terme, il s'agit d'un événement haussier, mais le processus — du moins sur les marchés traditionnels — peut prendre de 6 à 18 mois. Même si les cycles s'accélèrent souvent dans la cryptomonnaie, Visser soupçonne qu'il pourrait y avoir de nombreux mois supplémentaires de cette action de prix frustrante sur le bitcoin.

Le sentiment ne s'améliorera que lorsque la distribution sera substantiellement terminée", a-t-il écrit. "Les gens sont démoralisés parce qu'ils ne comprennent pas dans quelle phase nous nous trouvons. Ils attendent que le bitcoin 'rattrape' les actions. Ils s'inquiètent du cycle de quatre ans. Soyez patients. Une fois que la forte pression de vente s'atténuera, une fois que l'accumulation patiente par les institutions aura absorbé l'offre originale, le chemin deviendra plus clair.