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« Biais Négatif » : Ce Que C’est, Pourquoi Cela Frustre les Bulls du Bitcoin, et Pourquoi Cela Pourrait Signaler un Creux Proche
Si l'on a l'impression que les prix du bitcoin réagissent particulièrement négativement à la baisse des actions, mais ne bougent pas beaucoup lorsque les actions montent en flèche, ce n'est pas une illusion.
Par Stephen Alpher
15 nov. 2025, 5:00 p.m. Traduit par IA
Ce qu'il:
- Depuis plusieurs mois, le Bitcoin a chuté davantage que le Nasdaq lors des journées de repli sur le risque, mais a progressé moins que le Nasdaq lors des journées de prise de risque.
- Cette soi-disant « asymétrie négative » a atteint des niveaux jamais vus depuis le creux du marché baissier de la fin 2022.
Depuis plusieurs mois, le bitcoin suit un schéma frustrant et désormais familier pour les haussiers : apparemment surcorrélé avec le Nasdaq 100 lorsque cet indice boursier reculait, mais perdant presque toute corrélation lorsque l’indice technologique de référence progressait.
Cette semaine n'a pas dérogé à la règle, avec le Nasdaq en baisse de 2 % jeudi et le bitcoin plongeant deux fois plus. Vendredi a ensuite apporté un modeste rallye pour les actions technologiques, que le bitcoin n'a pas réussi à égaler.
La Suite Ci-Dessous
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À l'approche des six dernières semaines de 2025, les gains cumulés depuis le début de l'année pour le Nasdaq 100 s'élèvent désormais à 20 %, tandis que le bitcoin est à peine dans le vert, en hausse de seulement 3 %.
Une réflexion sur l'asymétrie
Que se passe-t-il, selon un rapport cette semaine de Jasper De Maere de Wintermute, il ne s'agit pas d'une perte de corrélation avec le Nasdaq 100, qui reste élevée à environ 0,8.
"Ce n’est pas une analyse de la corrélation, mais un reflet de l’asymétrie, la manière inégale dont le BTC réagit au risque," a déclaré De Maere. "Lorsque les actions progressent, la réaction du BTC est atténuée. Lorsqu’elles chutent, le BTC a tendance à se déplacer plus nettement dans la même direction."
De Maere mesure cela par le biais du « biais de performance », où un « biais positif » correspond à une surperformance du bitcoin dans un environnement à prise de risque élevée, et un « biais négatif » à une sous-performance du bitcoin dans un environnement à aversion au risque.
Il ne surprendra personne prêtant attention que le skew est resté solidement négatif depuis un certain temps.
En tentant de quantifier ce phénomène, Da Maere a tracé le pourcentage de jours, sur une base glissante de 365 jours, au cours desquels le BTC a affiché une performance positive décalée par rapport au Nasdaq.
Ce qu'il a constaté, c'est que cela est tombé à des niveaux jamais vus depuis le creux du dernier marché baissier majeur à la fin de 2022.
Pourquoi si mauvais ? Da Maere suggère une perte de part d’esprit pour le bitcoin alors que les appétits spéculatifs des investisseurs institutionnels et particuliers ont été largement satisfaits par les actions. Il existe également des problèmes de liquidité, puisque les entrées dans les ETF ont ralenti, l’émission de stablecoins s’est stabilisée et la profondeur du marché à travers les plateformes d’échange reste inférieure aux niveaux du début de 2024.
Perspectives optimistes
"Historiquement, ce type d'asymétrie négative n'apparaît pas près des sommets mais se manifeste plutôt près des creux," a conclu Da Maere. "Lorsque le BTC chute davantage lors des journées boursières négatives qu'il ne monte lors des journées positives, cela signale généralement un épuisement, et non une force."
"La divergence de performance actuelle entre le BTC et le Nasdaq suggère que les investisseurs en BTC sont quelque peu épuisés et le sont depuis un certain temps."
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