Le responsable de la bourse déclare que les contrats à terme sur crypto-monnaies de la SGX attirent une nouvelle liquidité, et non des capitaux détournés

Les contrats à terme perpétuels sur le bitcoin BTC$90.196,46 et l’ether ETH$3110,59 de SGX gagnent en popularité depuis leur lancement il y a deux semaines, et cette croissance reflète une nouvelle liquidité plutôt que des liquidités redirigées d’autres sources, a déclaré Michael Syn, président de la société holding de la bourse de Singapour.

Les produits, des dérivés de cryptomonnaies permettant aux traders institutionnels de spéculer sur le prix d’un actif sans date d’expiration, ont enregistré près de 2 000 lots échangés le 24 novembre, représentant environ 32 millions de dollars en valeur notionnelle. Ce chiffre est désormais passé à 250 millions de dollars en volume cumulé de trading à ce jour.

La clé pour l’échange réside dans le fait que le volume semble être constitué de nouveaux capitaux entrant dans le système, et non de fonds détournés d’investissements alternatifs ou d’autres plateformes d’échange. Les contrats à terme contribuent progressivement à la liquidité et à la découverte des prix, sans siphonner le volume des bureaux concurrents tels que le trading de gré à gré.

« Comme pour les lancements des contrats à terme sur la roupie/CNH, cela crée de nouveaux marchés sans éliminer le OTC », a déclaré Syn dans une interview, ajoutant que les premières tendances de volume indiquent un intérêt de la part de fonds spéculatifs de qualité institutionnelle expérimentés avec les contrats à terme, ainsi qu'une participation active des acteurs natifs de la crypto.

Les contrats à terme perpétuels, ou perps, permettent aux investisseurs de parier sur le prix futur d’un actif sans avoir à gérer le renouvellement de leurs positions à l’expiration du contrat à terme. Cette stratégie est populaire auprès des traders de crypto depuis des années, mais l’absence de marchés réglementés, notamment en Asie, a maintenu les institutions en retrait.

« Nous ciblons un contrat principal dans le fuseau horaire asiatique », a déclaré Syn.

En d'autres termes, la plateforme vise à établir ses contrats perpétuels BTC/ETH comme le contrat de référence pendant les heures de négociation asiatiques, représentant une référence incontournable pour la tarification, le règlement et la liquidité dans le fuseau horaire.

Les institutions recherchent l'arbitrage

Syn a déclaré que les produits perpétuels avaient été introduits pour répondre à la demande croissante des institutions en contrats réglementés pour le trading de base, également connu sous le nom d’arbitrage cash-and-carry.

"Cela commence avec la voix du client ... L'intérêt institutionnel se porte désormais sur le trading de base — acheter du spot/ETF puis se couvrir avec des contrats à terme. Jusqu'à 90 % de l'intérêt pour les ETF Bitcoin provient des traders de base, pas des positions longues directes," a déclaré Syn à CoinDesk. "Les clients souhaitent des contrats perpétuels à court terme sur une bourse réglementée comme SGX, et non des contrats à terme bruyants de 90 jours."

La stratégie de base est une stratégie à deux volets visant à profiter de la différence de prix entre les marchés au comptant et les contrats à terme/futurs perpétuels en achetant simultanément la crypto-monnaie (ou l’ETF approprié) sur le marché au comptant et en vendant des contrats à terme.

L'arbitrage est populaire depuis des années chez les traders natifs de la crypto — les contrats à terme perpétuels étaient inventé par BitMEX il y a environ 11 ans, mais l'absence de marchés à terme perpétuels régulés, notamment en Asie, a maintenu les institutions en retrait.

SGX recherche désormais une participation institutionnelle accrue, affirmant que ses contrats conformes offrent un lieu fiable pour exécuter des opérations de base sans risques offshore.

Gestion des risques

Les contrats à terme restent parmi les produits crypto les plus populaires. Pourtant, ils sont devenus controversés depuis le krach du 8 octobre, lorsque des plateformes comme Hyperliquid, un échange décentralisé (DEX) de contrats à terme perpétuels, auto-délevéragé positions, effaçant des paris rentables et mutualisant les pertes pour protéger les plateformes d'échange.

Une théorie avance que les traders de base, qui ont vu leurs positions courtes sur contrats à terme automatiquement déleveragées le 8 octobre, sont devenus vendeurs sur le marché au comptant, contribuant ainsi à la baisse des prix observée en novembre.

SGX a déclaré que ses contrats à terme perpétuels régulés utilisent des pratiques de gestion des risques différentes.

"Il n’y a pas ici de liquidations automatiques à effet de levier élevé — c’est une structure OTC sans compensation appropriée. Nous pratiquons une marge conservatrice, les courtiers effectuant des compléments pour le compte des clients," a expliqué Syn."

"Les positions restent stables pour les opérations de basis (long $1 au comptant = short $1 perpétuel), un modèle long éprouvé sur les marchés des treasury et des bases FX."

Interrogé sur les plans concernant des produits supplémentaires, tels que les options ou les perpétuelles d'altcoins, Syn a souligné que la priorité immédiate est de renforcer la liquidité et la confiance dans les perpétuelles BTC et ETH avant toute expansion.

Les options, a-t-il souligné, nécessitent une liquidité sous-jacente profonde pour fonctionner efficacement, tandis que l’intérêt des clients émerge également pour les produits perpétuels basés sur le S&P 500 et les taux d’intérêt. La feuille de route produit plus large, a-t-il ajouté, reflète ce qui est actuellement disponible sur les marchés non régulés, mais pour l’instant, l’attention reste fermement axée sur l’exécution réussie des contrats principaux.