Futures Kripto SGX Menarik Likuiditas Baru, Bukan Dana yang Dialihkan, Kata Bos Bursa

Futures perpetual bitcoin BTC$90.494,54 dan ether ETH$3.125,08 SGX semakin populer sejak debutnya dua minggu lalu, dan pertumbuhan tersebut mencerminkan likuiditas baru daripada dana yang dialihkan dari tempat lain, kata Michael Syn, presiden perusahaan induk bursa Singapura.

Produk-produk tersebut, derivatif cryptocurrency yang memungkinkan para pedagang institusional untuk berspekulasi pada harga suatu aset tanpa tanggal kedaluwarsa, mencatat hampir 2.000 lot yang diperdagangkan pada 24 November, mewakili sekitar $32 juta dalam nilai nominal. Angka tersebut telah meningkat menjadi $250 juta dalam total perdagangan sejauh ini.

Kunci untuk pertukaran adalah volume tampaknya merupakan aliran dana baru ke dalam sistem, bukan dana yang dialihkan dari investasi alternatif atau bursa lain. Kontrak berjangka membangun likuiditas dan penemuan harga secara bertahap, bukan dengan menarik volume dari meja pesaing seperti perdagangan over-the-counter.

"Seperti peluncuran futures rupee/CNH, ini menciptakan pasar baru tanpa menghilangkan OTC," kata Syn dalam sebuah wawancara, menambahkan bahwa tren volume awal menunjukkan minat dari hedge fund kelas institusional yang berpengalaman dengan futures, bersama dengan partisipasi aktif dari pelaku crypto-native.

Perpetuals, atau perps, memungkinkan investor untuk bertaruh pada harga masa depan sebuah aset tanpa harus repot melakukan rollover posisi saat kontrak futures berakhir. Strategi ini telah populer di kalangan trader kripto selama bertahun-tahun, namun kurangnya pasar yang teregulasi, terutama di Asia, membuat institusi tetap berada di pinggir lapangan.

“Kami menargetkan kontrak induk zona waktu Asia,” kata Syn.

Dengan kata lain, bursa bertujuan untuk menjadikan kontrak BTC/ETH perps-nya sebagai kontrak acuan selama jam perdagangan Asia, yang menjadi referensi utama untuk penetapan harga, penyelesaian, dan likuiditas di zona waktu tersebut.

Institusi mengejar arbitrase

Syn menyatakan bahwa produk perpetual diperkenalkan untuk memenuhi meningkatnya permintaan institusional akan kontrak yang diatur untuk basis trading, yang juga dikenal sebagai arbitrase cash-and-carry.

"Semua bermula dari suara pelanggan ... Minat institusional kini tertuju pada perdagangan basis— membeli spot/ETF kemudian melakukan lindung nilai dengan futures. Hingga 90% dari minat ETF Bitcoin adalah para trader basis, bukan posisi long secara langsung," kata Syn kepada CoinDesk. "Pelanggan menginginkan perps berjangka pendek di bursa yang diatur seperti SGX, bukan futures 90 hari yang gaduh."

Basis trade adalah strategi dua kaki untuk mendapatkan selisih harga antara harga spot dan harga futures/perpetual futures dengan cara membeli cryptocurrency (atau ETF yang sesuai) di pasar spot secara simultan dan menjual futures.

Arbitrasase telah populer di kalangan pedagang kripto asli selama bertahun-tahun — perps adalah diciptakan oleh BitMEX sekitar 11 tahun yang lalu, namun ketiadaan pasar futures perpetual yang teregulasi, khususnya di Asia, membuat institusi tetap berada di pinggir lapangan.

Sekarang SGX sedang mencari partisipasi institusional untuk meningkatkan aktivitas, dengan mengatakan kontrak yang sesuai aturan mereka menyediakan tempat yang terpercaya untuk melaksanakan perdagangan basis tanpa risiko luar negeri.

Manajemen risiko

Futures tetap menjadi salah satu produk kripto paling populer. Namun, mereka menjadi kontroversial sejak jatuhnya pasar pada 8 Oktober, ketika platform seperti Hyperliquid, sebuah bursa terdesentralisasi (DEX) untuk futures perpetual, auto-deleveraged posisi, menghapus taruhan yang menguntungkan dan mensosialisasikan kerugian untuk melindungi bursa.

Salah satu teori menyatakan bahwa para basis trader, yang posisi short futures-nya otomatis dideleverisasi pada 8 Oktober, menjadi penjual di pasar spot, yang berkontribusi pada penurunan harga yang terlihat pada bulan November.

SGX mengatakan bahwa produk perpetual yang diatur oleh mereka menerapkan praktik manajemen risiko yang berbeda.

"Tidak ada likuidasi otomatis dengan leverage tinggi di sini — itu adalah konstruk OTC tanpa penyelesaian yang tepat. Kami melakukan margin secara konservatif, dengan broker menambahkan dana atas nama klien," jelas Syn.

"Posisi tetap stabil untuk perdagangan basis (long $1 spot = short $1 perpetual), sebuah model long yang telah terbukti dalam pasar basis treasury dan FX."

Ketika ditanya tentang rencana produk tambahan, seperti opsi atau perpetual altcoin, Syn menekankan bahwa prioritas utama saat ini adalah membangun likuiditas dan kepercayaan pada perpetual BTC dan ETH sebelum melakukan ekspansi.

Opsi, katanya, memerlukan likuiditas dasar yang dalam agar dapat berfungsi secara efektif, sementara minat klien juga muncul pada S&P 500 dan perpetual suku bunga. Peta jalan produk yang lebih luas, tambahnya, mencerminkan apa yang saat ini tersedia di pasar yang tidak diatur, tetapi untuk saat ini, fokus tetap teguh pada pelaksanaan kontrak inti dengan sukses.