Il fascino di oro e obbligazioni come beni rifugio potrebbe svanire con l'avvento Bitcoin

L'idea di beni "rifugio", tradizionalmente rappresentati da oro e titoli di Stato, viene messa alla prova come mai prima d'ora in un periodo di turbolenza sui mercati.

Per decenni, la costruzione del portafoglio e la gestione del rischio sono state semplici: 60% azioni, 40% obbligazioni e, quando i Mercati erano in preda al panico, i capitali si riversavano tipicamente in oro e titoli di Stato. Questi asset erano lenti, costanti e prevedibili, il che li rendeva un rifugio sicuro ideale per gli investitori in cerca di protezione dalla volatilità. Ma nel mondo odierno, con Mercati 24 ore su 24, 7 giorni su 7, l'instabilità geopolitica e la crescente sfiducia nei sistemi sovrani, hanno capovolto questa logica, ponendo la domanda: la definizione di rifugio sicuro ha bisogno di essere rivista?

Ed ecco che entra in gioco il nuovo arrivato: Bitcoin.

È altamente volatile, ampiamente frainteso e spesso liquidato come un asset speculativo da molti angoli di Wall Street e Main Street. Eppure, ha messo a segno una corsa straordinaria dopo i minimi di mercato dovuti al COVID-19.

È aumentato di oltre il 1.000% dal crollo del mercato dovuto al COVID-19 nel marzo 2020. Nello stesso periodo, le obbligazioni a lunga scadenza – misurate tramite l'iShares 20+ Year Treasury BOND ETF (TLT) – sono scese del 50% rispetto ai massimi del 2020. Persino l'oro, il vero e consolidato bene rifugio, in rialzo del 90% in cinque anni, LOOKS meno impressionante se corretto per la svalutazione monetaria, che ha visto, solo nel 2020, stampare oltre il 40% della massa monetaria totale in dollari.

Tuttavia, la qualifica di bene rifugio sicuro del bitcoin resta contestata dagli investitori.

In diversi recenti Eventi di avversione al rischio, si è comportato meno come una copertura e più come un asset ad alto rischio beta rispetto all'Invesco QQQ Trust, Series 1 ETF.

• Covid-19 (marzo 2020): BTC è sceso del 40% contro il 27% di QQQ
• Crisi bancaria (marzo 2023): BTC -14%, QQQ -7%
• Liquidazione del carry trade in yen (agosto 2024): BTC -20%, QQQ -6%
• Vendite guidate dai dazi (aprile 2025): BTC -11%, QQQ -16%

I primi tre esempi mostrano Bitcoin come una sorta di strumento di trading tecnologico con leva finanziaria. Ma il recente shock tariffario ha interrotto lo schema: Bitcoin è sceso meno del Nasdaq, mostrando una relativa forza in un contesto macroeconomico altrimenti debole, alimentato dai dazi del presidente Trump.

Anche se questi dati potrebbero non costituire una tendenza, questo comportamento in evoluzione evidenzia un fenomeno più ampio: il contesto finanziario globale è cambiato.

"Le riserve di valore non sovrane, come Bitcoin, dovrebbero prosperare", ha affermato NYDIG Research in una nota. "Gli asset politicamente neutrali dovrebbero essere esenti dalle macchinazioni globali in atto in questo momento".

Bitcoin è volatile, certo, ma è anche globalmente liquido, decentralizzato, resistente alla censura e immune ai dazi doganali o Politiche delle banche centrali. In un'epoca di tensioni geopolitiche e repressione finanziaria, queste caratteristiche iniziano a far sembrare l'asset più duraturo rispetto ad altri beni rifugio.

Nel frattempo, i tradizionali beni rifugio T sembrano così sicuri. I guadagni dell'oro appaiono meno impressionanti se confrontati con l'entità dell'espansione monetaria. Anche le obbligazioni a lunga scadenza T la passano molto meglio, con il rendimento dei titoli del Tesoro trentennali che si avvicina al 5%, il che le rende sfavorevoli per i portafogli con un'elevata duration.

Da quando è iniziata la svendita giovedì scorso, il Nasdaq è sceso di quasi il 10%, il Bitcoin è sceso del 6%, il TLT è sceso di oltre il 4% e l'oro è scivolato di oltre il 3%. Nel frattempo, l'indice DXY, che replica il dollaro statunitense rispetto a un paniere di valute estere, rimane relativamente stabile, mentre il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni, di fondamentale importanza, è aumentato di quasi l'8%.

In base al rischio corretto, il Bitcoin mantiene la sua posizione, senza comportarsi peggio dei tradizionali asset rifugio come l'oro o il TLT.

Osservando questi quattro principali Eventi di crisi, emerge uno schema: ogni svendita di Bitcoin ha segnato un minimo significativo a lungo termine. Durante il crollo del COVID, BTC è sceso a circa $ 4.000, un livello mai più visto. Durante la crisi bancaria del marzo 2023, è sceso brevemente sotto i $ 20.000 prima di riprendere la sua ascesa. La liquidazione del carry trade sullo yen nell'agosto 2024 lo ha portato a $ 49.000, ancora una volta un livello che T è più tornato. Se la storia è una guida, ovunque ci porti questo minimo attuale, potrebbe benissimo stabilire il prossimo minimo a lungo termine.

Quindi, Bitcoin è un bene rifugio?

Se la vecchia impostazione – bassa volatilità e protezione al ribasso durante il panico – è ancora valida, allora il BTC non è all'altezza.

Ma in un mondo finanziario dominato dal rischio sovrano, dall'inflazione e dalla costante incertezza Politiche , il Bitcoin inizia ad assomigliare sempre di più a un asset che gli investitori potrebbero dover prendere in considerazione per la sua durevolezza, neutralità e liquidità.

In questo panorama in continua evoluzione, forse Bitcoin T sta fallendo il test del rifugio sicuro. Forse il vecchio schema di cosa sia un rifugio sicuro deve cambiare.