I Contratti Futures Crypto di SGX Attraggono Nuova Liquidità, Non Denaro Dirottato, Afferma il CEO della Borsa

I futures perpetui su bitcoin BTC$90.494,54 ed ether ETH$3125,08 di SGX sono diventati sempre più popolari dal loro debutto due settimane fa, e questa crescita rappresenta nuova liquidità piuttosto che denaro reindirizzato da altre fonti, ha dichiarato Michael Syn, presidente della società holding della borsa di Singapore.

I prodotti, derivati sulle criptovalute che consentono ai trader istituzionali di speculare sul prezzo di un asset senza una data di scadenza, hanno registrato quasi 2.000 lotti scambiati il 24 novembre, rappresentando un valore nozionale di circa 32 milioni di dollari. Questo dato è salito a 250 milioni di dollari in termini di volume cumulativo di scambi finora.

La chiave per lo scambio sembra essere che il volume rappresenta nuovo denaro che entra nel sistema, non fondi deviati da investimenti alternativi o da altre borse. I futures stanno creando liquidità e scoperta del prezzo in modo incrementale, non sottraendo volume da desk concorrenti come il trading over-the-counter.

"Come il lancio dei futures su rupia/CNH, crea nuovi mercati senza eliminare l'OTC," ha dichiarato Syn in un'intervista, aggiungendo che le prime tendenze di volume indicano l'interesse di hedge fund di livello istituzionale esperti in futures, insieme a una partecipazione attiva da parte di operatori nativi del settore crypto.

I perpetuals, o perps, permettono agli investitori di scommettere sul prezzo futuro di un asset senza l’inconveniente di dover rinnovare le proprie posizioni alla scadenza del future. La strategia è stata popolare tra i trader di criptovalute per anni, ma la mancanza di mercati regolamentati, soprattutto in Asia, ha tenuto le istituzioni alla finestra.

“Stiamo puntando a un contratto madre nell'orario asiatico,” ha dichiarato Syn.

In altre parole, l’exchange mira a stabilire i suoi contratti perpetui BTC/ETH come il contratto di riferimento durante le ore di negoziazione asiatiche, rappresentando un punto di riferimento per la quotazione, il regolamento e la liquidità nel fuso orario.

Le istituzioni sono alla ricerca di arbitraggio

Syn ha dichiarato che i prodotti perpetui sono stati introdotti per soddisfare la crescente domanda istituzionale di contratti regolamentati per il trading di base, noto anche come arbitraggio cash-and-carry.

"Tutto inizia con la voce del cliente ... L'interesse istituzionale è ora nella negoziazione di base—acquistare spot/ETF e poi coprirsi con i futures. Fino al 90% dell'interesse per gli ETF su Bitcoin è costituito da trader di base, non da posizioni lunghe dirette," ha dichiarato Syn a CoinDesk. "I clienti desiderano perpetual con scadenze brevi su una borsa regolamentata come la SGX, non futures rumorosi a 90 giorni."

Il basis trade è una strategia a due gambe che consente di incassare la differenza di prezzo tra i prezzi spot e quelli dei futures/perpetual futures acquistando simultaneamente la criptovaluta (o l'ETF appropriato) nel mercato spot e vendendo futures.

L'arbitraggio è stato popolare tra i trader nativi delle criptovalute per anni — i perps erano inventato da BitMEX circa 11 anni fa, ma la mancanza di mercati di futures perpetui regolamentati, soprattutto in Asia, ha tenuto le istituzioni in disparte.

Ora SGX sta cercando una partecipazione istituzionale per aumentare l'attività, affermando che i suoi contratti conformi offrono un luogo affidabile per eseguire operazioni di base senza rischi offshore.

Gestione del rischio

I futures rimangono tra i prodotti crypto più popolari. Tuttavia, sono diventati controversi dopo il crollo dell'8 ottobre, quando piattaforme come Hyperliquid, uno scambio decentralizzato (DEX) per futures perpetui, auto-deleveraged posizioni, cancellando scommesse redditizie e socializzando le perdite per proteggere gli exchange.

Una teoria sostiene che i trader di basis, che hanno visto le loro posizioni corte sui futures automaticamente ridimensionate l'8 ottobre, siano diventati venditori nel mercato spot, contribuendo al calo dei prezzi registrato a novembre.

SGX ha dichiarato che i suoi perps regolamentati adottano pratiche di gestione del rischio differenti.

"Qui non ci sono auto-liquidazioni ad alta leva — si tratta di una struttura OTC senza un adeguato sistema di compensazione. Operiamo con margini conservativi, con i broker che integrano il capitale per conto dei clienti," ha spiegato Syn.

"Le posizioni rimangono stabili per le operazioni di basis trading (long $1 spot = short $1 perpetual), un modello long consolidato nei mercati del basis dei titoli di Stato e del FX."

Quando è stato chiesto di eventuali piani per prodotti aggiuntivi, come opzioni o perpetual su altcoin, Syn ha sottolineato che la priorità immediata è costruire liquidità e fiducia nei perpetual su BTC ed ETH prima di espandersi.

Le opzioni, ha osservato, richiedono una profonda liquidità sottostante per funzionare efficacemente, mentre l’interesse dei clienti sta emergendo anche per gli S&P 500 e i perpetual sui tassi d’interesse. La più ampia roadmap dei prodotti, ha aggiunto, riflette ciò che è attualmente disponibile nei mercati non regolamentati, ma per ora l’attenzione rimane saldamente concentrata sull’esecuzione con successo dei contratti principali.