Il grande equivoco: cosa significa realmente MiCA per le stablecoin in Europa

Il Mercati in Cripto Assets Regulation (MiCA) è salutato come un momento cruciale nella regolamentazione del mercato Cripto . Tuttavia, esiste un notevole malinteso riguardo alle stablecoin supportate da valute fiat in Europa e ai cambiamenti previsti dal MiCA.

Jón Egilssonè co-fondatore e presidente di Monerium. In precedenza è stato vicepresidente e presidente del consiglio di sorveglianza della Banca centrale islandese dal 2013 al 2017.

Contrariamente a quanto si crede, il MiCA non introduce regolamentazioni completamente nuove per le stablecoin supportate da fiat. Invece, conferma che gli emittenti di stablecoin devono essere regolamentati come istituti di moneta elettronica (EMI).

Questa conferma mette in luce un fatto cruciale ma frainteso: molte stablecoin attualmente offerte in Europa sono illegali perché non sono autorizzate e regolamentate come moneta elettronica (e-money) ai sensi della legislazione dell'Unione Europea, in vigore da oltre due decenni.

Come delineato nella direttiva sulla moneta elettronica (EMD), in Europa le stablecoin fiat che rappresentano un credito nei confronti dell'emittente rientrano già nella definizione di moneta elettronica. Introdotta per la prima volta nel 2000, la moneta elettronica è un'alternativa digitale "tecnicamente neutra" al denaro contante, ampiamente utilizzata, anche nelle carte prepagate e nei portafogli mobili.

MiCA conferma che gli emittenti di stablecoin fiat devono rispettare l'EMD esistente. A partire da luglio 2024, devono inoltre rispettare requisiti aggiuntivi specificati in MiCA. MiCA conferma inequivocabilmente la legge attuale che afferma che solo EMI e istituti di credito possono legalmente emettere stablecoin fiat nel blocco commerciale multinazionale dello Spazio economico europeo.

C'è un malinteso prevalente secondo cui le stablecoin non autorizzate diventeranno illegali solo con MiCA. Non è vero, le stablecoin fiat che rappresentano un credito sull'emittente sono già illegali nello SEE a meno che non siano emesse da EMI o istituti di credito e completamente autorizzate e regolamentate dalla legge che codifica l'EMD.

Il mancato ottenimento della licenza idonea per offrire moneta elettronica espone gli emittenti a conseguenze legali, tra cui multe e potenziali accuse penali.

Le stablecoin promettono di consentire transazioni sicure ed efficienti e di conservare denaro digitale senza l'intermediazione delle istituzioni finanziarie tradizionali. L'importanza della conformità normativa non può essere sopravvalutata. La regolamentazione e la supervisione fungono da baluardo fondamentale per la tutela dei consumatori, inclusa la protezione dei consumatori da pratiche commerciali fraudolente e bancarotta.

La regolamentazione e la supervisione contribuiscono inoltre ad attenuare l'instabilità finanziaria, scoraggiare il riciclaggio di denaro, contrastare il finanziamento del terrorismo e sostenere l'affidabilità e la solidità della moneta fiat digitale nel nostro sistema monetario fiat.

Vedi anche: Jón Egilsson —Gli Stati Uniti rischiano di scatenare il secondo mercato "Eurodollaro" se indugiano sulla regolamentazione delle stablecoin | Opinioni

Attualmente, tre società europee, Monerium, Membrane e Quantoz Payments, stanno emettendo stablecoin fiat on-chain ai sensi della direttiva sulla moneta elettronica, seguendo un approccio di regolamentazione prioritaria. Altri emittenti, tra cui Circle, sono in procinto di richiedere una licenza EMI che li renderebbe conformi.

Al contrario, alcuni altri emittenti di stablecoin hanno scelto di ignorare le attuali normative UE per l'emissione di stablecoin fiat on-chain e di offrire i loro prodotti in Europa senza l'autorizzazione appropriata. Operare nella regione senza la necessaria licenza di moneta elettronica per l'emissione di fiat on-chain è una chiara violazione della legge. Il loro approccio sembra essere "muoversi velocemente e rompere le cose". Sebbene questa strategia possa rivelarsi efficace nell'acquisizione di quote di mercato, mostra un palese disprezzo per le normative e la legge europea.

La questione è se gli emittenti di stablecoin non conformi saranno ritenuti responsabili. Ciò dipende dai regolatori europei, a livello locale ed europeo, inclusa l'Autorità bancaria europea. Se gli emittenti saranno in seguito in grado di ottenere licenze di moneta elettronica per l'emissione di stablecoin fiat on-chain, mentre attualmente operano illegalmente, ciò solleva interrogativi sull'efficacia della supervisione e dell'applicazione della normativa UE.

La scarsa applicazione delle norme vigenti in Europa sottolinea la necessità di riforme istituzionali per garantirne la conformità, anche per le aziende con sede negli Stati Uniti che hanno pubblicamente espresso l'intenzione di investire nei paesi dell'UE in cui stanno attualmente richiedendo l'autorizzazione.

L'Europa soffre di una preoccupante mancanza di applicazione della regolamentazione. Le stablecoin fiat non regolamentate sono quotate sulle borse europee. Così come le stablecoin emesse negli Stati Uniti che operano secondo regole molto più permissive di quelle europee. La mancanza di applicazione solleva seri dubbi sulla capacità delle autorità europee di proteggere i Mercati interni europei sia ora che in futuro, mettendo le aziende europee conformi in una posizione di svantaggio e i consumatori europei a rischio. L'apparente ricompensa per gli emittenti statunitensi che adottano un approccio "rompi prima le cose, aggiusta dopo" creerebbe una dinamica di concorrenza sleale, mettendo le aziende europee in una posizione di svantaggio per aver aderito allo stato di diritto.