갤럭시, 암호화폐 국고 회사들이 역사에서 얻은 교훈을 무시할 위험 경고

주식을 활용해 디지털 자산 금고를 확장하는 급성장하는 상장 기업 집단은, 복합 위험이 금융 시스템 전반에 어떻게 전파되고 급격히 붕괴될 수 있는지에 대한 역사적 교훈을 환기시켜야 한다고 경고한다 갤럭시 디지털의 트렌드 보고서.

디지털 자산 재무 회사(DATCOs)의 성장 모델은 현재 1,000억 달러가 넘는 디지털 자산을 보유하고 있으며, 비트코인BTC$89,499.60과 이더리움 토큰ETH$3,047.17과 같은 암호화폐의 지속적인 상승 궤도에 힘입은 순자산가치(NAV)에 대한 지속적인 주식 프리미엄에 크게 의존하고 있습니다. 만약 이 프리미엄이 붕괴되거나, 더 나아가 할인으로 전환된다면, 해당 모델은 붕괴되기 시작합니다.

비트코인 재무전략 참여 기회를 놓칠 것이라는 두려움이 나타나고 있습니다 흥미로운 평행 1920년대 투자 신탁에 대한 급격한 유입과 함께, 일일 한 개의 신탁이 새로 출범하는 속도와 골드만 삭스 트레이딩 코퍼레이션이 당시의 마이크로스트레티지(MicroStrategy)가 되는 반사적 고리와 대규모 투기적 병리 현상이 나타났다.

디지털 자산(주로 비트코인) 축적을 명확히 추구하는 비즈니스 모델은 2020년 BTC 축적을 시작한 마이클 세일러의 전략(MSTR)에 의해 확립된 청사진입니다. DATCO 분야의 다른 주요 진입자는 메타플래닛(3350.T)과 샤프링크 게이밍(SBET)입니다.

갤럭시는 보고서에서 한두 개 회사가 단독으로 이러한 방식을 추구할 경우, 전체 생태계에 큰 영향을 미치지 않을 수 있다고 밝혔으나, 현재 매주 약 열여섯 개의 기업이 이 거래에 몰리고 있다고 전했다. 이러한 DATCO는 서로 간에 그리고 그것들이 기반하는 암호자산 시장과도 크게 상관관계를 보인다. 만약 기업들 사이에서 상환이나 자사주 매입이 광범위하게 이루어지면, 이는 더 대규모의 청산 시작이 될 수 있다고 갤럭시는 지적했다.

“현재까지 플레이북은 명확하며 자본이 쏟아지고 있다. 그러나 이것이 바로 위험의 일부이다. 수백 개의 기업이 동일한 일방향 거래(주식 발행, 암호화폐 매수, 반복)를 채택할 경우 구조적으로 취약해질 수 있다. 이 세 가지 변수(투자자 심리, 암호화폐 가격, 자본시장 유동성) 중 어느 하나라도 하락세를 보이면 나머지까지 붕괴되기 시작할 수 있다”고 보고서는 전했다.

DATCO 거래의 청산은 디지털 자산 가격에 상당한 하방 압력을 가할 수 있습니다. 국고 회사들의 자금 유입이 비트코인에 대한 "지속적인 매수세" 역할을 해온 것과 마찬가지로, 상환에 따른 유출은 반대의 영향을 미칠 가능성이 큽니다. 최소한 순매수 축적이 중단될 수 있다고 갤럭시는 밝혔습니다.

DATCO 트렌드는 아직 절정에 다다르려면 시간이 다소 남아 있을 수 있으나, 이미 여러 기업의 주식은 순자산가치 대비 할인을 모색하기 시작했습니다. 이러한 경우, 해당 기업들은 디지털 자산 보유액이나 운영 현금을 활용하여 할인을 차익거래 하기 위해 자사주를 매입하기 시작할 수 있습니다. (이미 Bitmine은 이사회 승인 하에 자사주 매입을 확보한 상태입니다 최대 10억 달러 경영진이 적절하다고 판단할 때마다 자사 주식의 가치를 처분할 수 있습니다.)

갤럭시(Galaxy)는 해소(unwind)의 한 가지 가능한 결과로 섹터 통합을 예측하고 있다. 프리미엄이 붙어 거래되고 있는 Strategy (MSTR)와 같은 더 크고 자본력이 우수한 기업들이 NAV 할인 가격으로 소규모 DATCO를 인수하기 시작할 수 있다. 이러한 거래는 구매자들이 자신들의 자본을 활용하여 BTC를 할인된 가격에 획득할 수 있도록 효과적으로 허용한다. 다만, 이는 인수자가 프리미엄을 유지하는 한에서만 가능하다.

“이들 기업이 계속해서 규모를 확장함에 따라 디지털 자산 시장에 미치는 영향력도 그에 따라 커지고 있습니다. 이러한 포지션 청산은 이번 사이클에서 암호화폐가 누려온 가장 강력한 순풍인 기업 대차대조표 상의 디지털 자산 정상화를 약화시킬 것입니다.”라고 갤럭시가 밝혔습니다.

“DATCO 거래의 청산은 어떠한 형태로든 디지털 자산 노출에 대한 공모주 시장의 관심을 둔화시킬 수 있으며, 이는 다른 조건이 동일할 경우 암호화폐 ETF로의 자금 유입을 감소시켜 기초 암호화폐 가격에 부담으로 작용할 수 있다.”