과잉 담보가 스테이블코인의 안정성을 회복시키는 이유

업데이트됨 2023년 5월 11일 오후 6:25 게시됨 2022년 6월 21일 오후 5:03

스테이블코인의 종말에 대한 보도는 시기상조입니다. 오늘날 마크 트웨인이 살아 있다면 이렇게 말했을지도 모릅니다. 테라 루나의 붕괴는 이론상 잘 작동했던 것이 실제로는 사고가 일어나기만을 기다리고 있었음을 보여주었습니다.

붕괴의 피해자 중 하나는 스테이블코인 자체에 대한 개념이었습니다. 많은 전문가들이 이를 불안정코인(un-stablecoins) 또는 이와 유사한 표현으로 부르고 있습니다. 그러나 이는 본질을 간과한 것입니다. 테라 루나는 담보 가치가 코인의 가치를 결정했기 때문에 진정한 의미의 스테이블코인이라고 할 수 없었습니다. 진정한 스테이블코인이 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단이자 유용한 교환 수단으로 존재하려면, 코인의 가격과 담보 가치 간의 연결 고리는 카이사르의 아내처럼 의심의 여지가 없고 어떤 의문도 제기될 수 없어야 합니다.

이를 달성하는 한 가지 방법은 보장된 과담보 메커니즘을 활용하는 것입니다. 과담보형 스테이블코인의 한 예로는 Tron DAO Reserve가 발행한 탈중앙화된 USD, 즉 USDD가 있습니다. USDD는 Tron의 네이티브 토큰 TRX, 비트코인BTC$91,466.35, USDT를 포함한 여러 주요 디지털 자산으로 과담보화되어 있습니다. USDD 담보의 총 가치는 유통 중인 USDD보다 훨씬 높습니다. 보장된 최소 담보비율은 코인 가치의 130%지만, 현재 담보 가치는 코인 가치의 200% 이상에 달합니다. 이는 DAI에 요구되는 120%를 크게 초과하는 수준입니다.

또한, 탄력적인 통화 정책 메커니즘은 변동하는 준비 자산 가치와 시장 상황에도 불구하고 안정성을 유지하기 위해 비율을 동적으로 조정할 수 있도록 합니다. 아울러, 모든 담보 자산은 공개된 온체인 계정에 저장되며, 완전한 투명성을 위해 Tron DAO Reserve의 웹사이트에 명시되어 있습니다.

USDD의 가격 안정을 보장하는 반응형 통화 정책 메커니즘은 페그 통화의 수요와 공급 법칙을 따릅니다. 시스템이 USDD 가격이 페그에서 벗어났음을 감지하면, 가격을 정상화하기 위한 대응 조치를 취합니다. USDD 가격 수준이 목표치를 상회할 때는 통화 공급을 수축시켜 상대적으로 높은 가격 수준을 유도하고, 반대로 USDD 가격 수준이 목표치보다 낮을 때는 USDD 공급을 축소하여 가격 수준을 정상으로 회복시킵니다.

슈퍼 대표자

가격 안정성의 또 다른 측면은 변동성 가능성을 줄일 수 있는 방법을 갖는 것입니다. USDD 프로토콜에서 Tron은 기관 사용자들과 “슈퍼 대표” 역할을 수행하기로 합의했습니다. 이들은 1차 시장의 인수인이나 미국 국채 시장의 주요 딜러, 또는 2차 시장의 마켓 메이커에 해당합니다. 이들은 거래의 어느 한 쪽에 개입하여 시장의 공정하고 효율적인 기능을 보장하는 데 인센티브가 부여된 중개자들입니다.

트론의 슈퍼 대표들은 USDD 가격의 변동성을 흡수하며 단기적으로 비용을 부담합니다. USDD 가격이 목표치 아래로 떨어지면 사용자는 자신의 USDD를 소각하여 TRX를 민트하게 되며, 이는 USDD 가격을 목표 수준으로 되돌립니다. TRX의 민트는 일시적으로 슈퍼 대표들의 TRX 채굴력을 희석시킵니다.

중장기적으로는 슈퍼 대표자들이 USDD 프로토콜의 토큰 스왑으로 발생하는 수수료 보상으로 보상받습니다. 이를 종합해보면, 슈퍼 대표자들은 단기적으로 USDD 가격 변동성의 비용을 부담하지만, 장기적으로는 보상을 받게 됩니다. 이러한 방식으로 그들은 변동성을 흡수할 동기를 부여받아, 변동성의 잠재력을 줄이고 USDD에 또 다른 안정성 층을 추가합니다.

USDD의 안정성 신뢰도에 대한 마지막 측면은 수요 측면에서 나옵니다. 간단히 말해, 스테이블코인이 더 많은 유용성을 가질수록 그 가치가 더 확실해집니다. 거래 수단으로서 또는 분산 시스템에서 선택된 통화로서 코인에 대한 수요가 클수록, 그 유용성은 가치를 안정화시키는 역할을 합니다. 안정적인 가격을 가진 분산형 통화 프로토콜은 암호화폐의 활용 사례를 전반적으로 확대합니다. 이를 진정으로 접근 가능하게 만드는 것은 블록체인 부문과 실물 경제 모두에 광범위한 영향을 미칩니다.

이것이 5월에 다른 스테이블코인 시장이 혼란에 빠져 있는 동안 USDD가 빠르게 성장한 이유입니다. 5월 5일 출시된 USDD는 5월 21일까지 CoinMarketCap 상위 100위에 진입했습니다. 6월 1일 기준, USDD는 6억 6,700만 달러 이상의 유통 공급량을 기록하며 새로운 이정표를 세웠고, 그 과정에서 80억 개 이상의 TRX를 소각했습니다. 이는 스테이블코인 시장 전반에 안정성이 어떻게 회복될 수 있는지를 보여줍니다.