SGX’s Crypto-futures Trekken Nieuwe Liquiditeit Aan, Niet Afgezonderd Kapitaal, Zegt CEO van de Beurs

De bitcoin BTC$90.065,42 en ether ETH$3.101,63 perpetual futures van SGX zijn sinds hun debuut twee weken geleden steeds populairder geworden, en die groei vertegenwoordigt nieuwe liquiditeit in plaats van geld dat vanuit andere bronnen wordt verplaatst, aldus Michael Syn, voorzitter van het houdsterbedrijf van de beurs van Singapore.

De producten, cryptocurrency-derivaten die institutionele handelaren in staat stellen te speculeren op de prijs van een activum zonder vervaldatum, zagen op 24 november bijna 2.000 lots verhandeld worden, wat ongeveer $32 miljoen aan nominale waarde vertegenwoordigt. Dat is tot nu toe opgelopen tot $250 miljoen aan cumulatieve handel.

De sleutel voor de beurs lijkt het volume, dat nieuw geld in het systeem is dat binnenkomt, niet fondsen die worden omgeleid van alternatieve investeringen of andere beurzen. De futures bouwen geleidelijk liquiditeit en prijsontdekking op, niet door volume weg te trekken bij concurrerende handelsdesks zoals over-the-counter trading.

"Net als bij de lanceringen van rupee/CNH futures creëert het nieuwe markten zonder de OTC-markt te verstoren," zei Syn in een interview, en voegde eraan toe dat de eerste volumetrends wijzen op interesse van institutionele hedgefondsen met ervaring in futures, naast actieve deelname van crypto-native spelers.

Perpetuals, of perps, stellen investeerders in staat te speculeren op de toekomstige prijs van een activum zonder de last van het steeds moeten doorrollen van hun posities bij het verlopen van de future. Deze strategie is al jaren populair onder crypto traders, maar het ontbreken van gereguleerde markten, vooral in Azië, hield institutionele beleggers aan de zijlijn.

“We richten ons op een moedercontract in de Aziatische tijdzone,” zei Syn.

Met andere woorden, de beurs streeft ernaar om haar BTC/ETH perpetual contracts te vestigen als het referentiecontract tijdens de Aziatische handelstijden, en fungeert daarmee als de standaard voor prijsbepaling, afwikkeling en liquiditeit in die tijdzone.

Instituten jagen op arbitrage

Syn verklaarde dat de perpetual-producten werden geïntroduceerd om te voldoen aan de groeiende institutionele vraag naar gereguleerde contracten voor basishandel, ook wel bekend als cash-and-carry arbitrage.

"Het begint met de stem van de klant ... Institutionele interesse ligt nu bij basis trading— het kopen van spot/ETF's en vervolgens afdekken met futures. Tot 90% van de interesse in Bitcoin ETF's bestaat uit basis traders, niet uit outright longs," vertelde Syn aan CoinDesk. "Klanten willen short-dated perps op een gereguleerde beurs zoals SGX, niet de rumoerige 90-daagse futures."

De basisstrategie is een tweepotige strategie om te profiteren van het prijsverschil tussen spot- en futures/perpetual futures-prijzen door gelijktijdig de cryptocurrency (of de betreffende ETF) op de spotmarkt te kopen en futures te verkopen.

De arbitrage is al jaren populair onder cryptogerichte handelaren — perps waren uitgevonden door BitMEX ongeveer 11 jaar geleden, maar het ontbreken van gereguleerde perpetual futures-markten, vooral in Azië, hield instellingen aan de zijlijn.

Nu zoekt SGX naar institutionele deelname om op te schalen, waarbij het stelt dat zijn gereguleerde contracten een betrouwbare plek bieden om basisdeals uit te voeren zonder offshore risico’s.

Risicobeheer

Futures blijven een van de meest populaire cryptoproducten. Toch zijn ze controversieel geworden sinds de crash van 8 oktober, toen platforms zoals Hyperliquid, een gedecentraliseerde beurs (DEX) voor perpetuele futures, auto-gedeleverdeerd posities, het wegvagen van winstgevende weddenschappen en het socialiseren van verliezen ter bescherming van beurzen.

Een theorie stelt dat basishandelaren, die zagen dat hun short futures-posities op 8 oktober automatisch werden afgebouwd, verkopers werden op de spotmarkt, wat bijdroeg aan de prijsdaling die in november werd waargenomen.

SGX gaf aan dat haar gereguleerde perpetuals gebruikmaken van andere risicobeheerpraktijken.

"Hier zijn geen automatische liquidaties met hoge hefboomwerking – dat is een OTC-constructie zonder juiste clearing. Wij hanteren een conservatieve marge en de brokers vullen deze aan namens de cliënten," legde Syn uit.

"Posities blijven stabiel voor basis trading (long $1 spot = short $1 perpetual), een model dat zich heeft bewezen in treasury- en FX-basis markten."

Toen hem werd gevraagd naar plannen voor aanvullende producten, zoals opties of altcoin perpetuals, benadrukte Syn dat de onmiddellijke prioriteit ligt bij het opbouwen van liquiditeit en vertrouwen in BTC- en ETH-perpetuals voordat er wordt uitgebreid.

Opties, merkte hij op, vereisen diepe onderliggende liquiditeit om effectief te kunnen functioneren, terwijl ook de klantinteresse in S&P 500- en rentetarief-perpetuals aan het ontstaan is. De bredere productroutekaart, voegde hij toe, weerspiegelt wat momenteel beschikbaar is op niet-gereguleerde markten, maar voorlopig blijft de focus stevig gericht op het succesvol uitvoeren van de kerncontracten.