Por que a diversificação também é importante para a Cripto

Uma teoria financeira antiga e geralmente aceita mostra que a diversificação não é apenas boa, mas melhora os retornos esperados por unidade de risco. Infelizmente, o espaço Cripto atualmente parece estar ignorando esse princípio.

Um equivalente “TradFi”

Uma publicação oportuna da empresa de gestão quantitativa de ativos AQR fornece um equivalente "TradFi" direto ao problema da subdiversificação.No postO cofundador e CIO da AQR, Cliff Asness, refuta um artigo recente que efetivamente levanta a questão: "Por que não 100% em ações?" — um estilo de pensamento que tende a ressurgir durante Mercados em alta.

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O blog relata certos princípios da teoria financeira introdutória, que em grande parte equivalem a "possuir um ativo não é o ideal":

“Em Finanças 101, somos ensinados que, em geral, devemos separar a escolha de 1) qual é o melhor portfólio de retorno por risco? e 2) qual risco devemos assumir? Este novo artigo, e muitos outros como ele, confundem os dois. Se o melhor portfólio de retorno por risco T tiver retorno esperado suficiente Para Você, então você o alavanca (dentro do razoável). Se ele tiver muito risco Para Você, você o desalavanca com dinheiro. Notavelmente, isso tem se mostrado eficaz.”

Asness remonta aos princípios básicos da teoria moderna de portfólio para mostrar que vocêpode possuir um único ativo, mas T esperar que ONE ativo tenha um desempenho melhor que um portfólio de ativos diversificados (ou seja, não perfeitamente correlacionados) numa base ajustada ao risco.

A diversificação é importante para as Cripto?

Os investidores em Cripto devem se fazer uma pergunta semelhante: por que não 100% Bitcoin?

Dada a enorme atenção da mídia ao Bitcoin, os comentaristas de mercado muitas vezes ainda equiparam "Cripto" a "Bitcoin". A aprovação de ETFs de Bitcoin à vista pode ser um primeiro passo importante em direção à adoção ampla por investidores, mas surgiu um afastamento notável da regra de ouro da diversificação.

Vamos examinar quatro portfólios hipotéticos de Cripto desde 2018: Somente Bitcoin e Somente Ethereum (sem diversificação), uma alocação ponderada igualmente para Bitcoin e Ethereum (um pouco de diversificação) e um portfólio ponderado passivamente dos 10 principais ativos não-stablecoin em qualquer mês (melhor diversificação).

Conclusão: a diversificação é importante para as Cripto.

Os portfólios Bitcoin Only e Ethereum Only produziram retornos anualizados altamente similares de cerca de ~30%, mas o Ethereum Only exibiu maior volatilidade, resultando em pior desempenho ajustado ao risco em comparação ao Bitcoin. Retornos anualizados dessa magnitude podem satisfazer os "Bitcoin Bulls" e os "Ethereum Maximalists", mas os investidores poderiam construir portfólios mais eficientes? Sim.

Ao combinar Bitcoin e Ethereum em uma cesta simples e ponderada dos dois ativos, observamos retornos ajustados ao risco notavelmente melhorados. Comparado ao Bitcoin Only, o risco anualizado aumenta um pouco, mas o aumento no retorno é maior do que o aumento na volatilidade, resultando em desempenho superior ajustado ao risco. Se o ligeiro aumento no risco vs. Bitcoin Only T fosse aceitável para um investidor, o investidor poderia manter algum dinheiro junto com o portfólio para amortecer a volatilidade e ainda obter melhores retornos.

Adicionar mais ativos ao portfólio melhorou ainda mais os retornos ajustados ao risco. Com um portfólio ponderado passivamente e rebalanceado mensalmente dos 10 principais ativos por capitalização de mercado circulante, a volatilidade anualizada permaneceu efetivamente constante em comparação ao portfólio BTC-ETH ponderado igualmente, enquanto os retornos anualizados aumentaram significativamente.

Ampliar o universo de ativos digitais para capturar melhor a proposta de valor de tecnologias blockchain diferenciadas melhorou as características de retorno ajustado ao risco do portfólio.

Conclusão

Apesar do histórico breve e volátil das criptomoedas, evidências recentes sugerem o que os Mercados tradicionais têm demonstrado repetidamente: possuir um único ativo oferece piores retornos ajustados ao risco a longo prazo em comparação a um portfólio de ativos diversificados.