O que aconteceria com as Cripto em um colapso do mercado global?

Michael J. Casey é presidente do conselho consultivo da CoinDesk e consultor sênior de pesquisa de blockchain na Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

O artigo a seguir foi publicado originalmente emCoinDesk Semanal, um boletim informativo personalizado entregue todos os domingos exclusivamente aos nossos assinantes.

Um experimento mental comum na comunidade Cripto é refletir sobre como as criptomoedas se sairiam no caso de outro colapso financeiro global.

Não é uma questão ociosa. Há uma série de desenvolvimentos preocupantes na economia global: aameaça de uma guerra comercial,nervosismo nos Mercados de dívida italianos,problemas no Deutsche Banke novas crises de mercado emergentesna Turquia e Argentina.

Enquanto isso, os bancos centrais,liderado pelo Federal Reserve dos EUA, estão apertando ou sinalizando uma Política monetária mais apertada. Isso está colocando um freio nos enormes ganhos que as baixas taxas de juros e a flexibilização quantitativa haviam concedido aos Mercados globais nos oito anos desde o fim da última crise.

Com essa combinação de fatores de risco já em jogo, sempre há uma chance de que algum gatilho imprevisto possa desencadear outra corrida aterrorizada para saídas entre investidores globais.

Qual seria o impacto no Bitcoin e em outras criptomoedas? Sua reputação como ativos independentes os beneficiaria de entradas de refúgios seguros? Ou a redução do apetite ao risco em todo o mercado se espalharia o suficiente para que os Cripto fossem pegos na liquidação?

Cenários opostos

Alguns detentores de Cripto salivam com a ideia de pânico no mercado.

Eles argumentam que, diferentemente do colapso de 2008-2009, quando a Criptomoeda recém-lançada de Satoshi Nakamoto estava essencialmente fora de vista e indisponível para as hordas que buscavam um refúgio do caos do mundo fiduciário, o Bitcoin agora é amplamente reconhecido como uma alternativa mais versátil aos ativos tradicionais de fuga para a segurança, como o ouro.

Em uma crise, eles dizem, o Bitcoin pode brilhar – assim como outras criptomoedas projetadas como alternativas ao dinheiro fiduciário, como Monero e Zcash. Não afetado por futuras respostas de Política monetária, imune a intervenções draconianas como a Congelamento de depósitos bancários cipriotas em 2013, e facilmente adquiridos, eles poderiam provar seu valor como refúgios digitais para a era digital em tal momento. Consequentemente, o argumento dos touros vai, seus preços aumentariam.

Por outro lado, se houver um afastamento suficiente do mercado de investimentos arriscados, é difícil não ver esse setor sendo envolvido por isso.

Assim como os ganhos mais extremos nos Preços de Cripto na última parte de 2017 estavam inextricavelmente ligados à rápida tendência de alta de "risco" observada em ações, commodities e ativos de mercados emergentes, também uma grande liquidação poderia facilmente infectar esses novos Mercados.

Criptomoedas e tokens são percebidos pela maioria dos investidores comuns como ativos de alto risco – você os compra com dinheiro que pode perder quando está se sentindo otimista sobre as perspectivas do mercado. Quando o clima azeda, essa classe de investimento é normalmente a primeira a ser reduzida, enquanto os investidores lutam para obter dinheiro.

Com US$ 300 bilhões, de acordo com a Coinmarketcapestimativas indubitavelmente inflacionadas, a capitalização de mercado do mercado geral de tokens de Cripto é mais de três vezes maior que seu valor de um ano atrás (embora tenha caído mais da metade em relação ao seu pico no início de janeiro).

Mas é menos de 1 por cento do limite de mercado de US$ 54,8 trilhões do S&P Global Broad Market Index, que inclui a maioria das ações de 48 países, no final de 2017. Se investidores ávidos por risco estão em pânico e procurando coisas para despejar — ou, nesse caso, se estão procurando algo seguro para comprar — T vai custar muito de seus fundos para movimentar os Mercados de Cripto , de uma forma ou de outra.

Baixas correlações

O argumento dos otimistas do Bitcoin é apoiado pelo fato de que as correlações entre a Criptomoeda e os principais ativos de risco — o grau em que os preços se movem em conjunto — são bem baixas.

UmMatriz de correlação de 90 diascompilado pela empresa de análise Sifr colocou a correlação do bitcoin com o índice S&P 500 de ações dos EUA em menos-0,14. Essa é uma posição estatisticamente neutra, já que 1 representa uma correlação positiva perfeita, enquanto -1 é uma relação perfeitamente negativa.

Mas eles dizem que em uma crise "todas as correlações tendem a 1". O estado de pânico da multidão, com investidores vendendo tudo o que podem para cobrir dívidas e chamadas de margem, significa que tudo pode ir por água abaixo.

Intelectualmente, também, esse tipo de retração no atacado ficaria confortavelmente como um contraponto lógico às condições vistas no ano passado, quando as avaliações de mercado atingiram níveis excessivos. Não podemos separar a enxurrada de dinheiro que voou para a Cripto no final do ano do fato de que oito anos de flexibilização quantitativa impulsionaram uma "caça por rendimento" em Mercados antes obscuros, à medida que o retorno diminuía em investimentos tradicionais agora caros, como títulos corporativos.

Com fundos de BOND pagando pouco mais do que, digamos, 2 por cento por anos, o Bitcoin parecia atraente para investidores tradicionais. Quando essa liquidez artificialmente alimentada desaparece, o inverso pode acontecer.

Apesar de tudo isso, acredito que uma crise financeira global pode ser um momento de teste importante para os Cripto .

Talvez haja um efeito de duas fases. Imediatamente após o pânico, haveria uma liquidação, pois todos os mercados seriam atingidos pelo aperto de liquidez.

Mas depois que as coisas se acalmarem, pode- ONE imaginar que a narrativa em torno dos retornos não correlacionados do bitcoin e seu status como uma proteção contra riscos governamentais e bancários ganharia mais atenção.

Assim como o aumento do Bitcoin em meados de 2013 que acompanhou a lição da crise cipriota de que "eles podem vir atrás da sua conta bancária, mas não das suas chaves privadas", uma crise financeira mais ampla também pode estimular a conversa sobre as qualidades imutáveis ​​e descentralizadas do bitcoin e ajudar a construir o caso para comprá-lo.

O ponto mais amplo aqui é que, seja como um elemento alinhado que sobe e desce em sincronia com o mercado mais amplo ou como uma alternativa contrastante a ele, as criptomoedas T podem ser vistas isoladamente do resto do mundo.

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