O pivô do Fed finalmente chegou

“Chegou a hora”, declarou o presidente do Fed, Jerome Powell, em agosto, no simpósio do banco central de Jackson Hole. Na semana passada, o Fed cortou sua taxa-alvo de fundos federais em 50 bps para 5,00% a.a. (limite superior), o que foi um pouco mais do que os Mercados haviam precificado antes da reunião do FOMC. Em outras palavras, o Fed surpreendeu positivamente os Mercados com esse corte de taxa.

É bem provável que o Fed esteja apenas começando com cortes de taxas. No momento em que este artigo foi escrito, o mercado já esperava 3 cortes adicionais (75 bps) até o fim do ano e outros 5 cortes (125 bps) no ano que vem até dezembro de 2025. O Fed também telegrafou cortes adicionais por meio de seu último Resumo de Projeções Econômicas (SEP) (também conhecido como “DOT plot”).

No entanto, apesar desta redução da taxa de juros de 50 bps mais do que o esperado, é bem provável que o Fed ainda permaneça “atrás da curva”.

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Por exemplo, uma regra padrão de Taylor baseada na taxa de desemprego e na inflação CORE do PCE implica que uma taxa-alvo dos fundos federais de cerca de 3,6% ao ano já é garantida com base no momento econômico e inflacionário subjacente.

Além disso, a última pesquisa com gestores de fundos do Bank of America indica que a Política monetária ainda era “muito restritiva” em setembro de 2024 – na verdade, a mais restritiva desde outubro de 2008, de acordo com esta pesquisa.

Ainda há um risco aumentado de recessão, pois vários indicadores confiáveis, como a proeminente “regra de Sahm”, continuam acionados.

Dito isso, nossas análises quantitativas sugerem que o crescimento global se tornou menos relevante para o desempenho do Bitcoin, enquanto outros fatores, como a Política monetária ou o dólar americano, se tornaram mais importantes.

Em outras palavras, uma recessão nos EUA pode não ser tão negativa quanto amplamente antecipado para Bitcoin e outros criptoativos. Ao contrário, pode levar a ainda mais expectativas de corte de taxa do Fed e fraqueza do dólar americano, o que pode fornecer ainda mais vento favorável.

Com o último movimento do Fed e de outros grandes bancos centrais, a maré de liquidez global está claramente mudando; a oferta global de moeda já atingiu novas máximas históricas e está acelerando. Períodos de crescimento expansionista da oferta de moeda são geralmente associados a corridas de alta do Bitcoin .

A nova inclinação da curva de rendimentos dos EUA, que tende a ser um indicador de recessão, também é um indicador de aumento de liquidez e, portanto, otimista para ativos escassos como o Bitcoin.

Além disso, o aumento da liquidez global está coincidindo com a crescente escassez de oferta de Bitcoin , que vem se intensificando desde o último halving em abril de 2024.

Nossas análises mostraram que tende a haver um atraso significativo entre o evento de redução pela metade e o momento em que o choque de oferta começa a se tornar significativo, já que o déficit de oferta tende a se acumular gradualmente ao longo do tempo.

Então, parece haver uma confluência perfeita entre um aumento na demanda potencial por meio da oferta global de moeda e uma redução simultânea na oferta disponível por meio da redução pela metade.

O mercado está atolado em "chopsolidation" - um mercado instável e consolidado em um intervalo - desde a última máxima histórica em março de 2024. Isso se deveu a vários fatores, como as vendas de Bitcoin pelo governo, a distribuição de bitcoins pelo administrador do Mt. Gox ou a capitulação macro no início de agosto de 2024.

Nesse contexto, os meses de verão geralmente são um dos meses de pior desempenho para o Bitcoin historicamente, sendo setembro o pior mês do ano.

No entanto, o quarto trimestre tende a ser o melhor mês para o Bitcoin de uma perspectiva puramente sazonal de desempenho e também esperamos que o Bitcoin saia dessa consolidação no quarto trimestre.

Parece que a espera por uma nova fuga para cima finalmente acabou. O pivô do Fed pode ter acabado de entregar o catalisador perfeito para isso.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.