Resumo Matinal da Ásia: Mudança na Resgate In-Kind de ETF BTC, ETH pela SEC Aconteceu Anos Atrás em Hong Kong

Bom dia, Ásia. Aqui estão as notícias que estão movendo os mercados:

Bem-vindo ao Asia Morning Briefing, um resumo diário das principais notícias durante o horário dos EUA e uma visão geral dos movimentos e análises de mercado. Para uma visão detalhada dos mercados dos EUA, consulte Crypto Daybook Americas da CoinDesk.

Na quarta-feira, nos EUA, a Comissão de Valores Mobiliários anunciou que os investidores agora estão autorizados a realizar resgates em espécie para fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin e ether.

A decisão permite que traders institucionais criem e resgatem ações de ETFs diretamente em BTC ou ETH, melhorando a eficiência ao evitar conversões para moedas fiduciárias.

Mas em Hong Kong, isso não é nada novo. No final de 2023, durante os primeiros dias do processo regulatório para trazer ETFs de cripto para o mercado (que foram lançados em abril de 2024), a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros – o regulador de mercados da cidade – mencionado em um comunicado que resgates em espécie seriam permitidos.

Parte da razão pela qual eles foram permitidos foi técnica: os emissores de ETFs eram obrigados a fazer parcerias com bolsas de criptomoedas locais licenciadas e utilizar soluções de custódia. Isso não aconteceu em Ontário, Canadá, que teve os primeiros ETFs de criptomoedas, nem nos EUA. Em Hong Kong há não foi o mesmo debate sobre o status do Ether como um valor mobiliário, como ocorreu nos EUA.

Em contraste, os reguladores dos EUA enfrentaram preocupações relacionadas à custódia, riscos de lavagem de dinheiro e possível manipulação de mercado.

Embora a SEC nunca tenha proibido explicitamente os resgates em espécie, Os patrocinadores de ETFs foram obrigados a removê-los dos arquivos iniciais. A Comissão favoreceu uma abordagem exclusivamente em dinheiro como um primeiro passo cauteloso, citando processos operacionais não testados e incertezas sobre como liquidar de forma segura grandes transferências de criptomoedas.

Essa posição não ficou sem resistência interna. Comissário da SEC Mark Uyeda criticou publicamente a abordagem da agência durante a aprovação dos ETFs de bitcoin à vista em janeiro de 2024.

Ele destacou que ETFs baseados em commodities, como aqueles lastreados em ouro, normalmente utilizam resgates em espécie e questionou por que as criptomoedas estão sendo tratadas de forma diferente.

Uyeda argumentou que a SEC não explicou por que considerou os resgates exclusivamente em dinheiro como “não inovadores”, apesar da clara divergência em relação à prática padrão dos ETFs, e alertou que a falta de fundamentação estabeleceu um precedente preocupante.

O episódio destaca como o regulador de Hong Kong agiu com maior clareza e coesão desde o início ao introduzir esses produtos no mercado.

Ao permitir resgates em espécie desde o início, e combiná-los com rigorosos requisitos de licenciamento e custódia, a SFC evitou as contradições internas e a deriva política que caracterizaram o lançamento nos EUA.

No entanto, haverá um efeito colateral decorrente de tudo isso: o monitoramento dos fluxos.

Agregador de dados cripto SoSoValue, que fornece atualizações diárias sobre fluxos para ETFs de criptomoedas, alerta que 'as subscrições de bitcoin físico não geram entradas de caixa para os [ETFs], portanto, não podem ser simplesmente contabilizadas nas estatísticas diárias de fluxo líquido.'

Eles tentaram criar métodos e modelos para contornar isso, mas afirmam que, até o momento, não obtiveram sucesso.

Portanto, a menos que os emissores de ETFs nos EUA publiquem diariamente o fluxo em dinheiro e criptomoedas, acompanhar essa métrica será um desafio. E é uma métrica importante de ser monitorada, pois reflete o sentimento dos investidores em relação à classe de ativos.

Movimentações de Mercado

BTC: O Bitcoin está sendo negociado acima de $117.500 após uma modesta recuperação, mas o momentum permanece fraco à medida que os fluxos de saída dos ETFs persistem, as baleias realizam lucros próximo a $118 mil, e os ventos contrários macroeconômicos, incluindo um dólar firme e expectativas hawkish do Fed, continuam a limitar o potencial de alta.

ETH: O ETH está negociando acima de $3.700. "O Ethereum provou, em paralelo com o BTC desde a sua criação, ser a segunda rede mais testada na prática e, muito provavelmente, as instituições agora veem o token Ether como uma aposta assimétrica formidável ao lado do bitcoin", disse March Zheng, Sócio Geral da Bizantine Capital, em uma nota à CoinDesk.

Ouro: O ouro recuperou para US$ 3.334 na terça-feira, encerrando uma sequência de quatro dias de queda antes da reunião do Fed, enquanto os operadores precificavam taxas estáveis apesar dos dados fracos de emprego nos EUA

Nikkei 225: Os mercados da Ásia-Pacífico abriram mistos após o secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, confirmar que o prazo da tarifa de sexta-feira, estabelecido por Trump, seguirá conforme planejado, com o Nikkei 225 do Japão estável na abertura.

S&P 500: As ações dos EUA fecharam em queda na terça-feira, com o S&P 500 encerrando uma sequência recorde de seis dias, enquanto os investidores avaliavam os resultados corporativos, os dados econômicos e a próxima decisão sobre a taxa de juros do Fed.

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