Saídas de ETF, Fluxos de Stablecoin e Reversões de DAT Sinalizam Fuga de Capital Cripto: NYDIG

A queda do Bitcoin para US$ 84.000 está sendo impulsionada menos pelo sentimento e mais pela mecânica, de acordo com Greg Cipolaro, Head Global de Pesquisa na NYDIG. Em um relatório, Cipolaro afirmou que os motores principais do rali 2024–25 entraram em marcha à ré.

Os ETFs de bitcoin à vista, que antes eram a principal fonte de demanda para o ciclo, agora apresentam resgates persistentes. Esses veículos canalizaram bilhões para o bitcoin durante o primeiro semestre do ano, aponta o relatório, mas os fluxos médios dos últimos cinco dias tornaram-se negativos.

Dados de SoSoValor mostra que esses ETFs estão prestes a registrar seu maior fluxo de saída mensal desde o lançamento, tendo perdido US$ 3,55 bilhões até agora em novembro, pouco abaixo do recorde de US$ 3,56 bilhões em saída registrado em fevereiro.

Leia mais: Os ETFs de Bitcoin Registraram uma Saída Recorde de US$ 3,79 Bilhões em Novembro

Fuga agressiva de capitais

As stablecoins estão emitindo um sinal semelhante.

A oferta total diminuiu pela primeira vez em meses, e o token algorítmico USDE perdeu quase metade de sua oferta em circulação desde o choque de liquidação em 10 de outubro. Cipolaro, da NYDIG, afirmou que essa queda indica que o dinheiro está saindo do mercado, em vez de se mover para a reserva.

“Dado seu papel na venda massiva, quando caiu para $0,65 na Binance, sua rápida contração ressalta o quão agressivamente o capital foi retirado do sistema,” ele escreveu.

O relatório sugere que outros fatores indicam fluxos de saída de capital.

Negociações de tesouraria corporativa construídas em torno dos prêmios das ações DAT em relação ao valor patrimonial líquido também se desintegraram. À medida que esses prêmios se transformaram em descontos, empresas que antes emitiram ações para comprar bitcoin agora estão vendendo ativos ou recomprando ações. A Sequans, por exemplo, realizou no início deste mês vendeu BTC para reduzir dívida.

“Importa destacar que, embora essas reversões representem uma mudança clara de um motor de demanda antes forte para um potencial vento contrário, nenhum DAT até o momento apresentou sinais de dificuldades financeiras,” destacou Cipolaro. “A alavancagem permanece modesta, as obrigações de juros são administráveis e muitas estruturas de DAT permitem que os emissores suspendam pagamentos de dividendos ou cupons, se necessário.”

Grandes compras de bitcoin durante a queda, incluindo aquelas da Strategy e do país de El Salvador, não conseguiu impedir a queda do preço. Para Cipolaro, o “fato de que essas compras significativas nem mesmo desaceleraram a queda é revelador.”

Ele argumentou que essas reversões formam um ciclo de feedback desencadeado pelo evento de liquidação de US$ 19 bilhões em 10 de outubro. Os mecanismos que antes impulsionavam os preços para cima agora estão reforçando a queda.

Em sua visão, os investidores devem “esperar o melhor, mas se preparar para o pior," observando que “a tese de longo prazo ainda está viva, mas o ambiente de curto prazo pode ser moldado por mecânicas cíclicas bem conhecidas."

“A história sugere que o próximo período pode ser turbulento, mas a convicção secular continua sendo um ativo importante para investidores de longo prazo,” acrescentou Cipolaro.

Leia mais: Liquidez em Cripto Ainda Vazia Após Queda de Outubro, Arriscando Oscilações Abruptas de Preço