Os Futuros Cripto da SGX Atraem Nova Liquidez, Não Dinheiro Redirecionado, Diz Chefe da Bolsa

Os contratos futuros perpétuos de bitcoin BTC$90.271,95 e ether ETH$3.125,08 da SGX tornaram-se cada vez mais populares desde sua estreia há duas semanas, e esse crescimento representa nova liquidez, e não capital redirecionado de outras fontes, afirmou Michael Syn, presidente da holding da bolsa de Singapura.

Os produtos, derivativos de criptomoedas que permitem aos traders institucionais especular sobre o preço de um ativo sem uma data de vencimento, registraram quase 2.000 lotes negociados em 24 de novembro, representando cerca de US$ 32 milhões em valor nocional. Isso avançou para US$ 250 milhões em volume de negociação acumulado até o momento.

Fundamental para a exchange é que o volume parece ser novo capital entrando no sistema, e não fundos desviados de investimentos alternativos ou de outras exchanges. Os futuros estão construindo liquidez e descoberta de preços de forma incremental, não puxando volume de mesas rivais, como o trading de balcão.

"Assim como os lançamentos de futuros de rupia/CNH, isso cria novos mercados sem eliminar o OTC," disse Syn em uma entrevista, acrescentando que as primeiras tendências de volume indicam interesse de fundos de hedge de nível institucional experientes em futuros, juntamente com a participação ativa de players nativos de criptomoedas.

Os contratos perpétuos, ou perps, permitem que os investidores apostem no preço futuro de um ativo sem a necessidade de renovar suas posições quando o contrato futuro expira. A estratégia tem sido popular entre os traders de criptomoedas por anos, mas a ausência de mercados regulados, especialmente na Ásia, manteve as instituições à margem.

“Estamos mirando em um contrato-mãe no fuso horário asiático,” disse Syn.

Em outras palavras, a exchange tem como objetivo estabelecer seus contratos perpétuos de BTC/ETH como o contrato de referência durante o horário de negociação asiático, representando uma referência essencial para precificação, liquidação e liquidez no fuso horário.

As instituições estão buscando arbitragem

Syn afirmou que os produtos perpétuos foram introduzidos para atender à crescente demanda institucional por contratos regulamentados para operações de arbitragem de base, também conhecidas como arbitragem cash-and-carry.

"Tudo começa com a voz do cliente ... O interesse institucional está agora no trading de base — comprar spot/ETFs e depois fazer hedge com futuros. Até 90% do interesse em ETFs de Bitcoin são traders de base, não posições longas diretas," disse Syn ao CoinDesk. "Os clientes querem contratos perpétuos de curto prazo em uma bolsa regulamentada como a SGX, não futuros turbulentos de 90 dias."

A estratégia de basis trade é uma abordagem de duas pernas para lucrar com a diferença de preço entre os mercados à vista e de futuros/perpétuos, comprando simultaneamente a criptomoeda (ou o ETF apropriado) no mercado à vista e vendendo futuros.

O arbitragem tem sido popular entre os traders nativos de criptomoedas há anos — os contratos perpétuos foram inventado pela BitMEX cerca de 11 anos atrás, mas a falta de mercados regulamentados de futuros perpétuos, especialmente na Ásia, manteve as instituições à margem.

Agora, a SGX está buscando aumentar a participação institucional, afirmando que seus contratos em conformidade oferecem um ambiente confiável para executar operações de arbitragem de base sem riscos offshore.

Gestão de risco

Os contratos futuros continuam entre os produtos cripto mais populares. Ainda assim, eles se tornaram controversos desde o crash de 8 de outubro, quando plataformas como a Hyperliquid, uma exchange descentralizada (DEX) para futuros perpétuos, auto-desalavancado posições, eliminando apostas lucrativas e socializando perdas para proteger as exchanges.

Uma teoria sustenta que os operadores de basis, que tiveram suas posições curtas em futuros automaticamente alavancadas no dia 8 de outubro, tornaram-se vendedores no mercado à vista, contribuindo para a queda de preços observada em novembro.

A SGX afirmou que seus contratos perpétuos regulamentados utilizam práticas de gerenciamento de risco diferentes.

"Não há liquidações automáticas de alta alavancagem aqui — isso é uma estrutura OTC sem compensação adequada. Operamos com margem de forma conservadora, com os corretores complementando em nome dos clientes," explicou Syn.

"As posições permanecem estáveis para operações de base (long $1 spot = short $1 perpetual), um modelo de longo prazo comprovado nos mercados de base de tesouraria e FX."

Quando questionado sobre planos para produtos adicionais, como opções ou contratos perpétuos de altcoins, Syn enfatizou que a prioridade imediata é construir liquidez e confiança nos perpétuos de BTC e ETH antes de expandir.

Opções, observou ele, exigem liquidez subjacente profunda para funcionar de maneira eficaz, enquanto o interesse dos clientes também está emergindo em S&P 500 e perpétuos de taxa de juros. O roteiro mais amplo de produtos, acrescentou, espelha o que está atualmente disponível em mercados não regulamentados, mas, por enquanto, o foco permanece firmemente em executar os contratos principais com sucesso.