"Como Pedir McDonald's:" Aprovação Rápida do MiCA em Malta Levanta Questões de Supervisão

Malta, uma pitoresca ilha mediterrânea com uma população de pouco mais de meio milhão de habitantes, está rapidamente se tornando a base europeia preferida para empresas de criptomoedas de alto perfil, como OKX e Crypto.com, estabelecerem suas operações.

Semanas após a publicação do Regulamento de Mercados em Criptoativos da Europa (Markets in Crypto Assets - MiCA)MiCAO regime entrou em vigor em dezembro passado, e Malta concedeu licenças a algumas das maiores exchanges de criptomoedas:OKX eCrypto.comObter uma licença de provedor de serviços de ativos cripto (CASP) de acordo com o MiCA em um país permite que as empresas operem em toda a Área Econômica Europeia, composta por 30 nações. Recentemente,A exchange de criptomoedas Gemini afirmouEstava buscando obter uma licença MiCA em Malta.

A rápida adoção do MiCA por Malta está despertando tanto interesse quanto preocupação. Embora as regras do CASP tenham sido criadas para estabelecer padrões elevados e unificados em toda a Europa, os estados-membros possuem certa margem de manobra no processamento das solicitações. A abordagem de Malta tem levado alguns participantes da indústria cripto a questionar...partes interessadas para questionarse a abordagem leve da ilha em relação à sua diligência devida ao MiCA émuito relaxado, e se estiver processando as solicitações mais rapidamente do que deveria.

Atalho de Malta para o MiCA

Malta introduziu um quadro regulatório local para criptoativos em 2018 — o Quadro de Ativos Financeiros Virtuais (VFA) — que pode ser utilizado para permitir que certas empresas façam a transição para o MiCA com relativa facilidade. O regime legado da ilha “foi reconhecido como sendo quase equivalente ao MiCAR”, de acordo com a Autoridade de Serviços Financeiros de Malta (MFSA).

O quadro é um importante marco para empresas que buscam obter a designação MiCA, pois, caso uma empresa de criptomoedas detivesseuma licença VFA local antes de 30 de dezembro de 2024Malta pode oferecer um acesso acelerado ao MiCA e ao chamado status de “pré-autorização”.

"Embora os prazos de aprovação possam variar com base na completude e qualidade das submissões, os Provedores de Serviços de Ativos Financeiros Virtuais (VFA) existentes podem experimentar um processamento acelerado devido ao regime VFA estabelecido em Malta", afirmou um representante da MFSA por e-mail.

Preocupações com a supervisão

Embora Malta tenha demonstrado capacidade de adaptação rápida às evoluções regulatórias, e isso represente provavelmente um avanço positivo para empresas que buscam maior rapidez na obtenção de clareza regulatória, observadores do setor têm levantado questionamentos quanto à substância e à abrangência de sua supervisão regulatória.

“Jurisdições menores podem se adaptar mais rapidamente aos desenvolvimentos regulatórios, e elas fazem isso,” afirmou Liat Shetret, vice-presidente de política global e regulação da empresa de análise de blockchain Elliptic, em entrevista à CoinDesk.

A principal preocupação de Shetret é se essas aprovações aceleradas estão respaldadas por um aparato de fiscalização eficaz. "Observamos muitos avanços relacionados ao 'atrair negócios aqui'. A concessão de licenças e registros foi agilizada. No entanto, o restante do processo está quase desagregado no que se refere a: como continuaremos a supervisionar? Qual é a fiscalização que essas entidades possuem? Nossas agências estão preparadas para essa finalidade em termos de tamanho e escala?"

“Acredito que precisamos avançar a conversa além de licenciamento e registro em jurisdições como Malta. Mostrem-me a equipe de fiscalização, mostrem-me uma equipe especializada em fiscalização de criptomoedas ou uma equipe de aplicação da lei aprimorada em criptomoedas que saiba como conduzir investigações,” afirmou Shetret.

Porém, os participantes da indústria de criptomoedas na ilha afirmam que o conhecimento de Malta sobre a regulamentação de ativos digitais é o que a diferencia de outros locais.

“Esses operadores estão buscando ativamente a regulamentação por parte de autoridades que compreendam a indústria de criptomoedas”, afirmou Ian Guaci, sócio-gerente do escritório de advocacia GTG, com sede em Malta, em entrevista. “A preocupação é a seguinte: em países que nunca regulamentaram ativos cripto anteriormente, mesmo que agora implementem o MiCA, quem garantirá que a regulamentação seja aplicada de forma eficaz, com a expertise e a consistência necessárias?”

Em termos simples, é como pedir comida para entrega rápida versus ir a um restaurante com estrela Michelin após esperar três meses para conseguir uma reserva. Esse é o argumento de Przemysław Kral, CEO da Zondacrypto, a maior bolsa de criptomoedas da Polônia, ao justificar a decisão de mudar o foco do MiCA de sua empresa de Malta para a Estônia, apesar de esta última ser mais complexa e demorada.

"A Estônia é muito mais exclusiva do que o processo regulatório maltês", disse Kral, cuja empresa é concorrente das exchanges de criptomoedas no continente, em entrevista, acrescentando que "obter uma licença MiCA não deve ser como pedir comida no McDonald's."

O processo deve ser complexo e extremamente rigoroso. Se eu fosse cliente, escolheria uma empresa que esteja solicitando uma licença MiCA através de um procedimento mais elaborado, e não com um desfecho tão rápido — pois, sinceramente, a OKX a obteve em poucos dias.uma pré-autorização em 23 de janeiro de 2025""uma licença completa em 27 de janeiro de 2025— apenas quatro dias depois.)

A aposta dos gigantes das criptomoedas em Malta

Entre algumas das empresas de criptomoedas que receberam a licença expedita em Malta está a OKX, uma das cinco maiores exchanges, conhecida por patrocinar clubes como o Manchester City e a equipe McLaren de Fórmula 1.

OKX alegou ser a maior exchange de criptomoedas do mundo.o primeiro ator globalconcedeu pré-autorização pela ilha favorável às criptomoedas em janeiro, tendo em posse uma licença de fornecedor de serviços de criptomoedas classe 4 em Malta.

Em uma reviravolta, cerca de um mês após a OKX anunciar seu status de pré-autorização MiCA, a empresapagou meio bilhão de dólares para resolver acusações.com o Departamento de Justiça dos Estados Unidos (DoJ), uma penalidade relacionada ao histórico suposto da empresa de não possuir as licenças apropriadas para oferecer serviços de criptomoedas.

Não está claro se Malta tinha conhecimento do acordo iminente com o Departamento de Justiça dos EUA, dada a sensibilidade do assunto. No entanto, em abril, a MFSAOKX multada em US$ 1,2 milhãopor violar as normas do país contra a lavagem de dinheiro.

Ao ser questionada sobre o motivo pelo qual a MFSA concederia pré-autorização MiCA a uma empresa que possuía um julgamento pendente e acordo com o DoJ, a autoridade reguladora maltesa afirmou que adota uma abordagem baseada em riscos.

“As autorizações são concedidas uma vez que todas as informações consideradas necessárias são coletadas, e com base na sua análise cuidadosa e nas verificações cruzadas realizadas nesse momento. É importante reconhecer a necessidade de equilibrar avaliações abrangentes e a rapidez no processamento, focando essencialmente no que realmente importa”, afirmou a MFSA por e-mail.

Manter esse equilíbrio é fundamental para garantir que qualquer estrutura de entrada no mercado funcione de forma eficaz. Nossa abordagem para a avaliação de riscos foi cuidadosamente desenvolvida ao longo de anos de supervisão e expertise nos diversos setores, permitindo-nos implementar medidas que são tanto proporcionais quanto eficazes”, acrescentou a MFSA.

A OKX não respondeu a um pedido de comentário antes da publicação deste artigo. Após a publicação, um porta-voz da OKX afirmou por e-mail que a empresa opera em Malta desde 2018 e iniciou os trabalhos para sua aplicação MiCA em 2023. Malta possuía uma licença VFA antes da solicitação da licença MiCA.

CEO da OKX Europa, Erald Ghoos,recentemente recorreu ao XPara expressar suas opiniões sobre Malta. "Escolhemos Malta porque eles tinham feito mais avanços em sua oferta de produtos licenciados como um todo", afirmou Ghoos, observando que a empresa analisou França e Holanda antes de finalmente decidir por Malta.

A OKX recebeu algum termo favorável da MFSA? A resposta é não e, na verdade, ocorreu justamente o contrário, acrescentou ele.

Similar à OKX, outro peso pesado, a Crypto.com também anunciou em janeiro que havia...aprovação em princípiode Malta antes de obter uma licença CASP ao abrigo do MiCA.

Crypto.com, que também busca patrocínios de alto perfil com a Copa do Mundo da FIFA, F1, torneios de golfe da PGA, entre outros, obteve licenças em mercados competitivos comoDubai, Coreia do Sul, Singapura, Austrália e até o Reino Unido""

Mas a Crypto.com também possui um histórico de atuação sem as licenças adequadas. O De Nederlandsche Bank, que busca manter a estabilidade financeira na Holanda, multou a Crypto.com.2,85 milhões de euros (3,25 milhões de dólares) em 2023por operar no país sem licença por quase dois anos.registrado no De Nederlandsche Bank como provedor de serviços de criptomoedasem 2023.

Um porta-voz da Crypto.com afirmou que a empresa possui uma presença consolidada e um compromisso duradouro com Malta. “Mantemos uma equipe em Malta desde os primeiros estágios de nossa existência como empresa, e Malta tem sido a base de nossa unidade de operações globais por mais de cinco anos”, disse o porta-voz por e-mail.

França responde com firmeza

Mantendo a analogia com o setor de restaurantes, existem chefs premiados com estrelas Michelin e, em seguida, chefs premiados com estrelas Michelin especializados em culinária francesa, reconhecidos como uma das conquistas técnicas mais desafiadoras dentro do segmento de restaurantes.

Dinâmicas semelhantes parecem estar ocorrendo também no que diz respeito ao marco regulatório no continente.

""um discurso no início deste ano,Marie-Anne Barbat-Layani, presidente da autoridade dos mercados financeiros da França (AMF), alertou para produtos que estão chegando ao mercado por meio de um passaporte MiCA e que foram “aprovados por alguns de nossos pares com, digamos, uma caneta bastante rápida.”

O presidente da AMF pediu uma coordenação mais estreita com a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) para manter condições equitativas no mercado.

“Queremos evitar o que é conhecido como ‘regulatory shopping’, ou seja, agentes que buscam aprovação em jurisdições onde é mais fácil obtê-la”, afirmou Barbat-Layani.

A autorização MiCA é estabelecida por meio de uma série de conversas privadas entre empresas comerciais e seus respectivos reguladores, tornando difícil comparar e contrastar as abordagens de diferentes jurisdições.

A ESMA e a Autoridade Bancária Europeia (EBA) têm a responsabilidade de promover a convergência ao estabelecer estruturas para a revisão por pares e o intercâmbio de informações. Em teoria, todos os Estados-Membros deveriam estar cientes de como cada um está desempenhando essa função e atuar de maneira amplamente semelhante.

Daniel Arroche, sócio do escritório francês especializado em criptomoedas e blockchaind&a partners,Disse que, embora a MiCA busque harmonização, na prática, os padrões variam amplamente. "Arbitragem regulatória" está ocorrendo dentro da UE, afirmou Arroche, o que pode induzir as empresas a acreditarem que todas as licenças possuem o mesmo nível de solidez.

A França assumiu a liderança ao antecipar a MiCA com sua...Lei PACTEe aplicando uma rigorosa triagem, acrescentou Arroche.

"O regulador francês, a AMF, possui ampla experiência e está atualmente processando as solicitações de MiCA em estreita conformidade com os padrões em evolução da ESMA", afirmou Arroche em um e-mail. "Em contrapartida, países como Malta ou Chipre emitiram licenças antes da publicação completa de todas as normas técnicas regulatórias — em alguns casos, concedendo até mesmo 'pré-aprovações' não previstas pelo MiCA, o que levanta sérias preocupações quanto a atalhos regulatórios."

O regulador do Chipre, por sua vez, rejeitou a caracterização feita por Arroche.

Arroche "compromete nossos esforços rigorosos de supervisão para garantir total conformidade com a regulamentação da UE", afirmou um representante da Comissão de Valores Mobiliários do Chipre (CySEC) em um e-mail. "A CySEC não emitiu licenças antes da adoção da MiCA. Embora várias entidades tenham solicitado uma licença MiCA, estas estão atualmente sob análise."

Não é surpreendente encontrar alguns profissionais de regulamentação cripto na França criticando a abordagem acelerada de Malta. A França passou a ser conhecida pela lentidão do processo de autorização das licenças MiCA; até o momento, o país concedeu três licenças para Provedores de Serviços de Ativos Cripto (CASP). A OKX, por exemplo, buscava licenças tanto em Malta quanto na França, masdesistiu da Françaem julho do ano passado.

De qualquer forma, relata-se que um exame minucioso de Malta está ocorrendo nos bastidores.A Bloomberg divulgou em marçoVários reguladores da UE instaram a ESMA a tomar medidas em relação à OKX após o hack da exchange de criptomoedas Bybit, bem como a pressionar Malta em relação à licença da empresa.

Além disso, a Agence France-Presse (AFP), uma agência internacional de notícias francesa,recentemente reportadoA ESMA lançou uma "revisão por pares" de um regulador não nomeado que pode estar adotando uma postura potencialmente excessivamente permissiva.

Um executivo de uma CASP europeia, que preferiu manter o anonimato, informou à CoinDesk que várias fontes lhe indicaram que uma auditoria da ESMA ao regulador financeiro de Malta está em andamento.

Tanto a ESMA quanto a AMF preferiram não comentar.

As dificuldades crescentes das criptomoedas na União Europeia

Embora a França possa não concordar com a forma como outros países estão acelerando seus marcos regulatórios, isso levanta a questão do risco de centralização e de como isso pode repercutir além da política relacionada exclusivamente ao mercado de criptomoedas.

A implementação do MiCA em nível nacional destaca como a UE funciona como uma união centralizada, porém diversa, de países comerciais, e levanta questões fundamentais sobre a importância da uniformidade entre os estados membros da Europa, afirmou Mark Foster, Líder de Políticas da UE no Crypto Council for Innovation.

“Você deseja uma Europa federal, essencialmente, onde tudo seja decidido em nível europeu, onde haja uma certa centralização e um valor nisso em termos de economias de escala para competir com a China ou os Estados Unidos?” disse Foster em uma entrevista.

Por outro lado, uma abordagem mais descentralizada respeita a diversidade de cada país, alguns dos quais podem ter especialização em áreas como gestão de ativos, por exemplo. Isso é obviamente muito importante para esses países e jurisdições domésticas, que teriam muito a perder caso tudo fosse centralizado e concentrado em Paris”, afirmou Foster.

Isso provavelmente está gerando dificuldades crescentes nas empresas de criptomoedas, que buscam um marco regulatório claro na região.

As empresas não desejam discutir abertamente as formas pelas quais a conformidade com a MiCA pode variar de um local para outro. Contudo, é possível interpretar nuances em algumas situações.

A exchange de criptomoedas Bitpanda, que possui licenças MiCA na Áustria, Malta e Alemanha, também compete com OKX eCrypto.com, indicou como enxerga a equivalência de licença MiCA quando a empresa recebeu uma licença do regulador alemão, BaFIN.

“A Bitpanda afirmou, ao ser aprovada, que esta licença possui validade imediata — ao contrário das licenças em princípio anunciadas por outras plataformas de criptomoedas, que não são válidas nem sequer existem.”Janeiro deste ano.

A Bitpanda preferiu não comentar.

Dinheiro por cidadania

Além do crescente debate sobre centralização e descentralização, uma disputa jurídica de grande repercussão com a Comissão Europeia (CE) sobre o direito da ilha de conceder a cidadania maltesa a pessoas que investem no país, recentemente chegou a um ponto crítico.

Há pouco mais de um mês, o denominado "Golden Visa" de Malta ouPrograma de Residência Permanente de Malta (PRPM)esquema foiconsiderado ilegal pelo mais alto tribunal da EuropaO programa permitia que indivíduos abastados obtivessem cidadania da UE mediante um custo aproximado de US$ 1 milhão. A Comissão Europeia afirmou que esses vistos abriram as portas da Europa para a lavagem de dinheiro, evasão fiscal e corrupção.

“As mesmas jurisdições que costumam implementar programas de passaporte dourado também oferecem legislações offshore extremamente favoráveis para empresas”, afirmou um ex-investigador da Tracfin, uma unidade de inteligência antifraude vinculada ao Ministério das Finanças da França.

“Não é coincidência”, afirmou a pessoa, que preferiu permanecer anônima. “A maioria desses países são paraísos fiscais e realizam esse tipo de atividade por não disporem de muitos recursos e enfrentarem dificuldades para desenvolver suas economias.”

Embora Malta não tenha recorrido da decisão, o paísdisse que está revisandoo que a decisão judicial significa legalmente.

Embora a brecha do visto dourado não tenha relação direta com a regulamentação de criptomoedas, pode haver um paralelo na maneira como Malta aparentemente está facilitando a entrada tanto de indivíduos abastados quanto de empresas de criptomoedas com grande liquidez na União Europeia.

O CEO e fundador chinês da OKX, Star Xu, obteve um passaporte maltês em março de 2024, conforme documentos consultados pelo CoinDesk.

“O risco para os reguladores europeus é que o arbitragem supervisória pareça ser possível na região. É possível recorrer à jurisdição que oferece a maior promessa e o menor transtorno,” afirmou um profissional de compliance anônimo que trabalhou com CASPs vinculados a vários estados-membros.

“Se as empresas recorrem a Malta para obter uma licença porque outras jurisdições estão demorando demais, acredito que falhamos em construir um sistema adequado para empresas de negociação sérias.”

ATUALIZAÇÃO (30 de junho, 08:35 UTC):Acrescenta que a França emitiu três licenças MiCA até o momento.

ATUALIZAÇÃO (30 de junho, 18h11 UTC):Adiciona comentário de porta-voz da OKX.

ATUALIZAÇÃO (2 de julho, 11h30 UTC):Acrescenta comentário de porta-voz da CySEC.