Если Криптo хоть немного похожа на инструмент с фиксированным доходом, ей понадобится более толстый учебник

Джефф Дорман, обозреватель CoinDesk , является главным инвестиционным директором в Arca, где он возглавляет инвестиционный комитет и отвечает за определение размера портфеля и управление рисками. У него более 17 лет опыта торговли и управления активами в таких фирмах, как Merrill Lynch и Citadel Securities.

Очень немногие люди могут утверждать, что полностью понимаютBitcoin с самого начала. Большинство начинают как скептики, затем через несколько месяцев некоторые становятся BIT более открытыми (хотя все еще в замешательстве), а затем в конечном итоге поддаются Пещера Платона, становясь спустя годы образованными и страстными последователями и евангелистами. Немалый подвиг — понять философские, экономические и психологические нюансы крупнейшего в мире цифрового актива.

И это только Bitcoin. Что происходит, когда кто-то погружается в остальной непрозрачный мир инвестирования в цифровые активы?

См. также: Джефф Дорман -Криптo нужна рациональная модель инвестирования

Термин «Криптовалюта» является неправильным. Хотя некоторые из них на самом деле являются «валютами», этот широкий ярлык на самом деле недостаточно широк. «Криптовалюта» подразумевает очень простую конструкцию, где каждая валюта может торговаться в одноранговой сети по открытому протоколу в качестве средства обмена. Но сегодня у нас более сложная экосистема цифровых активов. Большинство современных цифровых активов обладают уникальными наборами свойств и, следовательно, требуют различных методов анализа и понимания. Мы прошли долгий путь с тех пор, как мы анализировали каждую «Криптовалюта», используя МВ=PQ, монетаристская теория, согласно которой при увеличении предложения денег увеличится экономическая активность (где M — предложение денег, V — скорость обращения денег, P — цена товаров и услуг, а Q — количество товаров и услуг).

Сегодняшняя вселенная цифровых активов похожа на рынок с фиксированным доходом. Большинство людей понимают базовую концепцию долга и могут объяснить, что такое BOND , но «Справочник по ценным бумагам с фиксированным доходом” написанная Фрэнком Фабоцци, имеет объем более 1300 страниц! Очевидно, что рынок BOND — это нечто большее, чем просто купонные выплаты и выплата основного долга. Эта «библия с фиксированным доходом» обязательна к прочтению для всех, кто начинает свой путь с фиксированным доходом.

В книге рассматриваются облигации с разными сроками погашения, разными купонами и разными ковенантами. В ней рассматриваются разные типы эмитентов (государственные, муниципальные, инвестиционного уровня, высокодоходные, проблемные, обеспеченные активами и ETC.) и проводится различие между характеристиками BOND (отзывные, путовые, конвертируемые, понижающие, облигации с варрантами и ETC.). В ней обсуждаются важные концепции оценки, такие как дюрация и выпуклость, а также вводятся «математика BOND » и значения восстановления. Очевидно, что «ONE размер для всех» инвестиционная структура не была бы разумной для такой сложной темы.

Со временем, как и в случае с фиксированным доходом, участники рынка цифровых активов начнут специализироваться.

Аналогичным образом экосистема цифровых активов развилась от ранних дней простых однородных «валют» до экосистемы, которая теперь достойна собственного длинного пояснительного руководства. Теперь мы можем инвестировать и использовать цифровые активы, выпущенные безликими субъектами, децентрализованными проектами, корпорациями цифровых активов, традиционными некриптокомпаниями, частными лицами и будущими правительствами. Инвестиционные инструменты состоят из SAFT, частных токенов, публичных токенов, DAO и цифровых долговых и акционерных инструментов. Мы токенизировали время, прогнозы, токены корзин и NFT. Некоторые цифровые активы являются настоящими утилитарными токенами, предназначенными для целевого использования на определенной платформе. Другие являются квази-акционерными/квази-утилитарными токенами с амортизационными функциями, дивидендами или механизмами обратного выкупа/сжигания. И, конечно, нам в конечном итоге понадобится целая глава, посвященная токенам безопасности, которые ONE будут больше похожи на простые финансовые инструменты.

Анализ накопления стоимости для этих цифровых активов требует смешивания традиционных методов Финансы оценки (например, коэффициента P/E) с механизмами проектирования токенов, предназначенными для стимулирования активного участия в сети. Например, рост общая заблокированная стоимость (TVL) для токенов DeFi (в десять раз до $1 млрд чуть больше чем за год) демонстрирует, что использование высоких вознаграждений за стейкинг (инфляция) для снижения скорости и плавания может создать долгосрочное смещение для держателей и увеличить стоимость заимствований, что затрудняет короткие продажи токена. В дополнение к инфляционным вознаграждениям эти ранние последователи предоставляют обеспечение пулу стейкинга и получают доход на основе комиссий за транзакции, которые генерирует платформа, что снова подходит для традиционного анализа денежных FLOW .

Мы едва коснулись поверхности, а, вероятно, уже достигли 100-й страницы.

См. также: Джефф Дорман -Чему я научился, когда впервые потерял миллион долларов

Существует множество проблем, удерживающих устоявшихся инвесторов от входа в пространство цифровых активов, но использование правильного повествования и установление более реалистичных ожиданий может помочь инвесторам лучше понять, как рассматривать и анализировать этот новый класс активов. Со временем, как и в случае с фиксированным доходом, участники рынка цифровых активов начнут специализироваться. Инвесторы с определенными уникальными наборами навыков и инвестиционными целями начнут фокусироваться на подмножествах рынка, которые им больше всего нравятся или лучше всего соответствуют их целям.

Пространство цифровых активов новое, необычное и все еще во многом непонятое. Но таковыми являются все новые классы активов и продукты, когда они появляются. Отвысокодоходные облигации от кредитных дефолтных свопов до биржевых фондов, каждый новый финансовый продукт начинался медленно, прежде чем стать широко понятными, инвестиционными продуктами. T удивляйтесь, если ONE крупный брокер-дилер будет иметь отдельные этажи для майнинга/стейкинга, торговли NFT [невзаимозаменяемыми токенами] и андеррайтинга токенов безопасности.

И я бы ожидал, что перед тем, как кому-то разрешат подняться на этаж, его обязательно прочитают с очень толстой книгой (скорее всего, в цифровом формате).