Волатильность исчезает на рынках по мере того, как трейдеры готовятся к выступлению Пауэлла на конференции в Джексон-Холе

Все классы активов пребывают в состоянии всеобъемлющего спокойствия на фоне ожидания выступления председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла на ежегодном Симпозиуме в Джексон-Хоуле, запланированном на 21–23 августа.

30-дневная подразумеваемая волатильность Bitcoin BTC$90 548,43, измеряемая индексами BVIV от Volmex и DVOL от Deribit, резко снизилась в последние месяцы, на прошлой неделе колеблясь около двухлетних минимумов примерно на уровне 36%, согласно данным TradingView.

Аналогично, индекс волатильности золота CME (GVZ), оценивающий ожидаемую 30-дневную волатильность доходности ETF SPDR Gold Shares (GLD), за последние четыре месяца более чем вдвое снизился, опустившись до 15,22% — своего самого низкого уровня с января.

Индекс MOVE, отслеживающий 30-дневную подразумеваемую волатильность казначейских облигаций, также снизился в последние месяцы, достигнув 3,5-летнего минимума на уровне 76%.

Тем временем индекс VIX, широко известный как «измеритель страха» Уолл-стрит, на прошлой неделе опустился ниже отметки 14%, значительно снизившись с уровней начала апреля около 45%. Аналогичный сжатие волатильности наблюдается в Крупные валютные пары, такие как EUR/USD.

Процентные ставки «по-прежнему высоки»

Резкое снижение волатильности на основных активах происходит на фоне ожиданий, что центральные банки, в частности Федеральная резервная система, будут проводить снижение процентных ставок с уровня ограничительной денежно-кредитной политики, а не в условиях кризиса.

"Большинство крупных экономик не смягчают политику с уровня ультранизких или чрезвычайных, как это было после финансового кризиса или во время COVID. Они сокращают ставки с ограничительного уровня, что означает, что ставки по-прежнему достаточны для замедления роста, и во многих случаях реальные ставки, скорректированные на инфляцию, остаются положительными. Это существенное изменение по сравнению с предыдущими циклами смягчения, и оно меняет ход следующей фазы," — отметил под псевдонимом обозреватель Endgame Macro отмечено на X, объясняя бычий рынок во всех активах, включая криптовалюты и фондовые рынки.

По данным инструмента FedWatch от CME, в сентябре ожидается снижение ставок ФРС на 25 базисных пунктов, что возобновит цикл смягчения политики после восьмимесячного перерыва. Инвестиционный банковский гигант JPMorgan ожидает ожидается снижение базовой ставки заимствований до уровня 3,25%-3,5% к концу первого квартала 2026 года, что на 100 базисных пунктов ниже текущих 4,25%.

По мнению некоторых наблюдателей, Пауэлл может подготовить почву для нового смягчения в ходе своей речи на заседании в Джексон-Холе.

"Путь к снижению процентных ставок может быть неоднородным, как мы наблюдали за последние два года, когда рынки с нетерпением ждали снижения ставок и иногда разочаровывались в том, что ФРС этого не делала. Однако мы считаем, что направление изменения ставок, вероятно, останется на понижении," — заявил Анджело Куркафас, старший глобальный инвестиционный стратег в Edward Jones, в блоге в пятницу.

"С инфляцией, находящейся в состоянии стагнации, и усилением напряженности на рынке труда баланс рисков может вскоре сместиться в сторону принятия мер. Предстоящие выступления председателя Пауэлла на конференции в Джексон-Хоуле могут подтвердить уже высокие ожидания того, что после семимесячного перерыва снижение процентных ставок возобновится в сентябре," добавил Джонс.

Другими словами, снижение волатильности в различных классах активов, вероятно, отражает ожидания мягкой монетарной политики и экономической стабильности.

Рынки слишком самодовольны?

Однако контрарии могут рассматривать это как признак излишней самодовольности рынков, поскольку торговые тарифы президента Дональда Трампа угрожают замедлить экономический рост, а последние данные указывают на устойчивую инфляцию.

Просто взгляните на уровни цен большинства активов, включая BTC и золото: они все находятся на рекордных максимумах.

Скотт Бауэр из Prosper Trading Academy обсуждалось на прошлой неделе в ходе интервью с Schwab Network отметил, что волатильность слишком низка после недавнего раунда экономических данных, при этом на горизонте видится больше неопределённости.

Аргумент в пользу рыночного самоуспокоения приобретает обоснованность на фоне рынка облигаций, где спреды корпоративных облигаций достигли минимальных значений с 2007 года. Это побудило аналитиков Goldman Sachs предупредить клиентов о рисках самоуспокоения и рекомендовать использовать хеджирование.

«Существует достаточно источников рисков снижения, чтобы оправдать сохранение некоторых хеджей в портфелях», — написали стратеги Goldman под руководством Лотфи Каруи в заметке от 31 июля, согласно данным Bloomberg.

«Рост может удивить ещё большим снижением», давления дезинфляции могут ослабнуть, либо возобновившиеся опасения по поводу независимости ФРС могут спровоцировать резкую распродажу долгосрочных доходностей.

В любом случае, волатильность имеет тенденцию к среднему значению, что означает, что периоды низкой волатильности обычно подготавливают почву для возвращения к более турбулентным условиям.