Уолл-стрит разделилась во мнениях относительно дальнейшего пути Coinbase после превышения ожиданий по итогам третьего квартала

Отчет Coinbase (COIN) о прибылях за третий квартал, превзошедший ожидания, вызвал разнообразные реакции аналитиков Уолл-стрит, подчеркнув резкие различия в прогнозах относительно долгосрочного роста криптовалютной биржи и ее способности управлять затратами.

Компания сообщила о доходах от транзакций в размере 1,05 миллиарда долларов США и скорректированной EBITDA в размере 801 миллиона долларов США, оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Аналитики единогласно согласились, что торговля производными инструментами, подписные сервисы и интеграция Deribit способствовали превышению ожиданий. Дальнейшие мнения разделились.

Аналитик Barclays Бенджамин Будиш отметил результаты Coinbase, но обратил внимание на рост расходов и сокращение маржи в преддверии четвертого квартала. Он указал на увеличение операционных затрат, вызванное наймом сотрудников и приобретениями, такими как платформа по сбору средств Echo, в качестве ключевых проблем. Будиш понизил свой целевой показатель цены с 357 до 361 доллара, ссылаясь на снижение прогнозов по прибыли на 2026 год.

Оуэн Лау из Clear Street был более оптимистичен. Он повысил свою целевую цену с 405 до 415 долларов, аргументируя это тем, что Coinbase занимает выгодное положение для получения выгоды от растущей роли в трансграничных B2B-платежах. Лау указал на партнерства Coinbase с Citi и Shopify, а также отметил, что платежи для торговцев на основе стейблкоинов могут отобрать долю рынка у традиционных платежных каналов. Он также отметил прогресс в регулировании, например, возможное принятие в следующем году в США закона Clarity Act, как потенциальный катализатор "Сезона альткоинов".

Марк Палмер из Benchmark выразил аналогичный оптимизм, сохранив рейтинг «покупать» и целевую цену в $421. Он охарактеризовал результаты как возвращение к норме, отметив, что Coinbase демонстрирует операционный рычаг на фоне укрепления криптовалютных рынков. Он подчеркнул важность доходов от подписки, которые выросли на 14% по сравнению с предыдущим кварталом, а также роль компании в более широком институциональном принятии цифровых активов.

Citi также выразила оптимизм, подчеркнув рост динамики по расширяющимся направлениям бизнеса биржи.

Аналитики под руководством Питера Кристенсена выразили оптимизм в связи с прогрессом компании в заключении новых партнерств в формате «onchain-as-a-service», включая сотрудничество с Samsung и несколькими банками. В отчете также отмечается, что видение компании «Everything Exchange» начинает реализовываться: торговля опционами уже запущена, а объемы фьючерсных контрактов ожидаются к росту.

Ожидаемые реформы в сфере цифровых активов могут улучшить доступ к рынку, и банк отметил, что они также могут вызвать «накопившуюся волну инноваций». Аналитики подтвердили свою рекомендацию по покупке акций и целевую цену в $505.

Тем не менее, Эд Энгел из Compass Point предупредил, что рост затрат, превышающий рост доходов, ставит Coinbase в уязвимое положение в случае охлаждения крипторынков. Он значительно снизил свою оценку EBITDA на 2026 год и понизил целевой показатель с 277 до 266 долларов. Энгел скептически настроен в отношении продолжения роста доходов от стейблкоинов и стейкинга, особенно если процентные ставки снизятся, а розничный интерес к криптовалютам ослабнет.

Брокер Bernstein отметил, что результаты оказались ниже их самых оптимистичных прогнозов на рынке, однако заявил, что компания находится на «пути создания бизнеса поколения, и её судьба определяется не только движением криптовалютных цен.»

Запуск приложения Base для миллионов пользователей вместе с выпуском токена Base может стать для Coinbase «моментом Crypto Venmo», говорится в отчете, что свидетельствует о серьезном шаге к массовому принятию. Брокер подтвердил рейтинг акций выше рынка и целевую цену в $510.

Ключевым моментом согласия стало расширение присутствия Coinbase в области деривативов и продуктов, связанных со стейблкоинами. Однако и здесь были оговорки: аналитики отметили снижение комиссионных ставок и растущую конкуренцию со стороны Circle Internet (CRCL), которая стремится привлечь больший объем своего стейблкоина USDC на собственную платформу.

В конечном итоге, краткосрочный успех Coinbase очевиден. Однако, учитывая волатильность крипторынков и значительные расходы компании на рост, долгосрочные перспективы зависят от того, смогут ли новые источники дохода, такие как B2B-платежи и токенизированные активы, масштабироваться достаточно быстро, чтобы оправдать инвестиции.

Ценовые ориентиры теперь варьируются от $266 до $510, что отражает как возможности, которые преследует Coinbase, так и риски в случае неудачи.