Глава SGX заявил, что новые потоки ликвидности на криптовалютных фьючерсах не являются перераспределёнными средствами

Бессрочные фьючерсы на биткоин BTC$90 301,29 и эфир ETH$3 113,55 на SGX становятся всё более популярными с момента их запуска две недели назад, и этот рост отражает приток новой ликвидности, а не перераспределение средств из других источников, заявил Майкл Син, президент холдинговой компании Сингапурской биржи.

Продукты, криптовалютные деривативы, которые позволяют институциональным трейдерам спекулировать на цене актива без даты истечения, 24 ноября достигли объема торговли почти в 2 000 лотов, что соответствует примерно 32 миллионам долларов в номинальной стоимости. Кумулятивный объем торгов на данный момент вырос до 250 миллионов долларов.

Ключевым моментом для биржи является объем, который, по-видимому, представляет собой новые деньги, поступающие в систему, а не средства, перенаправляющиеся из альтернативных инвестиций или с других бирж. Фьючерсы постепенно обеспечивают ликвидность и ценовое открытие, а не за счет перетекания объема с конкурирующих площадок, таких как внебиржевая торговля.

"Как и запуск фьючерсов на рупию/CNH, это создает новые рынки без уничтожения внебиржевой торговли," — заявил Син в интервью, добавив, что первые тенденции объема свидетельствуют об интересе со стороны институциональных хедж-фондов высокого класса, имеющих опыт работы с фьючерсами, а также активном участии игроков, родом из криптосферы.

Перпетуалы, или перпы, позволяют инвесторам делать ставки на будущую цену актива без необходимости переносить позиции при истечении срока фьючерса. Эта стратегия уже много лет пользуется популярностью среди криптотрейдеров, однако отсутствие регулируемых рынков, особенно в Азии, сдерживало институциональных инвесторов от активного участия.

«Мы нацелены на основной контракт в азиатском часовом поясе», — сказал Син.

Другими словами, биржа стремится утвердить свои бессрочные контракты BTC/ETH в качестве эталонного инструмента в азиатские торговые часы, представляя собой основной ориентир для ценообразования, расчетов и ликвидности в этом часовом поясе.

Институции стремятся к арбитражу

Син отметил, что бессрочные продукты были введены для удовлетворения растущего институционального спроса на регулируемые контракты для базисной торговли, также известной как арбитраж «наличные и хранение» (cash-and-carry arbitrage).

"Все начинается с голоса клиента... Институциональный интерес сейчас сосредоточен на арбитражной торговле — покупке спота/ETF с последующим хеджированием фьючерсами. До 90% интереса к Bitcoin ETF составляют арбитражные трейдеры, а не прямые лонг-позиции," — рассказал Syn изданию CoinDesk. "Клиенты хотят краткосрочные бессрочные контракты на регулируемой бирже, такой как SGX, а не шумные 90-дневные фьючерсы."

Базисная сделка — это двусторонняя стратегия получения прибыли за счет разницы в ценах между спотовым рынком и фьючерсами/вечными фьючерсами, заключающаяся в одновременной покупке криптовалюты (или соответствующего ETF) на спотовом рынке и продаже фьючерсов.

Арбитраж уже много лет пользуется популярностью среди крипто-трейдеров — бессрочные контракты были изобретено компанией BitMEX примерно 11 лет назад, но отсутствие регулируемых рынков бессрочных фьючерсов, особенно в Азии, удерживало институциональных инвесторов в стороне.

В настоящее время SGX стремится к увеличению участия институциональных инвесторов, заявляя, что его соответствующие нормативным требованиям контракты предоставляют надежную площадку для осуществления базисных сделок без офшорных рисков.

Управление рисками

Фьючерсы остаются одними из самых популярных криптовалютных продуктов. Тем не менее, они стали предметом споров после обвала 8 октября, когда такие платформы, как Hyperliquid, децентрализованная биржа (DEX) перпетуальных фьючерсов, автоматически снижена долговая нагрузка позиции, уничтожающие прибыльные ставки и социализирующие убытки для защиты бирж.

Одна из теорий предполагает, что трейдеры базиса, у которых короткие позиции по фьючерсам были автоматически уменьшены 8 октября, стали продавцами на спотовом рынке, что способствовало снижению цен, наблюдаемому в ноябре.

SGX сообщил, что его регулируемые бессрочные контракты используют различные методы управления рисками.

"Здесь отсутствуют автоматические ликвидации с высоким кредитным плечом — это внебиржевая конструкция без надлежащей клиринговой поддержки. Мы ведём маржинальную торговлю консервативно, при этом брокеры пополняют позиции от имени клиентов," — объяснил Син.

"Позиции остаются стабильными для базисных сделок (лонг $1 спот = шорт $1 бессрочного контракта), проверенной модели лонга, применяемой на рынках госсобственности и валютного базиса."

В ответ на вопрос о планах по введению дополнительных продуктов, таких как опционы или бессрочные контракты на альткоины, Syn подчеркнул, что первоочередной задачей является создание ликвидности и доверия к бессрочным контрактам на BTC и ETH перед расширением.

Опционы, по его мнению, требуют глубокой базовой ликвидности для эффективного функционирования, в то время как интерес клиентов также проявляется к бессрочным контрактам на S&P 500 и процентные ставки. Более широкая дорожная карта продуктов, добавил он, отражает то, что в настоящее время доступно на нерегулируемых рынках, но пока акцент остаётся на успешной реализации основных контрактов.