FTX и крах Криптo демонстрируют ограниченность капитализма

Капитализм подвел Криптo. Или, может быть, они подвели друг друга.

Нет, я не пытаюсь оправдать Сэма Бэнкмана-Фрида и всех тех, кто злоупотребил доверием людей и разрушил веру в эту отрасль.

И нет, я не коммунист. Я так же твердо верю, как и любой разумный читатель истории, что рыночные экономики гораздо лучше распределяют капитал, чем централизованно планируемые.

Вы читаете Переосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылкуздесь.

Я просто хочу признать, что капитализм T всегда приносит желаемые результаты. Для его «невидимая рука»Чтобы работать, рынок должен быть открытым и конкурентным. Для надежных, постоянно корректирующихся ценовых сигналов, которые необходимы экономическим субъектам для формирования обоснованных инвестиционных решений, должна быть достаточная информация о факторах, лежащих в основе условий спроса и предложения, определяющих эти цены.

До 2022 года и, что самое важное, до тех пор, пока крах FTX не выявил колоссальную разницу между видимостью и реальностью, такой прозрачности не существовало, по крайней мере, на уровне, необходимом для того, чтобы Криптo могла получать надежные ценовые сигналы.

Это не только FTX, это вся индустрия

Я говорю не только оОшеломляющие методы бухгалтерского учета FTX (или их отсутствие). Я имею в виду то, что мы знали или T знали об условиях, обусловивших стремительный рост цен на токены, который привлек миллионы розничных клиентов на многочисленные Криптo биржи и кредитные платформы, приток средств, который привел к миллиардам долларов комиссий и, как следствие, привлек огромные объемы венчурного финансирования в эти компании.

Мы все поражены тем, что FTX, которая сейчас по сути ничего не стоит, была оценена в $32 млрд несколько месяцев назад, а кредитный сервис Celsius Network набрал $3,5 млрд, прежде чем обанкротился. Но мы должны задаваться похожими вопросами об инвестициях и депозитах, которые вливались в Binance, Coinbase, Kraken, Криптo.com и другие подобные биржи. Я не говорю, что они тоже находятся на Verge банкротства или подозреваются в мошенничестве, скорее, что мы должны задуматься о завышенных ожиданиях долгосрочного роста, которые привлекли приток во всю отрасль.

Инвесторы попались на своего рода капиталистическую фальшивку. Какое-то время впечатляющие огромные прибыли, генерируемые этими централизованными машинами по извлечению ренты, наводили венчурных капиталистов на мысль, что это те предприятия, в которые им следует инвестировать. Согласно логике рынка, они были на верном пути. Рынок говорил: «Это будущее».

К сожалению, теперь мы знаем, что это был ложный сигнал. Там не было ничего. Значительная часть бизнеса по обмену токенами и кредитованию была построена на карточном домике, сложной взаимосвязи позиций с кредитным плечом в Криптo , поддерживаемой коллективной верой в «рост числа». На самом деле это была просто токсичная смесь импульсной торговли, оппортунизма и переипотека(позволяя активам быть обеспечением нескольких транзакций). Это никогда не было устойчивым.

Мы должны были с самого начала признать, чтотрехзначная доходность предлагаемые на различных платформах децентрализованного Финансы (DeFi) в периоды бума в 2021 году, были неоправданными не только потому, что они были безумно высокими по сравнению с традиционными Финансы, но и потому, что в их основе не было достаточной реальной полезности. То же самое можно сказать о торговой активности и комиссиях, получаемых платформами централизованного Финансы (CeFi).

Для того чтобы было достаточно базового уровня полезности для поддержания торговых цен выше по цепочке, необходимо было вложить гораздо больше инвестиций в базовые реальные сценарии использования токенизированного обмена ценностями,например, в децентрализованной энергетике. Но рынок T подавал сигналов, что деньги должны идти именно туда. Он говорил «идите ва-банк» на FTX, Celsius и им подобных.

Читать дальше: Нужен пример использования децентрализации? Начните с энергии

Устранение асимметрии информации

Как это исправить?

К сожалению, мы T можем просто призвать людей отказаться от обещаний быстрого обогащения в пользу более мелких, более устойчивых возможностей в трансграничных денежных переводах, проектах лояльности невзаимозаменяемых токенов (NFT), распределенных решениях цифровой идентификации или любом количестве других приложений в реальном мире. Спекулянты будут спекулировать.

Нам нужна более надежная информация о Криптo бизнесе и отраслях, не только данные о краткосрочной прибыльности бирж и кредиторов, но и подробные сведения о базовой основе этой доходности и ее долгосрочной устойчивости.

Возможно, имея эту информацию, венчурные инвесторы проигнорируют краткосрочные возможности, связанные со спекуляциями, и вместо этого будут вкладывать средства в реальные, долгосрочные проекты.

Но проблема все еще есть, и она связана с Кремниевой долиной. Учитывая, что модели токенов теперь предлагают венчурным капиталистам перспективы гораздо более раннего выхода, чем пятилетние блокировки ликвидности, которым они традиционно подвергаются, они все еще могут быть заинтересованы игнорировать признаки долгосрочных проблем и продолжать делать ставки на краткосрочные моменты пузыря, зная, что они всегда могут передать свои сумки следующемубольший дурак. Они могут это сделать, поскольку получают ранний доступ к эксклюзивным «комнатам данных» во время сделок раунда финансирования, что дает им информационное преимущество перед более поздними мелкими инвесторами.

Это проблема «информационной асимметрии», от которой законы о ценных бумагах должны защищать. Мы можем думать об этом с точки зрения сторон в любом раунде финансирования на поздней стадии: сама инвестируемая организация, которая знает все; ее ранние инвесторы, которые знают много, но не все; и потенциальные целевые инвесторы, которые находятся в гораздо большем неведении. Такого рода асимметрия является ONE из основных причин искажения ценового сигнала. Принудительное раскрытие информации в соответствии с правилами о ценных бумагах сокращает этот информационный разрыв.

Регулировать или саморегулироваться?

К настоящему моменту должно быть очевидно, что для бирж CeFi, таких как FTX, более жесткое регулирование, включая регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам, неизбежно. Вопрос в том, насколько далеко должно зайти такое регулирование?

Несмотря ни на что, по-прежнему сохраняется веский аргумент в пользу того, что чрезмерное регулирование, например,драконовский законопроектпредставленный на этой неделе сенаторами Элизабет Уоррен (демократ от Массачусетса) и Роджером Маршаллом (республиканец от Канзаса) – может легко вызвать обратный эффект, убив инновации. Особенно велики риски, если законы о ценных бумагах будут необоснованно нацелены на разработчиков программного обеспечения проектов DeFi, для которых нет идентифицируемого централизованного органа власти.

Читать дальше: Как Криптo может восстановить свою репутацию в Вашингтоне

Вот где промышленность должна прийти на помощь сама себе. Пришло время призвать лидеров в этой области, которые действительно хотят, чтобы Технологии способствовала росту устойчивой экономики реальной ценности, согласовать друг с другом стандарты для повышения прозрачности.

Является ли это общепринятым подходом кдоказательство резервов, рейтинговые агентства, которые используют записи в цепочке блоков и другие записи для оценки рисков различных активов или протоколов, или общие стандарты аудита программного обеспечения и вознаграждения за обнаруженные ошибки, члены этого сообщества могут многое сделать для стимулирования взаимовыгодных требований по Раскрытие информации друг для друга.

Либо это, либо никогда не пользоваться благами капитализма.