Тенденции ликвидности предполагают, что «Uptober» может стать началом нового Криптo бычьего ралли

Трудно было не обратить внимание на «аптобер» Криптo Rally. Bellwether BTC вырос более чем на 35% с октября, а такие активы, как LINK и SOL, выросли в два-три раза больше.

Менее изученными, однако, являются тенденции ликвидности, лежащие в основе этого ценового действия. Наблюдение за ними может помочь нам оценить, где мы находимся в цикле, и, таким образом, сориентироваться в том, что может предложить будущий рынок.

Эта публикация является частью «Торговой недели» журнала Consensus Magazine, представленной CME.

Как мы отметили для CoinDesk ранее в этом году, изменения цен при низких объемах торговли являются менее надежными индикаторами, чем при более высоких объемах. Низкие объемы предполагают ограниченное участие рынка на определенном уровне цен, что потенциально приводит к большей волатильности цен и уменьшению глубины рынка.

И наоборот, более высокие объемы торгов свидетельствуют о более широком участии рынка, что свидетельствует о более сильном консенсусе и обеспечивает более надежную основу для движения цен, тем самым повышая достоверность сигнала.

Восстановление объема торговли в BTC и ETH, наиболее отслеживаемой метрике ликвидности, привлекает внимание. Два из 15 дней с наибольшим объемом торговли с момента пика рынка два года назад были зафиксированы во время этого недавнего Rally. И большинство других дней с большим объемом пришлось на драматические крахи компаний, произошедшие в 2022 году, или на то, что несколько средних банков США столкнулись с трудностями в марте 2023 года. Объемы спотовых торгов BTC , которые до сентября превышали трехлетние минимумы, резко восстановились и теперь приближаются к шестимесячным максимумам.

Но это не вся история. Более глубокое изучение тенденций ликвидности может дать нам более глубокое понимание.

Сильное действие на рынке деривативов, особенно CME

Открытый интерес (OI) по фьючерсам на BTC и ETH впервые с момента краха FTX в ноябре 2022 года превысил отметку в 20 миллиардов долларов, причем лидером стал BTC на фоне Ажиотаж вокруг долгожданного запуска спотового ETF в США.

Примечательно, но, возможно, неудивительно, что этот рост обусловлен институциональным капиталом. CME, любимая площадка для крупных традиционных Финансы компаний, чтобы получить доступ к Криптo , получила наибольшую долю рынка среди всех площадок и близка к тому, чтобы обогнать Binance как ведущую биржу фьючерсов BTC по OI.

Аналогичная тенденция наблюдается и на рынке опционов.

Открытый интерес к опционам BTCтолько что превысил $16 млрд, а объемы сейчас на рекордно высоком уровне. Большая часть этих действий переводится в спотовые цены, поскольку соответствующая часть этих потоков, вероятно, хеджируется в спот. Есть и обратная сторона: более выраженный рынок деривативов означает, что в системе больше внутреннего кредитного плеча. Поэтому риск принудительных ликвидаций, усугубляющих движение цен, вероятно, увеличится отсюда.

Спотовые книги заказов сократились и выявили относительную нехватку продавцов

Глубина книги заявок — альтернативный показатель ликвидности, который позволяет оценить, сколько капитала потребуется для изменения цены актива на определенный процент с учетом действующих в любой момент времени лимитных заявок — за последние несколько месяцев сократилась, несмотря на сильный рост цен.

На графике ниже показана глубина книги заявок в 1% для BTC и ETH (сверху и снизу соответственно) в долларах США и нативных единицах (слева и справа соответственно) за 2023 год. За последние 3-5 месяцев наблюдается снижение, какой бы график вы ни рассматривали. И сторона продажи в книге заявок имеет тенденцию к сокращению больше, чем сторона покупки, что говорит о недостатке продавцов по сравнению с покупателями.

Оживленная динамика деривативов встречается с напряженным спотовым рынком

На графике ниже показана годовая реализованная волатильность для BTC и ETH с использованием семидневного периода ретроспективного анализа, чтобы зафиксировать недавний скачок цен. Хотя волатильность недавно возросла, она остается относительно низкой как для BTC , так и для ETH, поскольку она не превысила 63% в годовом исчислении, что ниже медианного значения во время предыдущего бычьего рынка в 2020 и 2021 годах.

Это важно для ликвидности, поскольку волатильность обычно приводит к более высокой торговой активности. Текущие спотовые объемы BTC, скорректированные с учетом волатильности, уже находятся в верхнем квартиле цикла бычьего рынка 2020/2021.

Этот Rally ощущается по-другому

Возросший интерес со стороны более традиционных институциональных инвесторов и рынок с относительно небольшим количеством продавцов на фоне растущей, но все еще относительно низкой волатильности указывают на то, что рынок переходит на новую фазу.

Заглядывая вперед, даже если вероятность промежуточных коррекций будет расти, а макроэкономическая ситуация останется неясной, этот Rally может стать началом следующего бычьего рынка.

CoinDesk не разглашает редакционный контент или мнения, содержащиеся в пакете, до публикации, а спонсор не подписывает и не одобряет по сути какие-либо отдельные мнения.