Figure Technologies сек'юритизує 150 мільйонів доларів кредитів на нерухоме майно на блокчейні

Компанія Figure Technologies завершила довгоочікувану сек’юритизацію пакета кредитних ліній власного капіталу (HELOC) вартістю 150 мільйонів доларів США, яка вважається першою такою транзакцією, у якій усі аспекти процесу керуються через блокчейн.

Іншими словами, за даними компанії, все, починаючи від надання позик і закінчуючи випуском облігацій і закінчуючи збором щомісячних платежів позичальників, виконується на блокчейні Provenance, Figure. Це відрізняє транзакцію від більшості корпоративних блокчейн-проектів, які були або демонстрацією Технології , а не живими додатками, або торкалися лише ONE частини складного процесу.

Таким чином, випуск BOND може служити демонстрацією переваг Технології розподіленої книги (DLT) для бізнесу в той час, коли такі випадки використання вже не викликають такого ж шуму, як п’ять років тому. Корпоративні експерименти з Технології зараз, як правило, відбуваються поза радаром, а слово «блокчейн» вимовляється в тихих тонах, якщо взагалі вимовляється.

«Хоча інші компанії, безумовно, намагаються сек’юритизувати на основі блокчейну, проект Фігура є принаймні помітним і гучним», — сказав Льюїс Коен, керівник DLx Law, який не брав участі в угоді. «Майбутнє сек’юритизації передбачає рівень детальної та точної інформації про базові активи, для надання якої добре підходить Технології блокчейн».

Продажем BOND для Figure керували американська брокерська компанія Jefferies Group і японський фінансовий гігант Nomura. Дворічний стартап залучив понад 225 мільйонів доларів при оцінці 1,2 мільярда доларів, у тому числі 103 мільйони доларів. Раунд фінансування серії C в листопаді. Він привернув хвилю серйозних прихильників у просторі блокчейнів, зокрема Morgan Creek, Digital Currency Group, інвестиційне відділення Foxconn HCM Capital, Риббіт Капітал і MUFG.

Обіцянка Blockchain

У нинішньому вигляді сек’юритизація – десятиліттями практика Уолл-стріт переупаковувати позики в облігації, що продаються інвесторам – може нагадувати Машина Руба Голдберга. ONE компанія може прийняти заявку споживача («ініціатор»); інший може фінансувати позику («складський кредитор»); ще один продасть цінні папери інвесторам («андеррайтер»); ще інший надсилає поштою щомісячні рахунки та виписує прострочених платників («сервіс»). Це спрощена версія.

Автоматизуючи всі ці кроки на Provenance, Фігур каже, що це може пришвидшити процес і скоротити витрати.

«Видача кредитів через блокчейн обходиться нам значно дешевше», — сказав Майк Кегні, генеральний директор Figure.

Наприклад, керування інформацією в ONE бухгалтерській книзі може звести до мінімуму помилки, гарантувати, що ті, що трапляються, будуть виявлені та виправлені швидше, а також усунути комісію за такі речі, як передача позики між сторонами, згідно з рисунком.

«Нам T потрібно платити за проїзд, недоліки кредиту, зменшуючи при цьому витрати на контроль якості», — сказав Кегні, колишній генеральний директор онлайн-кредитора Соціальні Фінанси.

Фігура каже, що може схвалити HELOC за п’ять хвилин і поповнити позику за п’ять днів замість типових 30–60 днів. Фірма стверджує, що її Технології може заощадити 30 мільярдів доларів на щорічному ринку сек’юритизації в 3 трильйони доларів, якщо її широко застосовувати.

Це все ще велике якщо.

Далека дорога

Досі існує скептицизм щодо потенційних переваг впровадження блокчейну в традиційному просторі фінансових послуг, де централізовані системи вважаються більш ефективними.

«Блокчейн — це справді поганий спосіб робити майже будь-що», — сказав Кріс Вейлен, голова Whalen Global Advisors і давній аналітик Уолл-стріт та інвестиційний банкір. «Простий XML-реєстр набагато ефективніший. Використання блокчейну у Фінанси — це все одно, що вивчати урду для підвищення безпеки підприємства».

І, судячи з усього, укласти першу угоду Фігуру було важко. Він працює принаймні з травня 2019 року, коли компанія оголосила, що отримала a складська лінія від WSFS Bank для фінансування позик із можливою сек’юритизацією як фінальною схемою.

Згідно зі статтею в Сповіщення, забезпечене активами, авторитетного галузевого бюлетеня, продаж BOND спочатку був запланований на жовтень 2019 року, але був відкладений через занепокоєння потенційного рейтингового агентства щодо застави, яка включала третю заставу. (Більшість HELOC є другою заставою, тобто в разі викупу вони чекають у черзі на погашення після початкового іпотечного кредитора; третя застава, яка є рідшою та ризикованою, отримує все, що залишилося після цього.)

Фігура спростувала повідомлення (фірма є судитися публікація) і Кегні сказав, що основною причиною затримки був той факт, що аудитори не знайомі з практикою on-chain.

DoubleLine бере участь

На відміну від більшості сек’юритизацій, рейтинг Figure’s не проводився такими агентствами, як Moody’s або Standard & Poor’s, а також не був зареєстрований у Комісії з цінних паперів і бірж (SEC). Як приватне розміщення без рейтингу, облігації буде важче продати на вторинному ринку, якщо інвестори захочуть їх розвантажити.

Однак Figure успішно продала облігації стороннім інвесторам: DoubleLine Джеффрі Гундлаха за старші облігації на суму 127 мільйонів доларів і Tilden Park Capital Management за більш ризикований субординований транш на суму 22 мільйони доларів, згідно з офіційним документом від Figure. Раніше європейські фінансові установи Сантандер і Сосьете Женераль випустили облігації на публічному блокчейні Ethereum , але лише собі.

DoubleLine отримуватиме 4-відсотковий купон за першочерговими облігаціями, які, як очікується, будуть виплачені через три роки. Це більш ніж на три відсоткові пункти вище, ніж поточна дохідність за трирічними казначейськими облігаціями США.

Кегні сказав, що ціна на першочергові BOND була на рівні з аналогічними продуктами, і фірмі не потрібно було компенсувати інвесторам додаткову компенсацію за новизну блокчейну, який, за його словами, додає цінності.

«T було премії, яку ми повинні були платити за блокчейн», — сказав він.

Наступні кроки

Походження відрізняється від блокчейнів, що лежать в основі криптовалют, таких як Bitcoin.

По ONE , це «публічний дозвіл», що означає, що хоча будь-хто може переглядати реєстр, лише авторизовані особи можуть писати в нього. ONE не потрібен дозвіл, щоб відправити Bitcoin транзакцію, і хоча майнінг у цій мережі є дорогим заходом, теоретично він відкритий для всіх бажаючих.

Крім того, у мережі Provenance є 12 вузлів, які перевіряють транзакції, і на рисунку можна визначити лише ONE з операторів, гіганта взаємних фондів Франкліна Темплтона. Тисячі вузлів працюють на Bitcoin і Ethereum мережі по всьому світу.

Фігур розробив Provenance власними силами, використовуючи механізм консенсусу Hyperledger, ONE з трьох основних корпоративних блокчейн-платформ з відкритим кодом (іншими є Corda R3 і приватні версії Ethereum).

За словами Кегні, фірма планує сек’юритизувати ще 200 мільйонів доларів HELOC протягом наступних чотирьох тижнів і випустити перші облігації, забезпечені студентськими позиками, у другому кварталі.

І якщо модель Фігура заживе, це може виправити деякі проблеми, які спричинили крах світового ринку в 2008 році.

«Сек’юритизація зазнала невдачі під час фінансової кризи, оскільки було створено занадто багато пулів, а інвестори не змогли ефективно зрозуміти, що було в пулі та проти чого вони позичали», — сказав Коен, який зробив собі ім’я як юрист із сек’юритизації, а зараз спеціалізується на роботі з блокчейном. «Ви можете мати детальну інформацію без перевірки, і ви можете мати точну інформацію, яка може бути не дуже детальною».

Навпаки, «блокчейн може дати інвесторам краще уявлення про те, що вони купують і як працюють».