Велике накопичення: Корпоративна гонка за біткоїном

Протягом десятиліть корпоративні казначейства покладалися на готівку, облігації та короткострокові інвестиції для збереження капіталу. Однак інфляція, девальвація фіатних валют та майже нульові відсоткові ставки кинули виклик цьому підходу. З’являється новий темний кінь, і корпоративні фінанси незабаром назавжди зміняться.

BTC як корпоративний резервний актив

Історично корпорації зберігали значні грошові резерви для забезпечення стабільності та ліквідності. Проте, як зазначав Майкл Сейлор, виконавчий голова MicroStrategy, готівка подібна до танучого льодяного кубика — вона втрачає свою купівельну спроможність через монетарне знецінення. Bitcoin пропонує альтернативу: актив з фіксованою пропозицією, глобальною ліквідністю та асиметричною потенційною вигодою.

З 2020 року MicroStrategy активно накопичувала біткойн, трансформуючи свій корпоративний баланс у квазі-банк BTC. Компанія випускає конвертовані облігації та акції для фінансування своїх покупок, застосовуючи традиційний фінансовий підхід до створення казначейства у біткойні. Лише у 2024 році MicroStrategy придбала 257 000 BTC. Ця стратегія опосередковано перетворила MicroStrategy на публічно торгований ETF біткойна та машину акумуляції, надаючи акціонерам доступ до BTC через публічно торговану акцію $MSTR.

Ви читаєте Крипто Лонг & Шорт, наш щотижневий інформаційний бюлетень із аналітикою, новинами та оглядами для професійних інвесторів. Зареєструйтесь тут щоб отримувати це у вашу поштову скриньку щовівторка.

Два ключові показники: біткойн на акцію та прибутковість BTC

Microstrategy популяризувала два ключові показники, які кожна корпорація, що вивчає цю стратегію, повинна досконало розуміти: біткойн на акцію (BPS) та дохідність BTC.

Біткоїн на акцію (BPS): Кількість біткоїнів, що припадає на одну невикористану акцію. Цей показник дозволяє інвесторам оцінити непряму експозицію компанії до BTC.

Доходність BTC: Відсоткова зміна кількості біткоїнів на акцію з часом. Цей ключовий показник ефективності намагається відобразити, наскільки ефективно компанія здобуває BTC.

Джерело: MSTRtracker.com

Корпоративний суперцикл

Хоча багато корпорацій зберігають традиційні стратегії управління казначейством, відбувається фундаментальна зміна у корпоративних фінансах. Понад 70 компаній з публічним обігом акцій наразі тримають біткойн у своїх бухгалтерських балансах, серед яких Tesla, Coinbase та Block. Навіть компанії поза технологічним та фінансовим секторами впроваджують цей підхід, що свідчить про його широке застосування у різних галузях.

Це впровадження є не просто трендом — це трансформація у тому, як компанії можуть створювати та зберігати вартість для акціонерів. Регуляторне середовище розвивається, щоб підтримати цей зсув трьома ключовими способами:

1. Розворот SAB21 фундаментально покращив корисність біткойна як казначейського активу. Завдяки можливості регульованим фінансовим установам надавати послуги зберігання, корпорації тепер можуть ефективніше використовувати свої біткойн-активи через встановлені банківські відносини.
2. Значні зміни в бухгалтерському обліку від FASB створити більш точне відображення економіки біткойна у корпоративних фінансових звітах. Відповідно до цих правил, компанії, що накопичують біткойн, тепер можуть визнавати зростання вартості у своїх звітах про прибутки, забезпечуючи чіткий механізм створення вартості через стратегічне придбання біткойна.
3. Запропонований Закон про Біткойн 2024 і ширша регуляторна ясність сигналізують про зростання інституційного прийняття, знижуючи системні ризики для корпоративного впровадження.

Компанії тепер можуть забезпечувати зростання прибутків через стратегічне накопичення біткойна, одночасно формуючи позицію в активі з значним потенціалом зростання вартості. Це поєднання впливу на поточні прибутки та потенціалу майбутньої вартості відображає класичні принципи Воррена Баффета щодо пошуку бізнесів, які можуть як генерувати поточний прибуток, так і реінвестувати капітал за привабливими ставками.

Майбутня трансформація стосується не просто додавання біткойнів до балансових звітів — йдеться про фундаментальне переосмислення управління корпоративною скарбницею в епоху цифрового дефіциту. Компанії, які рано усвідомлять цю зміну, отримають значну перевагу у формуванні позицій в скарбниці за привабливими цінами, подібно до перших користувачів інтернету.

Ми вступаємо в нову еру корпоративних фінансів, де унікальні властивості біткойна в поєднанні з розвитком фінансової інфраструктури створюють безпрецедентні можливості для створення та збереження вартості.

Компанії, які рано визнали та відреагували на цю зміну, ймовірно, стануть Berkshire Hathaway цифрової епохи.