Депозитарні розписки: важливий прямий міст між Крипто і TradFi

Цифрові активи мають перетворився на багатотрильйонний ринок, але вони залишаються значною мірою відірваними від традиційних Фінанси. Інституційні інвестори все більше хочуть володіти цифровими активами та монетизувати їх, але більшість банків, брокерів-дилерів і менеджерів активів працюють на інфраструктурі, розробленій для акцій та облігацій, а не активів на основі блокчейну. Хоча спотові Крипто ETF є важливим кроком на шляху до інтеграції, вони дозволяють лише пасивний доступ до класу активів. Щоб цифрові активи повністю зріли, їм потрібен механізм, який зв’язує їх із усією існуючою інфраструктурою Ринки капіталу звичним, регульованим способом.

Ти читаєш Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Введіть американські депозитарні розписки (ADR). Протягом майже століття розписки слугували мостом для міжнародних акцій, боргів і товарів, дозволяючи американським інвесторам володіти іноземними активами з тією ж легкістю, що й внутрішні цінні папери. Перший ADR—виданий у 1927 році— створити основу для системи, яка сьогодні сприяє трильйонам глобальних інвестицій. ADR працюють, тому що вони забезпечують взаємозамінність, економічні права та права управління та регуляторний нагляд США, забезпечуючи при цьому ефективні розрахунки через Депозитарну довірчу та клірингову корпорацію (DTCC). Вони підвищення місцевої ліквідності та доступу до ринку, як видно в Лістинг китайських компаній на Лондонській фондовій біржі і Торги американськими акціями в Бразилії.

Крипто як сучасний зовнішній ринок

ADR, орієнтовані на криптовалюту, відіграватимуть подібну роль для цифрових активів. Так само, як і зовнішні Ринки, Крипто працює за межами традиційних американських Ринки капіталу, що ускладнює роботу більшості установ без спеціалізованої інфраструктури. ADR забезпечують регульовану, доступну та знайому структуру, яка дозволяє:

1. Безперешкодний доступ – Крипто можна включити до фондів і зберігати в існуючих банках і на брокерських рахунках, розблоковуючи традиційні Ринки капіталу.
2. Ефективна двостороння конвертованість – Не обмежуючись авторизованими посередниками, ADR надають власникам активів можливість конвертувати базову Крипто та ADR у натуральній формі.
3. Економічна ефективність – Конверсії ADR — це прості процеси, що відбуваються в той же день, для яких не потрібне обчислення NAV. Комісії ніколи не вираховуються при продажу базової Крипто.
4. Сумісність інституційного робочого процесу – Розрахунки через DTCC за допомогою унікальних ідентифікаторів, таких як CUSIP і ISIN, забезпечують безперебійне узгодження з існуючими робочими процесами.

TradFi вимагає Крипто

Інституційний попит на цифрові активи стрімко зростає, але більшість традиційних учасників ринку все ще прив’язані до рейок DTCC і не налаштовані на пряму взаємодію з Крипто. ADR зустрічаються з цими компаніями там, де вони є сьогодні, а також вирішують основні регуляторні, відповідні та операційні перешкоди:

1. Регулювання – ADR є регульованими SEC цінними паперами з CUSIP, ISIN і тикерами, що забезпечує захист інвесторів.
2. Відповідність – Лише регульовані організації (брокерські дилери, банки ETC) зберігають та обслуговують ADR, дотримуючись високих стандартів відповідності.
3. Операції – ADR розраховуються через традиційні системи клірингу цінних паперів, як і будь-які інші цінні папери.

Розблокування розширення ринку

Пов’язавши Крипто ринок у 3 трильйони доларів із Ринок цінних паперів у DTCC на 87 трильйонів доларів, ADR можуть стимулювати інституційне впровадження та відкривати нові можливості на традиційних Ринки, зокрема:

• Торгівля 24/7 – Ринки Крипто ніколи не закриваються, але традиційні цінні папери закриваються. ADR дозволяють цілодобово торгувати традиційними цінними паперами, зменшуючи ризики, пов’язані з овернайт і вихідними. З моменту запуску спотових Bitcoin ETF на початку 2024 року BTC пережив коливання на 10% за два окремі вихідні — кроки, які інституційні інвестори не змогли повністю використати.

• Дохідність, кредитування та розрахунок – ADR можна використовувати для маржинальної торгівлі, розрахунків за спотову Крипто та ф’ючерсну торгівлю, кредитування під заставу та структурованих продуктів. Завдяки своїй унікальній здатності LINK ADR і спотову Крипто ліквідність, ADR є ідеальним інструментом для інституціоналізації цих випадків використання.
• Вибір опіки – Інвестори можуть зручно зберігати активи в мережі або на традиційних брокерських рахунках.
• Інклюзія фонду – Завдяки статусу безпеки ADR дозволяють володіти Крипто в ETF та інституційних портфелях.

Висновок: основа інституційного зростання

ADR зробили революцію в глобальному інвестуванні, зробивши іноземні акції безперешкодно доступними для американських інвесторів. Тепер є унікальна можливість продовжити цю спадщину надання доступу до ринку. Забезпечуючи регульований, ефективний і звичний міст для взаємодії установ з цифровими активами, ADR можуть стати ключем до розблокування наступного етапу зростання криптовалют і, зрештою, залучення нового інституційного капіталу в мережу.