Відродження ставок: як еталонні ставки відкривають потенціал DeFi

Бенчмарк-ставки давно є наріжним каменем традиційних фінансів (TradFi), підтримуючи інструменти вартістю трильйони доларів. Бенчмарки, такі як LIBOR і SOFR, відіграють ключову роль у визначенні вартості кредитування та запозичення. Проте ці бенчмарки піддавалися критиці через їхню централізацію та вразливість до маніпуляцій. Зокрема, у червні 2012 року Barclays визнали маніпулювання LIBOR, що призвело до врегулювання на суму 450 мільйонів доларів з регуляторами США та Великобританії. Хоча SOFR, як ставка на одну ніч, вирішує деякі проблеми LIBOR, він все ще викликає занепокоєння щодо централізації, оскільки публікацією цієї ставки керує Федеральна резервна система США. Незважаючи на ці виклики, ринок фіксованого доходу TradFi продовжує розвиватися, ставши найбільшим класом активів у сфері інвестицій.

Навпаки, ринок фіксованого доходу в криптовалютах є фрагментованим та непрозорим. Джерела прибутковості, такі як стекинг, ставки по запозиченнях та ставки фінансування, дуже мінливі, слабо корельовані та часто погано зрозумілі. Ця відсутність прозорості стримувала розвиток сфери криптофіксованого доходу.

Потенційне рішення? Створення інфраструктури для децентралізованих еталонних ставок, подібних до тих, що існують у традиційних фінансах, але більш надійної. У криптовалютній сфері ми могли б децентралізувати прогнозування цих еталонних ставок, впроваджуючи основи оракульних механізмів, де точні прогнози винагороджуються, а неточні — караються. Таким чином, еталонна ставка поєднує в собі елементи як методології LIBOR, заснованої на думках учасників, так і підходу SOFR, що базується на транзакціях. Децентралізуючи цей процес, ми могли б мінімізувати ризики централізації та зменшити потенціал для маніпуляцій, забезпечуючи справедливість у визначенні еталонних ставок.

Вирішення проблем з фіксованим доходом за допомогою FRAs

Надійні бенчмарки є ключовими для створення нових ринків фінансових деривативів, які мають вирішальне значення для розвитку та зростання DeFi. Зокрема, форвардні процентні угоди (FRA) та інші деривативи з фіксованим доходом можуть бути розроблені з використанням стабільних бенчмарків для більш ефективного хеджування процентних ризиків. У TradFi, Ф’ючерсні процентні угоди (FRA) становлять приблизно 10% від загальної номінальної суми в обороті на світовому ринку фіксованого доходу. Щоб краще уявити це, наразі приблизно 116 мільярдів доларів ефіру перебувають у стекингу. Захоплення лише 10% цього ринку через FRAs становить можливість на суму 11 мільярдів доларів, що підкреслює потенціал базових ставок у розкритті ринку фіксованого доходу в DeFi.

Отже, що таке FRA?

Форвардні процентні угоди (FRA) дозволяють учасникам зафіксувати майбутні ставки запозичення або кредитування, зменшуючи експозицію до волатильних ринкових умов. Уявіть собі ф’ючерсний контракт, але замість фіксації ціни активу ви забезпечуєте процентну ставку — подібно до резервування угоди на майбутнє. Наприклад, якщо поточна ставка стейкінгу для ETH становить 3,2%, FRA дозволить вам зафіксувати цю ставку на майбутню дату, роблячи ваш прибуток на інвестиції визначеним відсотком.

Впровадження надійних бенчмарків може відкрити наступний етап розвитку DeFi — той, що керується не спекуляціями, а структурою, масштабованістю та інфраструктурою інституційного рівня.

Зацікавлені в цій концепції? Дізнайтеся більше про потенціал FRAs у решті статті тут.