Волатильність зникає на ринках, оскільки трейдери готуються до виступу Пауела в Джексон-Гоулі

Усі класи активів охопила загальна тиша, оскільки трейдери очікують на промову голови Федеральної резервної системи (Fed) Джерома Пауелла на щорічному Симпозіумі в Джексон-Голі, запланованому на 21–23 серпня.

30-денна імпліцитна волатильність Bitcoin BTC$89 852,55, вимірювана індексами BVIV від Volmex та DVOL від Deribit, різко знизилася за останні місяці, минулого тижня коливаючись поблизу дворічних мінімумів приблизно на рівні 36%, згідно з даними TradingView.

Аналогічно, індекс волатильності золота CME (GVZ), який оцінює очікувану 30-денну волатильність доходності ETF SPDR Gold Shares (GLD), за останні чотири місяці більш ніж впав удвічі, знизившись до 15,22% — свого найнижчого рівня з січня.

Індекс MOVE, який відстежує 30-денну імпліцитну волатильність казначейських облігацій, також знизився за останні місяці, досягнувши 3,5-річного мінімуму на рівні 76%.

Тим часом, індекс VIX, який широко вважається "індикатором страху" Волл-стріт, минулого тижня впав нижче 14%, суттєво знизившись порівняно з піками на початку квітня близько 45%. Подібний спостерігається стиск волатильності Основні валютні пари, такі як EUR/USD.

Ставки залишаються «все ще високими»

Помітне зниження волатильності основних активів відбувається на тлі очікувань, що центральні банки, зокрема Федеральна резервна система, здійснять зниження процентних ставок із жорстких рівнів, а не в умовах кризи.

«Більшість провідних економік не знижують ставки з надзвичайно низьких або кризових рівнів, як це було після фінансової кризи чи під час COVID. Вони здійснюють обмеження зі сфери жорсткої політики, що означає, що ставки досі достатньо високі для уповільнення зростання, а в багатьох випадках реальні ставки, скориговані з урахуванням інфляції, залишаються позитивними. Це суттєво відрізняється від попередніх циклів пом'якшення і змінює те, як розгортатиметься наступна фаза», – заявляє псевдонімний спостерігач Endgame Macro зауважено на X, пояснюючи бичачий ринок у всіх активах, включаючи криптовалюти та фондові ринки.

Згідно з інструментом FedWatch від CME, очікується, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки на 25 базисних пунктів у вересні, відновлюючи цикл пом’якшення після восьмимісячної паузи. Інвестиційний банківський гігант JPMorgan очікує базова вартість позичок має знизитися до 3,25%-3,5% до кінця першого кварталу 2026 року, що на 100 базисних пунктів менше за поточні 4,25%.

За словами деяких спостерігачів, Пауелл може закласти основу для нового етапу пом'якшення під час своєї промови в Джексон-Гоулі.

"Шлях до зниження ставок може бути нерівним, як ми бачили за останні два роки, коли ринки прагнули до зниження ставок і часом були розчаровані тим, що Федеральна резервна система їх не здійснювала. Але ми вважаємо, що напрямок руху ставок, ймовірно, залишатиметься нижчим," – зазначив Анджело Куркафас, старший глобальний інвестиційний стратег компанії Edward Jones, у блозі в п’ятницю.

"З огляду на те, що інфляція перебуває у стані застою, а напруженість на ринку праці зростає, баланс ризиків незабаром може схилитися на користь дій. Наступні виступи голови ФРН Пауела в Джексон-Гоулі можуть підтвердити нинішні високі очікування того, що після семимісячної паузи знижки ставок відновляться у вересні," додав Джонс."

Іншими словами, зниження волатильності у різних класах активів, ймовірно, відображає очікування легкої монетарної політики та економічної стабільності.

Чи занадто самовпевнені ринки?

Однак консерватори можуть розглядати це як ознаку надмірної самовпевненості ринків, оскільки торговельні тарифи президента Дональда Трампа загрожують уповільнити економічне зростання, а останні дані вказують на стійку інфляцію.

Просто погляньте на цінові рівні більшості активів, включаючи BTC і золото: всі вони перебувають на рекордних висотах.

Скотт Бауер з Prosper Trading Academy обговорювалося минулого тижня під час інтерв’ю з Schwab Network зазначив, що волатильність занадто низька після недавньої серії економічних даних, попереду більше невизначеності.

Аргумент на користь ринкової самовпевненості набирає ваги на тлі ринків облігацій, де спреди корпоративних облігацій досягли найнижчого рівня з 2007 року. Це спонукало аналітиків Goldman Sachs попередити клієнтів про ризики самовпевненості та рекомендувати вжити заходів хеджування.

«Існує достатньо джерел ризиків зниження, щоб виправдати збереження частини хеджів у портфелях», – написали стратеги Goldman на чолі з Лотфі Каруї у нотатці від 31 липня, за даними Bloomberg.

«Зростання може здивувати подальшим зниженням», дефляційний тиск може послабшати або поновлені побоювання щодо незалежності ФРС можуть спричинити різкий розпродаж довгострокових прибутковостей.

У будь-якому разі, волатильність є такою, що має тенденцію повертатися до середнього рівня, що означає, що періоди низької волатильності зазвичай створюють передумови для повернення до більш нестабільних умов.