Уолл-Стріт розділився щодо подальшого шляху Coinbase після перевищення очікувань за підсумками третього кварталу

Звіт Coinbase (COIN) за третій квартал, що перевищив очікування, викликав різноманітні реакції аналітиків Уолл-стріт, підкреслюючи різкі відмінності у прогнозах щодо довгострокового зростання криптобіржі та її здатності контролювати витрати.

Компанія опублікувала показники транзакційних доходів у розмірі $1,05 млрд та скоригованого EBITDA у розмірі $801 млн, перевищивши консенсус-прогнози. Аналітики одностайно погодилися, що торгівля деривативами, послуги підписки та інтеграція Deribit сприяли цьому перевищенню очікувань. Після цього думки розділилися.

Аналітик Barclays Бенджамін Бадіш відзначив результати Coinbase, але звернув увагу на зростання витрат і скорочення маржі напередодні четвертого кварталу. Він навів зростання операційних витрат, спричинене наймом персоналу та такими придбаннями, як фандрейзингова платформа Echo, як ключові виклики. Будіш знизив свою цільову ціну до $357 з $361, посилаючись на зниження оцінок прибутку на 2026 рік.

Оуен Лау з Clear Street висловив більш оптимістичний погляд. Він підвищив свою цільову ціну до $415 із $405, аргументуючи це тим, що Coinbase має вигідне становище для отримання користі від зростаючої ролі у міжнародних B2B-платежах. Лау зазначив партнерство Coinbase з Citi та Shopify і зазначив, що платежі торговців на основі стейблкоїнів можуть забрати частку ринку у традиційних шляхів. Він також звернув увагу на прогрес у регулюванні, зокрема можливе ухвалення Закону про прозорість (Clarity Act) у США наступного року, як потенційний каталізатор «Altcoin Summer».

Маркус Палмер з Benchmark поділяє оптимізм, зберігаючи рейтинг «купити» та цільову ціну в $421. Він охарактеризував звіти про прибутки як повернення до форми, відзначаючи демонстрацію операційного левереджу Coinbase у міру покращення ринків криптовалют. Він наголосив на важливості доходів від підписки, які зросли на 14% у квартальному вираженні, а також на ролі компанії у широкій інституційній адаптації цифрових активів.

Citi також використала оптимістичний тон, підкреслюючи імпульс у розвитку розширюваних напрямків бізнесу біржі.

Аналітики на чолі з Петером Крістіансеном заявили, що їх радує прогрес компанії у підписанні нових партнерств у сфері "onchain-as-a-service", зокрема з Samsung та кількома банками. У звіті також додано, що бачення компанії щодо "Everything Exchange" починає набувати форми, при цьому торгівля опціонами вже запущена, а обсяги ф'ючерсів очікується зростуть.

Очікувані реформи у сфері цифрових активів можуть покращити доступ до ринку, а банк відзначив, що вони також можуть розв’язати «накопичену хвилю інновацій». Аналітики підтвердили свою рекомендацію купувати акції та цільову ціну в 505 доларів.

Проте Ед Енгель з Compass Point попередив, що зростання витрат, яке перевищує доходи, ставить Coinbase у вразливе положення в разі охолодження ринку криптовалют. Він значно знизив свою оцінку EBITDA на 2026 рік і понизив цільову ціну з $277 до $266. Енгель сумнівається, що зростання доходів від стейблкоїнів та стейкінгу триватиме, особливо якщо процентні ставки знизяться, а інтерес роздрібних інвесторів до криптовалют зменшиться.

Брокер Bernstein зазначив, що результати були нижчими за їхні найвищі ринкові очікування, але підкреслив, що компанія перебуває на «шляху створення багатопоколінного бізнесу, і її доля не визначається лише коливаннями цін на криптовалюту.»

Впровадження додатку Base для мільйонів користувачів разом із запуском токена Base може стати для Coinbase моментом «крипто Venmo», йдеться у звіті, що сигналізує про суттєвий крок до масового впровадження. Брокер підтвердив рейтинг «перевага» для акцій і цільову ціну в 510 доларів.

Найбільшим пунктом згоди стало розширення присутності Coinbase у продуктах, пов’язаних із деривативами та стейблкоїнами. Проте навіть це супроводжувалося застереженнями, оскільки аналітики відзначали зниження комісійних ставок та зростаючу конкуренцію з боку Circle Internet (CRCL), яка намагається перенаправити більший обсяг свого стейблкоїна USDC на власну платформу.

Зрештою, короткостроковий успіх Coinbase є очевидним. Проте, оскільки крипторинки залишаються волатильними, а компанія активно інвестує в зростання, довгострокові перспективи залежать від того, чи зможуть нові джерела доходу, такі як B2B-платежі та токенізовані активи, масштабуватися достатньо швидко, щоб виправдати ці інвестиції.

Цінові цілі наразі коливаються від 266 до 510 доларів, що відображає як можливості, які прагне використати Coinbase, так і ризики у разі її помилок.