Випуск стейблкоїнів: що потрібно знати компаніям і чому саме зараз — найкращий час

Багато фінансових установ та компаній зважують переваги та недоліки випуску власних стейблкоїнів. В Європі оголошено нові регуляції, які забезпечать як необхідну прозорість для емітентів, так і впевненість для користувачів. Варіанти використання стейблкоїнів продовжують зростати завдяки постійним технологічним проривам у сфері Web3, тоді як зростання процентних ставок робить управління резервами вигідною справою для їхніх емітентів.

У цьому ексклюзивному інтерв’ю з Даніелем Лі, керівником напрямку Web3 у Banking Circle, ми обговорюємо, що емісійним органам слід враховувати: тип стейблкоїна, структуру управління, сфери застосування та як стейблкоїни можуть процвітати попри конкуренцію з боку CBDC.

П: Які рішення мають прийняти фінансові установи при розгляді питання про випуск власних стейблкоїнів?

A: Перше, що потрібно зробити, це обрати між трьома типами стейблкоїнів. Перший підтримується фіатними або еквівалентними готівковими активами. Другий — підтримується фіатом плюс іншим забезпеченням, таким як облігації. Третій — алгоритмічний або базується на криптоактивах.

Після того, що сталося з Luna, існує багато занепокоєння щодо стейблкоїнів, забезпечених криптоактивами, або алгоритмічно забезпечених стейблкоїнів. Важливо те, що тепер для забезпечення випуску монети необхідно залучати регульовані інституції. Саме тут ми, як банк, можемо відігравати роль — не лише утримуючи фіат і керуючи резервами, а й надаючи загальні докази щодо монети.

П: Які є найважливіші міркування? Чи стосуються вони цифрового зберігання?

A: Найважливішим є загальне управління. Цифрове зберігання не відіграє ролі, якщо ви не працюєте з криптоактивами. Якщо ви маєте справу зі стейблкоіном, забезпеченим фіатом, тоді ви працюєте лише з короткостроковими інструментами грошового ринку. Зберігання стає важливим, якщо монета буде забезпечена криптоактивами або якщо мова йде про структуру, яка виключає банкрутство.

Ми прагнемо допомогти нашим клієнтам випустити стабільної монети найвищої якості. Головна мета стабільної монети полягає в тому, що вона має дуже точно відображати базові активи і не повинна відхилятися від них. Для цього вона повинна мати бездоганну структуру управління та прозорість для користувачів, де інформація про аудиторські резерви є доступною.

Питання: Якою має бути ефективна структура корпоративного управління?

A: Хороша структура управління – це та, що є прозорою. Вона повинна мати дуже чіткі, швидкі та періодичні звіти про те, що відбувається з резервом. І ця інформація має бути доступною для всіх користувачів стейблкоїна. Також необхідно детально окреслити способи, якими створювана структура є захищеною від банкрутства. Захист від банкрутства важливий, якщо ви плануєте створити стейблкоїн, який надаватиме користувачам найвищий рівень впевненості у його емісії. Це було б схоже на структуру повністю реплікованого ETF, де навіть у разі банкрутства емітента чи менеджера ETF, забезпечення фонду залишається в безпеці і може бути повернене власникам ETF.

Аналогічно у структурі з банкрутством, що виключає ризики, навіть якщо емітент зазнає краху, фонди можуть бути повернені кожному власнику стейблкоїнів. Надійна структура управління гарантуватиме, що забезпечення дійсно існує, і якщо це не фіат або еквіваленти фіату, воно належним чином оцінюється за ринковою вартістю. Це забезпечить найвищий рівень довіри до стейблкоїну.

Питання: Які основні проблеми ви спостерігаєте у компаній, які прагнуть запровадити стейблкоїн?

A: Вони повинні визначити сферу застосування випуску власного стейблкоїна та те, чим він відрізнятиметься від уже випущених. Існує багато крипто-компаній з достатньо великою базою користувачів, щоб вони могли випустити власні стейблкоїни.

Але існують певні побоювання після того, що сталося з окремими стейблкоїнами: Наскільки безпечним є стейблкоїн? Наскільки ефективно управляються резерви? Де саме управляються резерви?

Це саме ті питання, в яких ми можемо додати цінність, співпрацюючи з компаніями, які прагнуть випустити стейблкоїни. Ми підвищуємо довіру до випуску, будучи банком і, відповідно, здатними забезпечити сувору структуру управління випуском.

П: Як нові регуляції, що наближаються, допоможуть прояснити деякі з цих питань і чи сприятимуть вони встановленню нових стандартів?

А: Що стосується MiCA [регуляторної рамки ЄС для ринків криптоактивів], це дуже чітко визначає, що ми можемо і чого не можемо робити з резервами. Це надзвичайно важливо. Незважаючи на те, що MiCA ще не набрала чинності, ми можемо дотримуватися її вимог та випустити монету відповідно до цих стандартів. Ми можемо добровільно дотримуватися цих регуляцій задля прозорого керування. Саме в цьому полягає основна мета. Ми можемо продемонструвати структуру управління користувачам монети, щоб вони мали впевненість.

П: Які ваші прогнози щодо розвитку ринку стейблкоїнів протягом наступних трьох років?

A: Сьогодні багато стейблкоїнів номіновані в доларах США. Не дуже багато були створені з використанням євро та інших валют. Це частково пов’язано з попереднім періодом негативних процентних ставок, оскільки важко отримати дохід від резерву.

Однак надалі євро-стейблкоїни мають великий сенс, оскільки існує величезний європейський ринок криптотрейдерів, інвесторів та користувачів, і коли вони торгують на різних біржах, DAO чи протоколах, вони піддаються певним валютним ризикам при торгівлі в доларах США.

П: Як ви вважаєте, як розвиватиметься ринок CBDC?

A: На цьому етапі важко передбачити, яким чином можуть реально сформуватися Цифрові Валюти Центральних Банків (CBDC). У більшості експериментів, що проводяться, CBDC завжди випускається за дуже централізованою моделлю або на якомусь виді дозволеного (permissioned) блокчейну. Якщо це так, то це суперечить самій ідеї децентралізації грошей.

CBDC будуть випускатися з централізованого джерела і контролюватися з централізованого джерела. Тоді яка ж користь від CBDC? Це просто цифрові гроші. Успіх CBDC насправді залежить від того, як він реалізований, наскільки децентралізованим він стає і чи може використовуватися як інвестиційний продукт, а не лише як продукт для переказу коштів для оплати комусь.

Вартість CBDC є просто відображенням довіри, яку покладають на емітента – у цьому випадку центральний банк. Якщо стейблкойн випускається у структурі, захищеній від банкрутства, з належним управлінням, він може забезпечити той самий рівень довіри. Також ймовірно, що при первісному випуску CBDC матимуть багато обмежень щодо використання та спочатку можуть бути лише інструментами для грошових переказів.

З іншого боку, стейблкоїни можуть вільно використовуватися як M1-M3 у різних екосистемах, включаючи децентралізовані. Крім того, стейблкоїни також можуть бути випущені на кількох блокчейнах, тоді як у більшості експериментів із CBDC обирається лише один блокчейн. Технічно, однак, їх також можна випускати на кількох блокчейнах, але через консервативний характер більшості центральних банків процес емісії на інших блокчейнах може зайняти значно більше часу.