利率复兴：基准利率如何释放去中心化金融的潜力

基准利率长期以来一直是传统金融（TradFi）的基石，支撑着数万亿美元的金融工具。诸如LIBOR和SOFR等基准利率在确定借贷成本方面发挥着关键作用。然而，这些基准利率因其中心化特点及易受操纵的风险而受到批评。值得注意的是，2012年6月，巴克莱银行承认操纵LIBOR，最终与美英监管机构达成了4.5亿美元的和解协议。尽管SOFR作为隔夜利率解决了LIBOR部分问题，但其中心化问题仍然存在，因为美国联邦储备系统负责该利率的发布。尽管面临这些挑战，传统金融的固定收益市场依然蓬勃发展，已成长为可投资领域中最大的资产类别。

相比之下，加密领域的固定收益市场呈现出分散且不透明的特点。收益来源，如质押、借贷利率和资金费率，波动剧烈，相关性较弱，且常常难以准确理解。这种缺乏透明度的情况阻碍了加密固定收益领域的发展。

一个潜在的解决方案？建立一个类似于传统金融中存在的去中心化基准利率基础设施，但更加稳健。在加密领域，我们可以去中心化这些基准利率的预测，结合预言机机制的基本原理，对准确的预测给予奖励，对不准确的预测进行惩罚。通过这种方式，基准利率将融合LIBOR的意见驱动方法和SOFR的基于交易的方法。通过去中心化这一过程，我们可以降低中心化风险，减少操纵的可能性，确保基准利率的确定更加公平。

通过远期利率协议修复固定收益

可靠的基准是构建新的金融衍生品市场的关键，这对于去中心化金融（DeFi）的成熟和发展至关重要。尤其是，远期利率协议（FRA）及其他固定收益衍生品可以利用稳定的基准进行开发，以更有效地对冲利率风险。在传统金融领域，远期利率协议（FRA）约占全球固定收益市场名义未平仓总额的10%。为了更好地理解这一点，目前约有价值1160亿美元的以太坊被质押。通过FRAs捕获其中仅10%的市场份额，就代表着110亿美元的机会，凸显了基准利率在解锁DeFi固定收益市场中的潜力。

那么，什么是远期利率协议（FRA）？

远期利率协议（FRAs）允许参与者锁定未来的借贷利率，从而减少对波动市场环境的敞口。可以将其视为期货合约，但锁定的不是资产价格，而是利率——类似于为未来预订一个利率交易。例如，如果当前以太坊的质押利率为3.2%，通过FRAs，您可以锁定未来某一日期的该利率，使您的投资回报率成为确定性的百分比。

实施可靠的基准测试有望开启 DeFi 的下一次演进——这一演进不再由投机驱动，而是依靠结构性、可扩展性及机构级基础设施推动。

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