随着交易员备战鲍威尔的杰克逊霍尔演讲，市场波动性消退

随着交易员期待美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在8月21日至23日举行的年度杰克逊霍尔研讨会上的讲话，资产类别普遍显现出一片平静。

根据TradingView数据显示，比特币（BTC）30天隐含波动率——由Volmex的BVIV和Deribit的DVOL指数衡量——近几个月显著下降，上周徘徊于约36%的两年低点附近。

同样，芝商所黄金波动率指数（GVZ），该指数估算了SPDR黄金股（GLD）未来30天收益的预期波动率，已在过去四个月内下降超过一半，降至15.22%——为自一月份以来的最低水平。

追踪美国国债30天隐含波动率的MOVE指数，近几个月也有所下降，达到了3.5年来的最低点76%。

与此同时，被广泛视为华尔街“恐慌指数”的VIX指数上周跌破14%，较4月初接近45%的高点大幅下跌。类似的波动率压缩现象出现在 主要外汇货币对，如欧元/美元。

利率“仍然偏高”

主要资产波动性的明显下降，正值各央行，尤其是美联储，预计将从紧缩区间内而非危机期间实施降息之际。

“大多数主要经济体并非像金融危机后或COVID期间那样，从超低或紧急水平开始降息。它们是在限制性领域内进行降息，这意味着利率仍然足够高以抑制增长，在许多情况下，经过通胀调整的实际利率仍为正值。这与以往的降息周期有很大不同，也改变了下一阶段的发展方式，”化名观察者Endgame Macro表示。在 X 上指出，解释了包括加密货币和股票市场在内的所有资产的牛市行情。

根据芝商所（CME）的FedWatch工具，预计美联储将在九月将利率下调25个基点，结束八个月的暂停期，重新启动宽松周期。投资银行巨头摩根大通预计 预计基准借贷成本将在2026年第一季度末降至3.25%-3.5%，较当前的4.25%下降100个基点。

据部分观察人士称，鲍威尔可能会在此次杰克逊霍尔讲话中为新一轮宽松政策奠定基础。

过去两年中我们已经看到，降息之路可能会充满波折，市场对降息充满期待，有时又因美联储未能兑现降息而感到失望。但我们相信，利率的整体走势很可能会保持在较低水平，" Edward Jones 高级全球投资策略师 Angelo Kourkafas 周五在一篇博客文章中表示。

随着通胀保持稳定，劳动力市场压力日益显现，风险平衡可能很快倾向于采取行动。Jones 补充道，美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔发表的讲话，或将证实当前普遍预期，即在暂停七个月后，降息将于九月重新启动。

换言之，资产类别波动率的下降可能反映了市场对宽松货币政策和经济稳定的预期。

市场是否过于自满？

然而，逆向投资者可能将此视为市场过于自满的信号，因为特朗普总统的贸易关税威胁着经济增长，而最新数据显示通胀依然顽固。

只需看看包括 BTC 和黄金在内的大多数资产的价格水平：它们均创下历史新高。

繁荣交易学院的斯科特·鲍尔上周辩称在接受施瓦布网络采访时表示，近期一轮经济数据发布后，市场波动性过低，未来不确定性增加。

在债券市场背景下，企业债券利差降至2007年以来的最低水平，这为市场自满的论点增添了可信度。高盛的分析师因此警告客户不要自满，并建议采取对冲措施。

“存在充足的下行风险来源，足以支持在投资组合中保持一定的对冲头寸，”高盛策略师Lotfi Karoui领衔团队在7月31日的报告中写道，据彭博社报道.

“增长可能进一步出乎意料地下滑，”通胀缓解的压力可能减弱，或对美联储独立性的重新担忧可能引发长期国债收益率的急剧抛售。

无论如何，波动性具有均值回归特性，这意味着低波动时期通常为回归更加动荡的状况奠定基础。