随着首次公开募股临近亏损加深，HashKey引领香港加密货币市场

HashKey 已成为香港最大持牌加密货币交易所，但其 IPO 申请文件显示，公司为此地位付出了沉重代价。

根据周一在香港交易所公布的文件，HashKey 在 2024 年处理了 6384 亿港元（约 820 亿美元）的交易额，约为上一年的两倍，随着其香港平台同时扩大了机构和零售用户规模。

该公司的手续费收入仍然保持在低于0.1%的水平，反映出其以市场份额优先于收入的定价策略。尽管HashKey掌控了约75%的香港市场，其底价竞争的手续费策略导致2024年净亏损超过1.51亿美元（11.8亿港元）。这很可能成为投资者评估公司首次公开募股（IPO）时关注的重点。

HashKey的百慕大交易所作为一个面向全球的交易平台，提供更广泛的资产类别，其交易量从2024年上半年的约230亿美元骤降至一年后的约14亿美元。该申报文件将此下滑归因于直至2025年底缺乏法币出入金通道以及在营销方面的战略收缩。

HashKey 一直在积极拓展代币化、质押和 Web3 活动，以实现业务多元化，但 IPO 申请材料显示这些业务线仍远未达到实质性规模。

2024年，代币化收入仅约为90万美元（700万港元），随后在2025年上半年下降至约14万美元（110万港元）。

Web3 活动——主要来自其春季在香港举行的会议——在 2024 年带来了约 480 万美元（3710 万港元）的收入，以及 2025 年上半年约 300 万美元（2370 万港元）的收入，使其成为 HashKey 除交易以外较大的收入来源之一，尽管与其核心的交易所业务相比仍然较小。

该申请展示了一个具有显著市场吸引力的多元化交易所，但其商业模式仍在努力寻求可持续的立足点。

HashKey 在香港持牌市场的主导地位凸显了其平台的影响力，但其微薄的费用结构、有限的新业务线以及逐渐萎缩的离岸活动，反映了其在上市过程中面临的财务压力。是否能形成一条可行的发展道路，现由投资者自行判断。

HashKey 是 CoinDesk 母公司 Bullish 的竞争对手。