Cripto largas y cortas: ¿Qué está pasando con Tether?

Esta semana, el mercado de Cripto volvió a ignorar la mala prensa de ONE de sus proveedores de servicios más importantes. Los emisores de la stablecoin... Tether(USDT) se encuentran, según se informa, en elmiras del Departamento de Justicia de los Estados Unidospor engañar a los bancos sobre la naturaleza de su negocio.

Eso no es realmente una novedad, y la falta de reacción del mercado era previsible. Lo interesante es algo que viene sucediendo desde finales de mayo: el crecimiento de Tether se ha estancado por completo.

Esta columna apareció originalmente enCripto largas y cortas, el boletín semanal de CoinDesk con información, noticias y análisis para el inversor profesional.Regístrate en Cripto Long & Short aquí.

El gráfico que se muestra aquí es el suministro de Tether y USDC(USDC), la segunda stablecoin más grande por oferta. Desde finales de mayo, la oferta de tether se ha estancado en 64.300 millones de dólares. El estancamiento de dos meses es notable para una moneda que se había triplicado entre el 1 de enero y el 31 de mayo.

Tether ha sido duramente criticado por acusaciones de no estar respaldado por dólares reales, y de que sus emisores están inflando el precio de las criptomonedas utilizando unidades de Tether emitidas de la nada. Obviamente, los operadores no lo creen o les T igual: Tether ha mantenido en gran medida su paridad con el dólar, aunque sus finanzas puedan ser dudosas.

Operar con Cripto implica cierta tolerancia al riesgo. Supongo que nadie va a la caja del Bellagio a exigir ver los estados de cuenta auditados del casino.

Aun así, la cuestión de la solvencia de Tether ONE importancia sistémica. Tether y otras monedas estables actúan como fondos del mercado monetario en los Mercados de Cripto . Tether se utiliza principalmente en plataformas offshore como Binance. La diferencia entre estas plataformas y un casino radica en que el Explora de precios se realiza en estas plataformas.

Tether podría ser parte de un escenario de colapso del mercado, en el que una inundación repentina de Tether con descuento hace caer el precio de Bitcoin u otros Cripto líquidos. Es poco probable que tenga el tipo de impacto sistémico que se produjo tras la corrida del fondo del mercado monetario de Lehman Brothers, el Fondo Primario de Reserva, en 2008. Ese evento precipitó una Ejecutar todos los fondos del mercado monetario.

Tether se diferencia de las monedas estables como USDC , que están supervisadas de forma más directa por los reguladores estadounidenses, y va más allá de las diferencias entre fondos del mercado monetario. Si bien su crecimiento se ha desacelerado y luego se ha estancado, el de USDC ha continuado, como muestra el gráfico a continuación.

Esto no se debe a una fuga de Tether hacia la relativa seguridad de una stablecoin más regulada, como lo demuestra el mantenimiento de su oferta de 64.300 millones de dólares. Es más probable que se deba a la afluencia de nuevos inversores que no pueden o no quieren operar con Tether ni en plataformas de intercambio extraterritoriales. Esto incluye a profesionales e instituciones, especialmente a aquellos con responsabilidad fiduciaria sobre los fondos de los inversores.

Eso subraya la diferencia entre Tether y USDC: no son dos versiones de lo mismo. Una está supervisada por los reguladores estadounidenses, la otra no (aparte de cumplir con una asentamiento Con la oficina del fiscal general de Nueva York). Por lo tanto, son productos diferentes, utilizados por distintos usuarios en distintos lugares. No sería prudente suponer que una crisis de confianza entre los operadores offshore que usan Tether se extendería a otras criptomonedas estables. En ese sentido, Tether podría no tener la misma importancia sistémica que el fondo del mercado monetario de Lehman Brothers. Sin embargo, el riesgo de una caída de Tether es un riesgo sistémico subyacente a cualquier inversión en Cripto .

ACTUALIZACIÓN (2 de agosto, 03:30 UTC): Corrige la tercera oración del último párrafo y la primera oración del octavo párrafo. (Ni USDC ni USDT han sido auditados completamente; ambos publican mensualmente) certificacionesde reservas.)