Pagsusuri sa Epekto ng Spot Bitcoin ETF sa Pagbabago ng Presyo

• Maaaring bawasan ng Spot ETF ang impluwensya ng mga Crypto whale sa merkado, na tumutulong sa Bitcoin na maging mas pabagu-bago, sinabi ng mga analyst.
• Sa mga tradisyunal Markets, ang mga spot ETF ay may posibilidad na palakasin ang pagkatubig sa pinagbabatayan na asset.
• Sinabi ng ONE tagamasid na ang pagkasumpungin ay maaaring manatiling mataas kung ang inaasahang mga ETF ay may kinalaman sa "paglikha ng pera."

Ang US Securities and Exchange Commission (SEC) ay malawak na inaasahang mag-greenlight ng ONE o higit pang exchange-traded funds (ETFs) na direktang namumuhunan sa Bitcoin [BTC] sa halip na sa mga futures na nakatali sa Cryptocurrency.

Ang pinagkasunduan ng analyst ay ang pag-apruba ay magkakaroon ng a malakas na epekto sa mga presyo. Ang mga analyst ay hindi sumasang-ayon, gayunpaman, sa kung ang pag-apruba ay masusupil ang kilalang-kilala na pagkasumpungin ng presyo ng bitcoin, na nagpapahina sa apela nito bilang isang kanlungang asset.

Habang ang Bitcoin blockchain ay desentralisado, ang token nito, BTC, ay puro sa mga kamay ng medyo maliit na bilang ng mga may-ari, na kilala bilang mga balyena. Dahil sa laki ng kanilang mga pag-aari, ang mga balyena na ito ay may malaking impluwensya sa mga presyo, na kadalasang nagdudulot ng marahas na pag-indayog. Ang isang spot ETF, na dapat na subaybayan ang halaga ng pinagbabatayan na mga asset, ay maaaring bawasan ang kanilang impluwensya sa pamamagitan ng pagpapalawak ng base ng may-ari.

"A spot ETF would provide Bitcoin exposure to a much wider swath of market participants, including institutional investors and financial advisors," sabi ni Nate Geraci, ang presidente ng rehistradong investment adviser na The ETF Store, sa isang panayam na isinagawa sa direktang pagmemensahe sa X. "Ang isang mas malalim na pool ng mga Bitcoin investor sa pamamagitan ng ETF wrapper ay maaaring theoretically makakatulong sa mas mababang pagkasumpungin dahil magkakaroon ng mas maraming bilang at ang pagkakaiba-iba ng Bitcoin ay magpapahirap sa mga mamumuhunan."

Ayon sa mga pagtatantya mula sa Galaxy Digital, ang addressable market size ng isang US Bitcoin ETF maaaring $14 trilyon sa loob lamang ng ONE taon pagkatapos ng paglulunsad ng spot ETF, at $39 trilyon sa ikatlong taon.

Higit pang pagkatubig

Ang ganitong malakas na pagtaas ay maaaring mapalakas ang pagkatubig sa pinagbabatayan ng asset, na tinitiyak na hindi gaanong pabagu-bago ang mga kondisyon ng kalakalan kung saan ang mga presyo ay T mabilis na nagbabago. Pagkatubig tumutukoy sa ang kakayahan ng isang pamilihan na sumipsip ng malalaking order sa matatag na presyo.

"Ang pagkasumpungin ay may posibilidad na bumaba habang ang espasyo ay tumatanda, mas maraming institusyonal na pagkatubig at imprastraktura ang bubuo, at ang asset ay umaayon sa normal," sabi ni Richard Rosenblum, co-founder at presidente sa Crypto liquidity provider na GSR, sa Telegram.

Sa mga equity Markets, ang pagtaas sa pagmamay-ari ng ETF ay may posibilidad na palakasin ang pagkatubig sa pinagbabatayan na mga stock, ayon sa isang 2018 na papel ni Mehmet Saglam, associate professor of Finance sa Carl H. Lindner College of Business sa University of Cincinnati; Tugkan Tuzun, isang ekonomista sa Federal Reserve Board at Russ Wermers, associate professor of Finance sa Smith School of Business.

"Gamit ang ilang mga sukat ng pagkatubig, nalaman namin na ang mga ETF ay nagdaragdag ng pagkatubig ng kanilang pinagbabatayan na mga stock. Nalaman namin na ang mga sukat sa illiquidity, epektibong mga spread, mga naka-quote na spread, Amihud, at kakulangan sa pagpapatupad ay tumataas lahat kapag bumaba ang pagmamay-ari ng ETF ng stock," ayon sa papel, na sinuri ang mga stock ng S&P 500 at Nasdaq.

"Pagsusuri sa dynamics ng presyo sa malalaking pagpapatupad ng order, nakita namin na ang ONE pangunahing channel ng mas mataas na pagkatubig ay dahil sa pangangalakal ng mga arbitrageur laban sa mga potensyal na maling pagpepresyo sa pagitan ng ETF at ng basket ng mga pinagbabatayan na stock," sabi ng papel.

Ang mga arbitrageur ay kumukuha ng mga posisyon sa pag-offset sa dalawang Markets upang kumita mula sa mga pagkakaiba sa pagpepresyo sa pagitan nila. Halimbawa, kung ang isang ETF ay nakikipagkalakalan nang may diskwento sa halaga ng pinagbabatayan na mga stock, bibilhin ng isang arbitrageur ang ETF at magbebenta ng pinagbabatayan na mga stock, na epektibong nagdaragdag ng pagkatubig sa pinagbabatayan na mga asset.

Pagkasumpungin dahil sa paglikha ng cash

Si Laurent Kssis, isang dalubhasa sa ETF at tagapayo sa kalakalan ng Crypto sa CEC Capital, ay humahawak sa magkasalungat na posisyon, na nangangatwiran na ang mga spot ETF ay maaaring maging mapagkukunan ng pagbabago ng presyo ng BTC .

Ang mga ETF ay ginawa at na-redeem sa uri o cash. Ang malawakang ginagamit na in-kind na paglikha ay nagsasangkot ng mga awtorisadong kalahok (AP) na nagdedeposito ng basket ng mga securities sa issuer kapalit ng mga bagong unit ng ETF. Sa ilalim ng paggawa ng pera, ang mga AP ay nagbibigay ng pera at binibili ng nagbigay ang aktwal na asset.

Ayon kay Kssis, sa paggawa ng cash, ang nag-isyu ay nalantad sa pagkakaiba sa pagitan ng mga presyo kung saan nakuha ang mga asset at ang pang-araw-araw na reference na presyo kung saan kinakalkula ang net asset value (NAV).

"Kailangan namin ng reference na presyo kung saan ina-audit namin ang pondo para kalkulahin ang NAV," sabi ni Kssis sa isang panayam sa Telegram. "Sa mga in-kind na likha, ang mga AP ay bumibili ng mga ari-arian at inihahatid ang mga ito sa nag-isyu. Sa mga paggawa ng pera, kung ang nag-isyu ay namamahala na bilhin ang mga ito nang mas mura, kung gayon ito ay kumikita ng kaunti, ngunit kung ito ay bumili ng mga ito ng mas mataas, ito ay umuubo ng labis."

"Kaya, sa oras ng pag-aayos, magkakaroon ka ng mas maraming arbitrageurs na nangangalakal sa paligid ng channel ng oras na iyon at lumilikha ng volume upang itulak ang merkado o mga pagkakaiba sa kalakalan sa pagitan ng presyo ng cash at futures ng Bitcoin, na epektibong lumilikha ng pagkasumpungin nang hindi sinasadya sa panahong iyon," dagdag ni Kssis.

Kamakailan, mayroong mga alingawngaw sa X na gusto ng SEC na magtrabaho ang mga aplikante ng ETF sa pamamagitan ng paggawa ng pera.