Ang Trader sa Akin ay Kinakabahan Tungkol sa Fed Rate Cut Talk. Narito Kung Bakit: Godbole

Oo, tama ang nabasa mo. Ang lumalagong satsat ng mga sariwang pagbawas sa rate ng Federal Reserve ay nagpapabagal sa akin. Kung ako ay isang mangangalakal ngayon, manonood ako nang malapit sa mga pagbaba ng presyo sa ibaba ng mga panandaliang moving average, na naghahanda para sa kung ano ang maaaring mangyari sa isang malaking sell-off.

Ngunit bago ako sumisid sa kung bakit, i-rewind natin noong nakaraang Biyernes.

Binuksan ni Powell ang pinto sa pagbawas sa rate ng Setyembre

Ang Fed chair na si Jerome Powell ay nagpakita na sumusuporta sa Fed rate cuts sa kanyang talumpati sa Jackson Hole noong Biyernes. Ayon sa pangkat ng Global Economics and Markets ng RaboResearch, ang pangunahing parirala sa talumpati ni Powell ay, "na may Policy sa mahigpit na teritoryo, ang baseline na pananaw at ang nagbabagong balanse ng mga panganib ay maaaring maggarantiya ng pagsasaayos ng aming paninindigan sa Policy ."

Kinilala pa ni Powell na "tumataas ang downside na mga panganib sa trabaho," na nag-iiwan ng pinto na bukas para sa mga pagbawas sa rate noong Setyembre-bagama't walang anumang pangako. Ang mga komentong ito ay nagpapataas ng mga taya ng Fed rate cut, na nagpapadala ng mga Markets, kabilang ang Bitcoin at ether, nang mas mataas.

Dumating ang mga inaasahang pagbawas na ito sa gitna ng mataas na rekord na paggastos sa pananalapi, pagtatala ng mga valuation sa mga stock at Crypto, isang record na M2 na supply ng pera hindi lamang sa US, ngunit sa buong mundo, at halos wala nang pagbabago sa mga asset. Ang cocktail na ito ay humihingi ng tanong: magkano pa kaya ang mas murang halaga ng paghiram ay tunay na magpapalipat ng karayom?

Serbisyo ng newsletter ng LondonCryptoClub Ang mga founder ay nag-aalok ng pananaw na ito: "Magkakaroon ng epekto sa mga Markets ang unti-unting pagbabawas ng mga rate, ngunit may mas malaking mga driver kaysa sa Fed sa ngayon na nagtutulak sa bull market na ito. Mayroon kaming pandaigdigang monetary easing at tumataas na stimulus, na may pandaigdigang M2 na bumagsak. Ang US ay nagpapatakbo pa rin ng mga depisit sa antas ng digmaan na higit sa 6% at iba pang mga pangunahing patakaran ng piskalya ay tumataas din ang kanilang mga patakaran sa piskalya ng US. 'treasury QE' upang artipisyal na sugpuin ang yield curve sa pamamagitan ng paglo-load ng pagpapalabas ng utang sa harap na dulo ng curve sa pamamagitan ng T-bills."

Sa madaling salita, ang Treasury ay nanguna sa pagpapalabas ng utang sa mga maikling maturity, pagtaas ng demand at supply ng mga panandaliang securities, na tumutulong KEEP mababa ang panandaliang mga rate ng interes. Ang diskarte na ito ay katulad ng isang anyo ng "Treasury quantitative easing" kung saan sa halip na ang Fed ay direktang bumili ng mga bono upang mag-iniksyon ng pagkatubig, ang pattern ng pagpapalabas ng utang ng Treasury ay sumusuporta sa mababang mga ani sa maikling tagal ng utang.

Ngunit ang tanong ay nananatili pa rin - gaano karami ang stimulus?

Juiced to the hilt: Ang ekonomiya ng U.S. sa mga steroid

T ko maiwasang makita ang ekonomiya ng US – at maraming maunlad na ekonomiya – bilang mga propesyonal na bodybuilder walang tigil sa pagbomba maraming steroid sa kanilang mga sistema upang mapahusay ang kanilang mga kalamnan.

Paulit-ulit na iginuhit ng mga ekonomista ang pagkakatulad na ito: ang paggasta sa pananalapi (paggasta ng pamahalaan) at mga patakaran sa pananalapi (pagtaas ng mga asset ng sentral na bangko) ay ang mga anabolic steroid ng macroeconomics - mga hakbang na pang-emergency upang mabuhay muli ang ekonomiya. Binubuo nila ang ekonomiya sa artipisyal na paraan ngunit may pangmatagalan, mapanganib na epekto.

Jim Bianco, Presidente ng Bianco Research, tinawag binabawasan ng rate ang isang steroid shot sa system. David Kelly ng JPMorgan inilarawan ang hugis-V na pagbawi pagkatapos ng 2020 na pag-crash ng COVID bilang "isang uri ng steroid na pagbawi" na hindi maiiwasang bumagal kapag nawala ang mga piskal na steroid.

Ngunit hindi tumigil ang gobyerno sa pag-iniksyon ng mga steroid na iyon. Ayon sa Congressional Budget Office (CBO) at sa Peter G. Peterson Foundation, isang piskal Policy think-tank, ang paggasta sa pananalapi bilang isang porsyento ng GDP ay nanatiling mas mataas kaysa sa mga antas ng pre-pandemic sa paligid ng 23-25%, na may mga pagtataya na nagpapakita ng patuloy na mataas na mga kabuuan sa mga darating na taon.

Tinatawag ito ng ilan na Policy sa pananalapi sa panahon ng Biden sa mga steroid, nagpatuloy nang may kasiyahan sa administrasyong Trump, kung saan ang malalaking pagbawas sa buwis, na binalak sa ilalim ng ONE malaki, magandang panukalang batas, ay inaasahang magtambak ng trilyon pa sa depisit.

Sa madaling salita: Si Uncle Sam ay hindi kailanman tunay na bumababa. Saglit niyang itinigil ang mga monetary steroid noong 2022-23 ngunit pinataas ang mga fiscal steroid—katulad ng isang atleta sa Olympia na nagpapalitan ng testosterone high-powered na Trenbolone.

At ngayon? Ang Fed ay nakahanda upang magdagdag ng testosterone pabalik sa halo na may mga pagbawas sa rate.

Lumalapit sa steroid resistance?

Ang patuloy na paggamit ng mga steroid ay may mga kahihinatnan. Sa gamot at bodybuilding, ang matagal na paggamit ng steroid ay humahantong sa paglaban sa huli —may isang punto ng saturation, kung saan ang mga kalamnan ay hihinto sa pagtugon sa patuloy na pagtaas ng dosis ng steroid, habang ang mga side effect ay tumataas.

Ang mga hormonal regulatory system ng katawan ay nagsasaayos sa pamamagitan ng pag-downregulate ng androgen receptors o pagbabago ng metabolismo ng hormone. Ito binabawasan ang mga anabolic effect sa kabila ng mas mataas na dosis ng steroid. May mga kaso ng walang tigil na paggamit ng mga steroid na humahantong sa mga pagkabigo ng organ at pagkamatay.

Ang mga mekanismo ng biolohikal na feedback na nagdudulot ng paglaban sa steroid ay may malinaw na pagkakatulad sa ekonomiya: walang humpay na paggamit ng monetary at/o fiscal stimulus o kumbinasyon ng dalawa ay nagdudulot ng lumiliit na kita, ibig sabihin ay ang batas ng lumiliit na marginal utility pumapasok at kalaunan ay naabot ang saturation, kung saan ang mga side effect lang ang nangingibabaw habang ang mga positibo ay wala. Ang mga epekto sa pagbuo ng kalamnan - ang paglago ng ekonomiya - talampas, ngunit ang mga side effect - mula sa napalaki na mga bula ng asset hanggang sa tumakas na utang - ay maaaring maging mapanganib.

At iyon mismo ang potensyal na panganib sa ekonomiya ng US mula sa patuloy na mga hakbang sa pagpapasigla. Hindi tulad ng mga disiplinadong atleta na umiikot sa mga steroid upang mapanatili ang pagiging epektibo at kalusugan, ang ekonomiya ng US ay nasa ONE steroid o isa pa sa loob ng limang walang humpay na taon—hindi kailanman nagpahinga, hindi kailanman na-reset.

Kailan nagiging negatibo ang marginal na kahusayan? Kailan mas malaki ang mga side effect kaysa sa anumang benepisyo? Walang nakakaalam.

Ngunit ang satsat sa paligid ng Fed rate ay bumababa, sa isang tanawin kung saan ang piskal na stimulus ay malayang dumadaloy at ang mga presyo ng asset ay nasa pinakamataas na habang buhay, ay parang pagtutulak sa isang overwork na bodybuilder na may synthetic na cocktail na mas mapanganib kaysa sa tulong.

Kaya naman, ang negosyante sa akin ay kinakabahan – at nag-aalala na ang mga financial steroid ay maaaring patuloy na mawala ang kanilang suntok, na humahantong sa isang pagkamatay.

Si Omkar Godbole ay co-managing editor at analyst para sa CoinDesk. Ang mga opinyon na ipinahayag dito ay kanyang sarili at hindi payo sa pananalapi.